黄金：不再是避险的天堂？

邵萍

黄金，作为通胀的避险工具，可以说是众多投资者不容忽视的永恒话题。

从2001年的250美元/盎司，到2011年9月的1921美元/盎司，10年时间成就了黄金市场一场史无前例的大牛市。然而之后，黄金价格开始一路下挫，直至目前的1112美元/盎司的水平。在这个过程中，一向对黄金虔诚的“信众”们，可以说是备受煎熬。

“磐石”转移意味什么？

从2009年9月到2013年4月中旬，大约三年半的时间里，黄金跌去600美元/盎司，约为市值的1/3。更让投资者们触目惊心的是，2013年4月13日和15日的黄金大幅崩盘，生生地跌去了13%，让各大机构哀鸿遍野，投资者们捶胸顿足。之后，期望在黄金崩盘时刻能够华丽转身、完美抄底的中国大妈和印度大婶，最终也是“梦破江南”，悔恨不已。

而与抄底的中国大妈相比，一直执著的看多金价的鲍尔森，绝对是专一的。SPDR黄金ETF是全球最大黄金交易所上市交易基金，鲍尔森是SPDR黄金ETF最大持有者。2013年第一季度，鲍尔森的95亿美元Advantage Plus基金损失约30%。第二季度，鲍尔森曾经猛砍黄金持仓，降幅高达50%以上。但是，他却依然坚持看多金价。

根据2015年年初美国证监会备案文件，截至去年四季度末，鲍尔森管理的Paulson & Co.总共持有1020万股SPDR黄金ETF，总价值11.6亿美元，其黄金持仓份额已连续六个季度保持不变。如此行情，依然坚持持有，不是真爱，是什么？

然而，近日华尔街日报报道，鲍尔森也开始减持黄金了。这位“捍卫金价的灵魂人物”都要隐退了，难道黄金真的要跌跌不休了吗？

是“祛魅”还是“阴谋”

对于以上情形，市场给出过两种说法，一种是“祛魅说”，一种是“阴谋论”。

“祛魅说”认为，黄金的下跌主要原因是其避险功能的丧失。历史上，黄金的下跌和央行的政策不无关系，一般来说，黄金在风险情绪上升的情况下很容易获益。但在过去15年全球金融格局发生巨变的大背景下，黄金本身也发生了巨大的转变。

过去几年，黄金对风险环境的积极反应程度不断地下降，黄金不再是避险的天堂，投资热潮也逐渐消退。黄金的“祛魅时代”已经来临，它或许回归其作为普通的商品时代，未来基本面的供需将成为主导价格的更重要因素，索罗斯称其为“终极泡沫”的黄金泡沫已经破裂。

与“祛魅说”相对应，在黄金的下跌形成更明显的趋势之前，阴谋论的说法也颇得人心。根据著名黄金分析师Ross Norman还原的2013年4月12日黄金暴跌的情形，当日集中抛售的400多吨黄金价值高达约200亿美元，但由于期货杠杆的存在，实际只需要10亿美元左右即可完成。

不过，从目前的市场情况看，第一种说法好像更靠谱。

金价何去何从？

近日，在人民币连续三天贬值超过2000个基点之时，黄金及黄金股票的价格却大幅上涨，再次激发了部分投资者购买黄金的热情。

对此，有投资者表示，之所以买入黄金，主要是看人民币贬值了，希望通过持有黄金保值增值。但这样操做真的可行吗？

黄金相比其他投资品最大的特点是没有利息，不管持有多久，都不会有任何利息，其他投资品则不同。国债有利息、房地产有房租、股票有分红，按道理黄金也应该有出借利率，不过这个项目在伦敦才有，目前国内没有。

如此一来，也就说持有黄金的惟一目的就是等待黄金价格上涨，然后卖出黄金。然而，国内黄金价格由国际黄金价格和人民币兑美元的汇率影响，现在国际黄金价格虽然有小幅反弹，但是美元随时有加息的可能，国际金价将因此而受到利空影响;同时俄罗斯央行等受损于原油价格下跌的国家央行也会不断卖出黄金储备以应对国际收支差额;此外机构投资者也会看到低廉的油价和高企金价之间的不平衡，将持有的黄金头寸转换为原油。

诸如此类的因素，都将对国际金价构成不利的影响。在国外利空、国内稳定的环境下，黄金价格仍有可能重回跌势。

此外，有数据显示，目前黄金消费已经渐入谷底，随着全球经济环境持续不佳，黄金消费也呈收敛态势。更多的人愿意把钱进行储蓄，或者减轻债务，而非去购买黄金首饰等奢侈品。

因此，黄金价格目前并非最佳买点，未来持有黄金可能会存在价格下跌的风险。如果真想购买些什么抵御人民币贬值，或许持有美元会好于持有黄金哦。endprint