固定资产加速折旧新政对我国资本市场的影响

（青岛理工大学 山东青岛266520）

一、引言

2014年9月24日，李克强总理主持召开国务院第63次常务会议，审议通过了完善固定资产加速折旧政策方案。2014年10月20日，财政部和国家税务总局联合发布了《关于完善固定资产加速折旧企业所得税政策的通知》，对有关完善固定资产加速折旧企业所得税政策问题进行了明确。

国家税务总局制定发布了《关于固定资产加速折旧税收政策有关问题的公告》（国家税务总局公告2014年第64号），主要内容包括：（1）企业在2014年1月1日后购进并专门用于研发活动的仪器、设备，单位价值不超过100万元的，可以一次性在计算应纳税所得额时扣除；单位价值超过100万元的，允许按不低于企业所得税法规定折旧年限的60%比例缩短折旧年限，或选择采用双倍余额递减法或年数总和法进行加速折旧。（2）对生物药品制造业，专用设备制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，仪器仪表制造业，信息传输、软件和信息技术服务业等行业企业，2014年1月1日后购进的固定资产（包括自行建造），允许按不低于企业所得税法规定折旧年限的60%缩短折旧年限，或选择采取双倍余额递减法或年数总和法进行加速折旧。（3）企业持有的固定资产，单位价值不超过5 000元的，可以一次性在计算应纳税所得额时扣除。企业在2013年12月31日前持有的单位价值不超过5 000元的固定资产，其折余价值部分，2014年1月1日以后可以一次性在计算应纳税所得额时扣除。

随着我国资本市场新秩序的不断完善和发展，加之我国经济处于转型过程中，企业在经济发展中扮演的角色愈发重要。固定资产是生产型企业资产项目中一个重要组成部分，固定资产折旧方法的选取对企业的利润有一定的影响。而加速折旧实际上就是政府对企业的一种无形融资、贷款，企业使用加速折旧法能够减轻企业所得税负担，增加企业流动资金，加快固定资产更新力度，缓解企业的资金压力，对企业规模的扩大具有重要的意义。

二、加速折旧法对资本市场的影响机理

固定资产是指为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的，使用寿命超过一个会计年度的有形资产，比如房屋、机械设备等。固定资产具有使用寿命，能够为企业创造利润提供条件，在使用的期间内有消耗，这些消耗就是固定资产折旧，我们应当按照确定的方法对应计折旧额进行系统分摊。

固定资产折旧的计提额是由固定资产的使用期限和固定资产折旧方法所决定的。由于不同企业面临的经济实质不同，那么他们计提固定资产折旧的方法、使用期限就各不相同。目前，我国可选用的折旧方法有年限平均法、工作量法、双倍余额递减法和年数总和法。企业应当根据与固定资产有关的经济利益的预期实现方式，合理选择折旧方法。固定资产折旧的计提直接影响到企业的当期利润，而企业的当年利润与缴纳的企业所得税密切相关，所以如何处理好二者之间的关系十分重要。

表1 平均年限法下的企业所得税折现表 单位：亿元

表2 年数总和法下的企业所得税折现表 单位：亿元

固定资产的加速折旧能够从两个方面来影响利润。第一，加速折旧使得企业在固定资产使用前期要计提较多的折旧额，这些折旧额将会在期末以费用的形式增加当期的营业成本，继而使当期的利润减小，从而年末应缴纳企业所得税减小。第二，加速折旧延迟了企业所得税应缴纳的时间，为企业争取了一笔无息贷款，从而使企业利润相对增多。

我们假定一个地区符合政策条件的企业，其固定资产总额为100亿元，企业使用年数总和法计提折旧，固定资产净残值为0，折现率为10%，企业所得税税率为25%，每年利润均为30亿元（未扣除折旧），折旧年限为5年，计算结果如表1、表2所示。

可以看出，加速折旧法与直线法相比，加速折旧在固定资产使用前期计提的折旧较多，税前利润少，缴纳的所得税少。考虑货币的时间价值，缴纳的企业所得税变少，企业获得的利润变多。

企业的股价与该企业未来利润有很大的联系。股票的理论价格是根据现值理论而来的，现值理论认为，人们之所以愿意购买股票是因为它能够为持有人带来预期收益。因此，股票的价格取决于未来收益的大小。股票未来的股息收入、资本利得收入以及资本增值收益是股票的未来收益。将股票的未来收益按当前市场利率和证券的有效期限折算成今天的价值，就是当前的价值。所以说企业的利润必然会对资本市场有一定的影响。鲍尔和布朗曾研究过在纽约证券交易所上市的261家企业，对他们各年度利润在信息披露前12个月到后6个月的股价进行研究，发现企业利润变动与股价变动存在显著的相关性。伯纳德、克拉克和怀特曾将1965年到1974年的上市公司分成25个投资组合，通过数据研究不同组合间企业利润变动与股价波动之间的数量关系，发现利润的变动率与股价波动率具有显著的正相关。伊斯顿不断扩大研究的时间范围，发现在较长时间内，企业利润相关信息与股票投资收益的相关性有大幅度提升。

股票是资本市场中最重要的组成部分，企业通过资本市场直接筹资，帮助企业发展，同时为国家经济的发展做出一定的贡献。加速折旧对资本市场的影响表现在以下方面：

1.从企业的角度。（1）企业通过使用加速折旧法来影响本年度的利润情况，进而影响资本市场。如前所述，加速折旧能够使企业在固定资产使用前期计提大量的费用来减少利润，减少应缴纳的企业所得税。从货币的时间价值考虑，在其他条件一定的情况下，少缴纳的税费将提高企业的利润。而股价、每股收益等都与企业利润相关。企业经营得好，利润高，投资者就愿意进行投资，相应的对资本市场就有正向的推动作用。（2）加速折旧能够加快企业固定资产更新力度，提升企业经营效率。加速折旧为企业节省了资金，为其技术改造提供了可能。同时，企业会以更大规模的投入谋求进一步的发展。而这些对于资本市场都是利好因素，有助于资本市场稳健的运行。

2.从政府的角度。固定资产加速折旧政策可以说是政府对企业的无形补贴，它推迟了企业应缴纳企业所得税的时间。通过税收调节的方式给予这些行业一定的补助，促进其发展。这一政策在一定程度上减少了政府的税收，但能通过该政策刺激经济的增长，鼓励投资，有助于资本市场的发展，从长远来看有助于国家的发展。

三、加速折旧的使用现状及对资本市场的影响结果

目前，我国上市公司使用加速折旧方法还不够普遍，甚至有些企业不愿使用加速折旧，原因可能是：第一，部分企业正处于税收减免期，不宜采用加速折旧；第二，使用加速折旧可能会使企业在前期出现亏损，使投资者认为企业的盈利能力不够好，将不予关注。但新政出台后，预计将有一大批上市公司采用固定资产加速折旧政策。据国金证券预计，首年预计将缓征1 500—1 750亿元左右税款；促进科研投入约100亿元，小额固定资产约800—1 000亿元。据广发证券2014年9月发布的研报测算，若A股一半的上市公司都落实加速折旧政策，将使2014年A股的折旧多增加757亿元，并少纳所得税189亿元，但净利润相应也会少增567亿元，这会使A股上市公司2014年的盈利增速较原预测值下降约6个百分点。

固定资产加速折旧使得企业有更多的资金融入到生产发展中，能够改善企业的现金流，使其固定资产能够不断的更新换代，利润能不断提升；同时政府也在以一种让利的姿态获利，这种方式能够更好地帮助我国经济转型，使我国经济能够更加稳定有效的运行。另外，这一政策可以加大投资者对这些行业的投资，从而对资本市场产生影响。下面我们从会计信息质量、股价、企业筹资等三个方面来分析固定资产加速折旧对资本市场的影响。

（一）会计信息质量

大量的史实、文献等证明，会计信息质量对资本市场具有很大的影响。会计信息质量高，利益相关者就能够获取更加准确、有效的信息，透明化的财务信息使资本市场更加有效，从而对资本市场的发展有积极意义；相反则具有破坏性作用。固定资产加速折旧在设备使用前期需计提相对较多的折旧，相应的计入成本费用科目；而在后期将计提相对较少的折旧。同样的，企业用购置建造的新型设备生产产品，在使用前期，因产品替代品较少、相应的技术不够完善，处于一种相对垄断的地位，其利润相对较高；而设备使用后期，替代品的出现，各种新技术的发明，竞争者的加入使得产品的利润逐步压缩，利润减少。这一过程非常符合计提加速折旧额先多后少的要求，与经营实质相匹配，完全符合收入与其相应成本、费用的配比原则。这样能使财务报表数据更加真实、有效，让投资者能够看到更加接近于企业生产实质的财务数据，从而更加有利于资本市场健康、稳健的发展。

（二）股价

投资者购买企业的股票，不仅仅是投资一个项目，更重要的是购买企业的未来，企业的价值。投资者对企业股票投入多，供不应求，那么所选取标的股价自然上升；投入的少，所选取标的股价自然会下降。固定资产折旧新政主要从两个方面来影响股价：一是政策方面。国家出台新的政策，完善了加速折旧政策方案，对投资来说是一个利好的消息。尤其对于生物药品制造业、专用设备制造业、电子设备制造业、信息技术服务业等行业，目前国家对这些行业的发展投入力度较大，给予了许多的政策支持和税收优惠，出台了多个政策鼓励扶持这类企业的发展。各种政策的累积会对其股价产生较大的影响。二是固定资产加速折旧方法。加速折旧能够使前期少缴纳所得税，从货币的时间价值考虑则应缴纳的所得税变少，利润增大；同时，企业能有更多的资金更新技术设施，提高了产品的质量和产量，降低了产品成本，有助于企业利润的不断提高。

（三）企业筹资

企业筹资能够影响企业的经营情况，企业经营也将对资本市场具有一定的影响。企业筹资对资本市场的影响包含两个方面：一是通过证券市场，企业通过投资者购买企业的股票来筹集资金。大量的投资将给企业带来巨额资金，为企业的发展提供资金保障。二是潜在的，新政能使企业取得大量的“无形贷款”，这些无形贷款将为企业的生产经营进行服务，而且不存在任何财务风险。这些新融入的资金将为经济的发展注入新的动力。

综上所述，新的固定资产折旧办法能够缓解企业资金压力，加大固定资产规模，加快企业固定资产更新速度，提升工作效率，而且能更加准确地反映企业的财务数据，完善了资本市场，使资本市场更有效的运作。