散户跑步进场

“散户跑步进场”，这是今年以来我们从身边的例子中就可以感受到的状况——在股市“赚钱效应”的带动下，新增资金似乎源源不断涌入，市场的成交量也节节高升。

统计数据可以为我们提供一幅更清晰和全面的图像：

证监会在3月20日的例会中用“大数据”解释了股市的上涨。数据指出，年初至3月19日，市场活跃度保持较高水平。其中，自然人投资者交易金额占全部交易金额的90%左右。具体来看，年初至3月19日，自然人投资者大幅净买入A股4701亿元，各类专业机构投资者净买入782亿元，一般法人机构净卖出A股5483亿元。

换言之，在市场每天熙熙攘攘的买卖交易声音背后，产业资本正在加速减持，而筹码则逐步转移到散户手中！

结合目前中小盘个股估值的高企，我们认为，市场的风险已经在逐步聚集，投资者对此应有所警惕和防范。

根据中国证券登记结算有限公司对的股票账户情况统计数据，最新一周（3月16日-3月20日）内新增A股开户数达到了113.85万，刷新了前一周新增72.08万A股开户数的记录，创下今年年初以来的新高。

由于开户数猛增和交易量的放大，本周一（3月23日）两市成交破12000亿，一秒钟平均成交约0.85亿。导致多家券商交易系统不堪重负出现故障，导致“系统无法登录”、“无法撤单”等状况发生。

跑步入场：一周新增开户数破百万

根据中登公司的所提供的数据，2015年3月9日-3月13日当周，A股新增开户数为72.08万户，较前一周的66.19万户环比增加8.9%，至此，A股开户数已经连续两周创年内新高。

而在3月24日，中登公司公布了3月16-3月20日当周数据，A股新增开户数已经达到了113.85万，环比上周大涨57.95%，创下了2007年6月以来的历史新高。

近期海通证券研究部提供的一组数据，也清晰的展现了目前散户资金大量涌入的态势。数据显示，2014年7月至2015年3月，证券市场交易结算资金银证转账（代表散户资金）、融资余额（代表杠杆资金）、股票和混合型基金份额（代表机构资金）、沪股通流入额（代表外资）的净增长分别为20147亿、9329亿、468亿、1223亿，总计31167亿。其中散户资金占比为64.64%。2015年1-3月各数据为分别为13680亿、3397亿、1412亿、477亿，总计18966亿，其中散户资金占比为72.12%。

海通证券研究员也同时指出，从资金入市节奏和热情分析，现阶段的增量资金主要还是是个人投资者中的大户和超级大户（账户规模1亿以上），他们多是男性职业投资者，善于用融资等杠杆工具。而代表中小投资者的“大妈”（账户规模50万以下）才开始慢慢入场，而这一批中小投资者，或将迅速成长为散户中的中坚力量。

资本大数据：筹码在向散户转移

证监会在3月20日的例会中用“大数据”解释了股市的上涨。数据指出，年初至3月19日，市场活跃度保持较高水平，其中，自然人投资者交易金额占全部交易金额的90%左右。具体来看，年初至3月19日，自然人投资者大幅净买入A股4701亿元，各类专业机构投资者净买入782亿元，一般法人机构净卖出A股5483亿元。

对此，有业内人士表示，证监会并不是每周的新闻发布会都会评股市，上一次证监会详细公布股市交易数据是在2014年12月5日。发布会后大盘蓝筹股随风而起。而本次公布股市交易数据后将在市场上产生何种效应，仍需要进一步观察。

风险已逐步积聚

被股市“赚钱效应”吸引而来的资金，若能持续源源不断的涌入，固然仍将推动市场在一段时间内继续上行，但风险的聚集也成为不可忽视的事实。

海通证券提供的相关数据显示，对比当前市场与2009年8月4日以及2007年10月16日上证综指高点时，全部A股PE（TTM）分别为19.9、36.1、53.5，年化换手率分别为387%、489%、903%，交易活跃度（单周参与交易的账户数/总账户数）分别为12.5%、19.2%（07年无此数据）。从这些市场面的数据来看，当前市场的热度还处于早中期，未来升温的可能性非常大。

而银河证券也提供了类似的对比数据，表明A股仍有很大的上涨空间。有专业人士认为，目前的股市规模与以往已大不相同，所以2015年的高点与2009年和2007年的是不可同日而语的，2015年的股市潜力将更加巨大。

然而，也有专业人士指出，市场新增开户数的变化情况可以作为判断市场阶段性高位的较好依据。

回顾近年的历史数据，自2007年8月以后，A股市场的新增开户数却呈现出持续疯狂的状况。据统计，在2007年8月至10月间，A股市场新增开户数分别达到892.42万户、726万户以及590万户。然而，此时也恰恰形成了A股市场的历史大顶。

此外，在2009年8月份之后，A股市场的新增开户数也呈现出显著的变化情况。而在市场见顶3478高点之前，市场的新增开户数也创出了同一时期内的阶段性高点。

如今，随着百万股民的跑步入场，市场也似乎感受到了一些阶段性顶部的压力。

融资融券：跑步进场的“新情况”

相对于以往的“散户跑步进场”，这一轮行情的“新情况”是融资融券的存在，即散户资金在这一轮的跑步入场中，在一定程度上借助融资融券（主要是融资）放大。

这一“新情况”同时也意味着在这一轮行情的演变中，市场的波动或许也会在风险点出现后被放大。

普涨局面下虽然多数投资者帐面浮盈，但一旦大盘出现调整迹象，资金的获利出逃将令市场出现剧烈波动。有业内人士表示，目前市场基本处于阶段性“搏傻”的阶段，而此时财富迅速增长或迅速缩水也可能是瞬间的事情。”在此环境下，胆小者慎入，胆大者也需要时刻衡量自己的风险承受能力。”

去年以来融资融券业务急速升温，成为本轮牛市关注的焦点，也使得投资者面临着一个新的风险来源。

以融资资金流入数据为例，2015年初至3月23日，融资资金余额为13924.30亿元，是去年同期的3.58倍。期间融资资金流入为3750.57亿元。而在去年同期，2014年初至3月19日的52个交易日中，融资资金累计净流入仅为454.15亿元，不及上周（3月16-3月20日）短短5个交易日的流入量。

川财证券研究员指出，本次融资业务迅速增长模式是由散户驱动。且客户已经从之前的的大型散户向中小散户发展，融资业务规模和用户数发生了加速。

目前，尽管监管力度不断从严，诸多券商融资融券业务的门槛已提至50万，但依然无法抵挡其对散户吸引力。

川财证券同时发布了对于2015年融资融券业务规模的预测，并指出，未来新增融资客户属于大散户的概率偏小，更有可能是由达到标准的中小散户的加速流入导致。

上述专业人士表示，在这批流入融资融券业务的客户中，“我坚信将不乏新进散户的身影。对于股市投资，有热情固然是好，但风险依然不容忽视。”