中国对外直接投资与人民币国际化互动研究

宋伟

摘 要：目前关于人民币国际化与我国对外投资的双向层面的研究仍十分有限，尤其是二者的互动机制的探讨比较少见。当前，我国对外投资条件日趋成熟，如何在提高对外投资的规模和效益的前提下，有效地推动人民币的国际化，不仅是理论发展的需要，而且是我国对外投资的必然要求。

关键词：对外直接投资；人民币国际化

随着中国经济的发展，中国经济对世界经济有着重要的影响，目前，我国已成为全球第二大经济体，2014年我国全年GDP达到63.65万亿元，外汇储备量居世界之首，截至2015年6月，中国国家外汇储备余额为36938.38亿美元。但是人民币国际化程度还不高，人民币的国际地位和我国的世界地位严重不相符，推动人民币的国际化是当前市场经济的迫切需要，也对进一步促进我国的经济发展具有重要的意义。

自人民币国际化提上政府日程，关于人民币国际化的路径选择一直是人们讨论的热点，现在的主权货币是建立在国家信用基础之上的，货币背后代表的是国家信用以及由此产生的巨大利益。纵观主要国际货币的国际化历程，政府在推动本国货币国际化的进程中起了非常重要的作用，一国货币并不会因为本国经济实力的强大而自动获得国际货币的地位。因此，从货币替代和货币竞争的方面来说，人民币不可能随着我国经济实力的增长而自动获得其国际货币的地位，需要政府制定切实可行的战略规划、选择适合人民币特点的路径并且明确在各个阶段都行之有效的具体执行步骤。[1]

中国目前已是全球货物贸易第一大国，巨额的外汇储备为人民币国际化提供了坚实的支撑，但是由于当前国际经济总体形势的不景气和国际贸易保护主义势力的抬头，我们不能只依赖对外贸易对人民币的推动作用，还应该发挥好对外直接投资的推动作用。

一、理论回顾

国际生产折衷理论[2]：20世纪70年代，英国里丁大学教授约翰·邓宁在总结概括以往垄断优势理论、产品生命周期理论、内部化理论的基础上，在《经济活动的贸易区位与多国企业：折衷理论探索》中提出了国际生产折衷理论，并对该理论进行了补充和进一步阐述。邓宁总结出决定国际企业行为和国际直接投资的三个最基本的要素：O、所有权优势；L、区位优势，I、市场内部化优势。这就是所谓的OLI模式。认为跨国公司对外直接投資的具体形态和发生程度将取决于三方面优势的整合结果。

投资诱发要素组合理论：该理论认为直接诱发要素是对外直接投资产生的主要要素。它主要是指各类生产要素，包括劳动力、资本、技术、管理及信息等。间接诱发要素在当代对外直接投资中起着重要作用。它是指除直接诱发要素之外的其他非要素因素。

规模经济理论[3]：该理论认为企业可通过并购扩大经营规模、降低平均成本，从而提高企业效益。企业通过并购，特别是横向并购可以在较短时间内实现规模经济，达到降低成本、提高技术开发能力和生产效率的目标。这种规模经济集中体现在两个方面：一是企业的生产规模经济效应。公司可以通过并购对企业的资产进行补充和调整，达到最佳经济规模，降低企业的生产成本。二是经营规模效应。公司通过并购可以针对全球不同的市场进行专门的生产和服务，满足不同消费者的需求；可以集中足够的经费用于研究、设计、开发和生产工艺改进等方面，迅速推出新产品，采用新技术。

货币国际化理论：从国外学者的研究中我们发现了货币国际化的一些有代表性的成果，归纳起来主要是在以下几个方面：1、国际货币是市场选择的结果，影响货币国际化的主要因素有强大的政治力量，经济规模、对外贸易规模、对外投资市场份额、金融市场的发达程度、货币价值的稳定等。2、能够承担国际货币职能的货币只有少数儿种，一国货币在国际上的地位取决于该国的综合的国际竞争力。3、一国货币国际化给该国带来收益的同时也要承担相应的成本。货币的国际地位越高，货币国际化将会获得更多的净收益；国际地位越低，货币国际化的成本可能会高于收益。

二、人民币国际化与中国对外投资研究

目前我国的人民币国际化还处于初级阶段，在国际化过程中主要以跨境货物贸易结算为主，国际化进程缓慢。在未来的国际化道路中，不能只依靠贸易结算，还应该发挥好对外投资的推动作用，形成“双轮驱动”，以直接投资为主要发展方向助推人民币国际化。

回顾主要货币的国际化发展历程，发现相应的经历了贸易大国、投资大国和金融大国的阶段。从我国目前的具体情况看，我国已经成为了贸易大国，外汇储备量居世界之首，经济总量全球第二，第二大世界债权国，已具备了由贸易大国向投资大国转变的条件。[4]

人民币国际化对我国对外投资的促进作用：

1、人民币国际化为我国企业开展对外投资提供融资便利。人民币国际化以后，成为国际市场通行的国际货币，投资企业就可以有更多渠道获得资金进行海外投资，如以自有资本或者从国内金融机构的贷款来解决其资金来源问题。

2、人民币国际化降低了企业在对外投资过程中的成本和汇率风险。由于在外汇市场上，汇率的波动性，增加了企业海外投资的财务风险和管理成本，人民币国际化后，企业融资成本将会显著降低，提高了企业的融资效率，减轻了财务成本，减少了汇率风险。

3、人民币国际化有利于我国企业在对国际竞争中取得优势。人民币国际化后，更多的国际贸易不再过度依赖美元、欧元等外汇储备进行国际结算，人民币将会被更多的使用。在对外投资时也可以使用本币报价，省去很多麻烦。

4、人民币国际化可减少海外投资风险。人民币国际化后，企业在海外投资时，以人民币进行资金结算，可以很好的反映企业经营状况，便于企业进行投资管理，最大程度的减少和控制投资风险。

对外投资对人民币国际化的推动作用：

（1）对外投资促进本币与其他货币间的兑换，提高了结算的频度和规模，强化人民币的国际计价、结算和投资功能。人民币对外投资后，由于在被投资国展开相关的经营活动，须将人民币兑换成被投资国货币，利润回流时又会进行货币兑换，频繁的大量的人民币与被投资国货币之间的兑换和交易，有利于不断强化人民币的计价、结算和投资功能，增强人民币的国际地位。

（2）对外投资促进国际贸易的发展，而国际贸易是货币国际化的主要推动力。货币国际化的出发点或者说动因是促进国际贸易的发展，因此可以说国际贸易是货币国际化的前提条件，货币国际化是国际贸易的客观要求。我国目前好多企业对外投资的目的是为了消除贸易壁垒，促进国际贸易，进而推动人民币国际化的步伐。

（3）对外投资造成人民币的国际货币替代效应。对外投资造成被投资国在某种程度上减少了从其他国家对某些产品或服务的进口的需求，削弱了其他国际货币的国际地位，相对提高了人民币的国际地位。

（4）对外投资提升我国金融机构的效率和国际化水平，对人民币国际化具有重要意义。随着我国对外投资规模的增加，我国的金融机构也需要“走出去”，开展人民币海外业务，为我国企业的对外投资提供相应的金融支持。

三、结论

总的来说，人民币国际化与对外直接投资相互影响，相互约束，相互促进，共同发展，他们的共同目的都是为了促进我国经济更好更快的发展，提升我国的国际地位，使我国在国际竞争中取得优势。（作者单位：中国人民大学经济学院）

参考文献：

[1] 郑忠良.基于人民币国际化的中国对外投资研究.[D].博士学位论文

[2] Dunning，John H.Trade，Location of Economic Activity and the MNE：A Search for an Eclectic Approach，The International Allocation of Economic Activity，London，Macmillan，1977.

[3] 陈惠芳：《中国民营企业对外投资发展战略》，中国社会科学出版社，04版。

[4] 陈欣欣.人民币国际化视野下的人民币离岸金融市场建设问题研究.[D].硕士学位论文.

[5] 卢悦衡，张建波.货币国际化影响因素及人民币国际化路径探讨[J].金融与经济，2011.