我国多层次资本市场体系下的风勘市场研究

郁　璇，张　洵，张　建

（天津国际矿业权交易所，　天津　300201）

我国多层次资本市场体系下的风勘市场研究

郁璇，张洵，张建

（天津国际矿业权交易所，天津300201）

建立多层次矿业资本市场是实现我国从矿业大国发展成为矿业强国的必选之路。风勘市场作为我国多层次资本市场体系的有机组成部分，有利于打破原有矿业融资市场的局限性，促进资本市场规范化运行，能够吸纳众多不同风险偏好的投资者，为他们提供重要的投资机遇和丰厚的风险回报。我国要建立统一、有序的风勘资本市场，必须借鉴国际矿业市场经验，结合我国国情，建立矿业权评估、储量评审、信息披露等配套制度，建立矿业企业信用评级制度和诚信数据库，推进诚信体系建设，引进国际合资格人制度，完善中介服务体系，建立严格的风控和监管制度，减少非系统性风险，积极与证监会进行对接，以此推动我国风险勘查资本市场的发展和多层次资本市场的完善。

多层次；矿业资本市场；风险勘查；现状

引言

矿产资源是不可再生资源，缺乏资源保障力已经成为制约我国经济发展的主要因素。矿产勘查是运用一定勘探方法和地质科学理论，对客观地质体或矿产资源进行调查研究的过程，矿产勘查客体的这种潜藏性和矿产资源具有的自然赋存性决定了地质勘查工作具有极大的风险和勘查成果的不确定，致使勘查市场天然具有风险高、投资额大、投资周期长的特点。由于地质勘查分为不同阶段且各具特征，决定了风勘市场的多样化和复杂性，通过建立风勘资本市场在为矿业企业拓宽融资途径的同时丰富我国现有资本市场体系，形成更为完善的多层次资本市场。

一、国际矿业资本市场发展现状

20世纪80年代后，矿业企业面临资金困境，衍生出各种融资方式。经过近十几年的快速发展，形成了较具规模的国际矿业资本市场，并成为矿业企业融资的主要渠道。随着全球化进程的加快，矿业企业并购活动日益活跃，勘查开发活动的地域范围变得广阔，矿业产业集中度提高，并形成了矿业专业交易场所。作为响力最大、矿业融资居首的多伦多证券交易所集团（TSX）在2013年的矿业融资额69亿加元，融资数量1409笔。

TSX是加拿大最大的证券交易所，TSX的矿业资本市场特别是TSXV（TSXVenture创业板）是矿业公司进行风险勘查融资的最集中场所，全球矿业股票融资总量的45%和矿产勘查资金的20%都来自于此，完成了超过81%的矿业融资交易。TSXV是为了适应矿业公司的资金和发展需求、便利矿业公司融资活动而专门成立的，它提供了一种灵活的两层制（Tier1 and Tier2）融资系统。Tierl主要适合有一定资金实力和资源的大型矿业公司，Tier2主要适合初级勘查公司。每层融资系统都有其最低的上市要求，融资企业在符合Tierl条件的情况下可以实现转板。

TSX和TSXVenture上市条件表Table 1 Listingconditions ofTSXand TSXV

二、我国矿业资本市场发展现状

我国政府在21世纪初就倡导建立多层次资本市场体系，近年来，随着金融领域的开放，我国资本市场逐步推出了主板、中小板、创业板和新三板，各地区域性股权交易中心等四板市场和证券公司柜台市场日益兴盛，我国多层次资本市场体系初具规模。但是，由于矿业的行业特殊性，我国现有的资本市场体系远远不能满足矿业企业的融资需求。据统计，截至2013年8月，我国主板、中小板和创业板中上市的矿业公司仅有50余家，基本限于采矿类公司，且绝大部分属于国有控股公司，鲜有勘探类和民营企业，从而造成矿业企业融资渠道狭窄、融资成本高。

由于矿业形势连续低迷，矿产勘查投入呈现出严重不足，国家加强了对地勘行业的市场化改革，对中央地勘基金进行了重新定位，希望通过市场化手段引导社会资金在勘查行业的投入，如《国务院关于加强地质工作的决定》中提出了要建立和健全全国统一的矿业权市场、培育矿产勘查资本市场；国土资源部和天津市人民政府签署的《共建天津国际矿业金融改革示范基地合作备忘录》中提出双方设立矿业金融改革示范基地，以天津国际矿业权交易所为平台建立风勘资本市场；天津市人民政府在其“十二五”规划中关于金融改革创新方面提出要设立风勘基金，创新风勘企业股权融资交易方式，推进风险勘查资本市场建设，促进矿业行业风投市场的发展。为了推动地勘行业的市场化改革和规范矿业权市场，满足国家矿政管理需要，各地相继建立起各种矿业权交易机构，这些机构虽然名称迥异，机构性质也不同，但是绝大部分隶属于国土资源行政主管部门，主要从事本区域或者辖区范围内的矿业权出让、转让、交易鉴证等业务，具有明显的属地化特征，矿业权交易在实务中基本无法进行跨区域交易，不仅无法满足矿业企业的融资需求而且与国务院倡导的统一、集中的矿业权交易市场相悖。

因此，构建风勘资本市场成为解决我国矿业企业尤其是矿产勘查企业融资难、利用市场力量助推矿业行业发展的必然选择。目前，我国还没有统一的矿业权交易市场，采用市场化运作的公司制矿业权交易平台仅有天津国际矿业权交易所和北京国际矿业权交易所。天津国际矿业权交易所作为首家风勘资本市场平台，已经推出了初级和高级两个板块，首批11家初级板挂牌企业在2014年中国国际矿业大会上正式签署了挂牌协议书，江西地矿局下属纪元公司作为首家高级板上柜企业与中信矿业签署战略投资协议，标志着我国风险勘查资本市场的正式启动。

三、结语

风险勘查资本市场作为我国多层次资本市场的有机组成部分，其建立和发展不可能脱离资本市场固有的演进规律。因此，要建立统一、有序的风勘资本市场，必须借鉴国际矿业市场经验，结合我国国情，建立矿业权评估、储量评审、信息披露等配套制度，建立矿业企业信用评级制度和诚信数据库，推进诚信体系建设，引进国际合资格人制度，完善中介服务体系，建立严格的风控和监管制度，减少非系统性风险，积极与证监会进行对接；同时开展多元化融资，以天矿所为试点，探索矿业企业股权融资机制，开发多样化融资产品，推动我国风险勘查资本市场的发展和多层次资本市场的完善。

［1］王艳娟，张洵，张建，等.浅议风险勘查资本市场探矿权评估方法［J］.资源与产业，2014（6）：55-61

［2］韦玉芳，喻学惠，莫宣学.对建立我国风险勘查机制的思考［J］.中国国土资源经济，2009（2）：26-28

［3］程前.国际矿业资本市场融资概论［J］.消费导刊，2009 （12）：27-30

［4］Halifax，Nova Scotia（PRWEB）.SNL Metals&Mining Releases Annual World Exploration Trends 2014 Report ［EB/OL］.http：//www.prweb.com/releases/2014/03/ prweb 11630460.htm，2014-3-2

［5］Deloitte.Mining in Canada：Opportunities through Mergers &Acquisitions［EB/OL］.http：//www2.deloitte.com/content/dam/Deloitte/ca//Documents/Eand R/ ca_en_energy_Canadas_mining_industry_MA_102309.pdf，Fall/winter 2009

［6］吴岗，吴梅.国土资源部天津市政府签署合作备忘录［N］.中国国土资源报，2012-10-27

［7］天津市人民政府.天津市人民政府关于印发天津金融改革创新“十二五”规划的通知［N］.天津市人民政府公报，2012（14）：2-7

［8］李刚.矿业场外交易市场建设探析［J］.当代经济，2010（5）：62-63

［9］张世湫，徐杰.再论矿产勘查市场化运作之必要性［J］.中国国土资源经济，2014（3）：40-41

［10］王炯辉.明天的矿业—全球矿业勘探开发新趋势［J］.中国国土资源经济，2013（11）：4-10

［责任编辑：潘洪志］

F640

B

1009-6043（2015）02-0147-02

2015-02-24

郁璇（1982-），女，山东临沂人，天津大学管理学博士，研究方向：低碳经济、基金。