苏宁云商：业绩拐点渐显

苏宁云商（002024）：公司经过2013下半年至2014上半年的组织和后台调整优化之后，战略聚焦于开展门店互联网化和产品专业化，同时探索跨境电商、金融、REITS等创新业务，自3Q14开始重新步入易购收入快速增长和整体亏损额收窄并逐步扭亏的轨道。

公司14年营收1089.3亿，同比增长3.5%;扣非后归母净利润-12.5亿，同比下降508.3%。其中，第四季度实现营收292.6亿，同比增长16.3%，逐步复苏。其中，14年实现线上收入226亿，同比增长4.2%，Q4 实现收入70亿，同比增长26.9%，线上业务创新高。

随着供应链能力的提升，公司未来在线上业务将聚焦于3C家电、家居、日用产品等标准化产品为主的品类，这些品类与公司已有体系更匹配，而将非标准的百货等放在开放平台，此外伴随着数据积累，接下来公司将拓展消费信贷及供应链金融业务。目前已经与欧洲一些技术团队合作开发消费者信用分析模型，未来也将成立专业的金融公司，开展小贷、保理业务。

除了企业基因、管理层决策等战略因素之外，公司在供应链技术和人才储备的缺乏一直是过去几年制约线上发展的因素。而目前公司在供应链技术积累应已实现一定突破，这对于公司拓展SKU、提升运营效率、实现物流协同、增强开放平台对商家吸引力都有很大帮助。

苏宁员工持股计划成本为8.63元，考虑到战略投资者弘毅投资成本价约12元，目前股价仍具备较强安全边际。

操作策略：二级市场上，该股目前逐步上扬，若近期调整可在20日均线附近予以关注。