“餐饮企业”以投机的心理 押宝上市融资

由保华公司接管未来成谜，俏江南成为继湘鄂情之后又一个餐饮转型遇挫的案例。从引入资本首次上市失败之后，俏江南陆续被转手，创始人张兰最终脱离与俏江南的直接关系。引入资本、股权众筹是当下餐饮企业日渐青睐的选择，并逐渐成为风潮，但如何与门口的“野蛮人”打交道，仍值得餐饮企业深思。

融资 俏江南乱局的开端

尽管张兰一再发布声明，通过采访澄清未被“踢出”俏江南董事会，并上演反转剧情，表示将状告私募基金CVC在其不知情的情况下，把其持有的部分股权质押给银行。但张兰脱离了与俏江南的直接关系却是不争的事实。

从创立俏江南到助推上市，再到失去控制权，俏江南当前局面的形成与融资有着直接关系。张兰也曾明确承认，俏江南的转折从引入鼎晖投资开始。2008年12月，俏江南宣布向鼎晖投资和中金公司出让10%股份，融资3亿元，最终鼎晖出资2亿元成交。2014年，陷入资金难题的俏江南不得不选择卖身，私募基金CVC以3亿美元购入俏江南82.7%股权，另有13.8%及3.5%股权分别由张兰及员工持有，至此张兰彻底失去了对俏江南的控制权。

俏江南的情况并不是个案，重庆小天鹅也险些步俏江南的后尘。为谋求上市，重庆小天鹅引入资本，随后上市遇阻，重庆小天鹅发展陷入困局，2014年重庆小天鹅一度与联想旗下的弘毅投资达成收购意向。

此外，金钱豹、金汉斯等餐饮企业转折发生的关键点也都与融资有关。公开资料显示，金钱豹首次被卖身之前，一直在积极谋求融资。2011年有消息传出金钱豹计划在香港融资2亿美元，随后金钱豹以15亿元的价格被私募股权投资机构安佰深收购。

据了解，金汉斯发生纠纷也与融资有关。2003年为上市融资，金汉斯加快扩张。据金汉斯前股东表示，为了上市融资，金汉斯不惜降低加盟条件进行扩张，以此保证规模达到上市要求。

餐饮企业由于财务不透明、盈利能力难估算等问题，一直面临着不小的融资难题。随着互联网的发展，融资在餐饮行业越来越普及，众筹已经成为2015年餐饮业发展的关键词之一。

股权 争议纠纷的焦点

从张兰一直避而不谈持股比例问题，到不得不承认失去控股权，股权是俏江南问题争议的焦点。根据媒体报道，CVC第一次计划收购俏江南双方达成的协议是收购69%的股份，随后收购意向被解约；2014年1月交割的收购案，CVC收购了俏江南投资有限公司82.7%的股权，剩余股权是张兰持有13.8%，员工持股3.5%。在此次发布声明之前，张兰方面一直未曾正面承认相关的股份占比。

传统餐饮企业多数是由家族企业发展而来，在现代化发展过程中极易发生股权纠纷，真功夫的股权纠纷就是最好的案例。目前，真功夫有近半股权归属仍处于司法拍卖阶段，6月，真功夫董事长及总裁潘宇海在真功夫25周年庆上回应称，“股权纠纷核心的问题，不是我跟我以前合作伙伴的问题，其实是我姐姐跟蔡达标的问题，是他们夫妻俩之间产生的问题”。

据悉，金汉斯员工维权的同时，有前股东站出来表示其股权在不知情的情况下被低价收购。控股权决定着一个企业的发展走向，随着企业的发展，创始人最终脱离企业并失去控制权的情况，在商业市场环境中并不少见。作为俏江南的创始人，面对俏江南如今的局面，张兰只能表示，“无论将来谁买了俏江南，我都无条件支持。为了企业，为了员工，只要俏江南需要我，我义无反顾”。

据了解，股权托管交易中心就是针对中小企业融资而推出的，目的是吸引风险资本投入，引入战略投资者。北京严氏麻辣香锅餐饮有限公司、魏老香餐饮管理（北京）有限公司、安徽尚京餐饮集团和广州海记餐饮企业管理有限公司等餐饮企业，均于今年上半年在股权托管交易中心挂牌寻求融资。对此，业内专家表示，风险依然存在。北京特许经营交易所董事长、北京现代金融研究院院长刘文献表示，众筹模式最大的风险在于投资人之间的关系并不稳定，商业项目的运作能力也参差不齐，在企业管理和决策上都有很大风险。

投机 押宝融资业绩下滑

有观点认为，出现类似俏江南、重庆小天鹅的问题，根本原因应该归结为融资、引入资本，但很显然矛头的方向有偏差。不管是上市融资还是引入资本，核心目的都是为了让企业进行更大规模的发展，餐饮企业由于自身财务状况和盈利模式限制面临上市难，但并不代表餐饮企业不能融资或是引入资本。为此，业内分析认为，企业发展状况才是最根本的问题。

近期，记者走访俏江南门店发现，中午12点到下午1点之间，俏江南翠微店内仅几位顾客用餐。据悉，限制“三公”消费之后，俏江南门店的人流量明显下滑。甚至有公开资料显示，俏江南谋划上市期间，其经营困局就已经逐渐浮出水面，并被曝出：门店扩展速度不达预期，加盟店经营亏损，甚至是拖欠员工工资等问题。

金汉斯上市遇阻，陆续关店也与其泡沫式发展有直接关系。此前，记者跟踪报道金汉斯股权纠纷期间，金汉斯北京9家门店一度仅剩2家门店开业，门店的经营状况持续下滑，全国共有约40家金汉斯门店关门。事实上，金汉斯的亏损早在筹划上市的过程中已经显现。据金汉斯前股东高峰透露，金汉斯上市前，由于部分店面亏损较大，为满足上市需求，总公司便通过全国调账的形式平衡各店面的收支情况。

金钱豹再次被转手，经营状况下滑也是直接原因。根据嘉年华公布的金钱豹餐厅近两年财务状况显示，截至2013年底，金钱豹的营业额约9.57亿元，除税前亏损约2.23亿元，净负债约3.27亿元；截至2014年底，金钱豹的营业额为7.14亿元左右，除税前亏损约2.08亿元，净负债约4.44亿元。

俏江南、重庆小天鹅、金汉斯等餐饮企业面临的问题，都伴随上市失败而来。分析会发现，这些餐饮企业过多地将希望寄托在上市成功融资上，为此不惜冒着资金链断裂的风险，大规模扩张或是调整店面，甚至伪造账款。可以说，导致问题出现的根本原因是忽略企业发展，抱着投机的心理押宝上市融资。