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神火股份:资本开资高峰过去

2015-09-10

股市动态分析 2015年12期
关键词:铝价电解铝亏损

神火股份(000933):近几年倾尽所有的资源开发新疆项目,截至目前已经投资90亿元,项目投资接近尾声,并且开始实现收益。在河南省内的小煤矿整合也已经完成,投资22亿元。另有部分在建矿井后续少量的资本开支,简单而言神火股份的资本开支高峰期已经过去。在应对过去几年的资本开支中,公司借入大量长短债,2014年前三季度仅财务费用就达到了11.1亿元,该部分改善空间较大。

电解铝产能过剩严重,行业内东部高成本产能与西部低成本产能并存,铝价低迷导致东部铝厂持续大幅度亏损,部分产能关停退出,同时电解铝消费保持13%的增长速度,电解铝价格已经走出了之前的谷底。公司投资巨大的新疆电解铝在年底前80万吨产能将完全达产,成本优势显著,完全成本在11000元/吨左右,吨净利润1000元。

由于河南的电力成本接近4毛,造成电解铝成本13000元/吨以上,本部电解铝持续巨额亏损,在目前的市场大环境下,扭转亏损基本上没有希望,这是造成今年将出现神火股份出现历史上首次亏损的主要原因。目前持续的大幅亏损已经危及整个企业的生存,且新疆生产基地即将建设完毕,本部人员安置已有着落,我们认为解决本部亏损的时机已逐渐成熟,其电解铝产能有望关停。

操作策略:二级市场上,近期该股缓缓上扬,预计20日均线附近有支撑,可逢低关注。

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