棋盘的“急所”是楼市

何志成

在2015年一季度中国重要宏观经济运行数据公布之后、中央经济分析会议召开之前，中国人民银行宣布普降银行准备金率，并在此基礎上实施定向降准。

此番降准，既符合市场预期，又超出绝大多数经济学家的预期。

所谓符合是指：一季度数据显示，中国实体经济的真实增长率远远低于7%，市场着急，企业着急，高层更着急，稳增长将转向保增长，宏观经济政策调整宜快不宜迟，在中央经济工作会议之前出台降准措施，对抑制经济下滑有及时雨作用。

所谓超预期是指：通常预期的降准只会以0.5%的步调走，而本次降准一个点，还追加定向降准，实际释放流动性1.2万亿，说明经济形势严峻。

问题是，连续释放流动性的着力点在实体经济，但以往多次点灌、滴灌，市场利率不降反升，大量资金进入股市。当然，股市走牛有重大战略意义，更何况目前实体经济不赚钱，让市场资金躲之不及。但在中国股市上涨至4300点以上后，货币宽松会不会再度成为抽打疯牛的鞭子，流动性会不会在股市中兴风作浪，引发新的资产泡沫？各方面都有担心。

目前中国经济的“急所”已经不是股市，涨一点，跌一点，无碍大局。但实体经济若在4月份没有转机，二季度GDP很可能破7，这才是大隐忧！释放流动性是必须的，但如何引导流动性转向实体经济，这一点很关键。因此，在央行降准之前，李克强总理专门考察了工商银行、国家开发银行，并且召开主要商业银行领导的座谈会。在这个会上，他再度强调，商业银行必须下大力气支持实体经济。当天晚上，由证监会牵头出台关于规范融资融券的文件，明显有抑制利用融资融券比例不协调“漏洞”爆炒股票的意味。

必须强调，虽然中国经济一季度各项数据下滑都非常厉害，尤其是投资、外贸、消费三驾马车几乎集体刹车，但只要未来政策对头，二三季度实体经济反弹速度会很快。

很多经济学家认为，未来货币政策继续宽松的空间很大，保增长不必急。因为一季度广义货币供应量总体上仍然偏紧，比如，1月份同比增长只有10.6%，2月份为12.5%，3月份又掉到11.6%。距离总理在两会上说的，今年广义货币供应量应该在12%左右还有距离。更何况，总理又加了一句话：在实际执行过程中可以适当高一点。

但我以为，保增长的关键点不是放水多少，而是搞活房地产。在房地产政策不明确的前提下，即使更多地释放流动性，对实体经济的刺激作用不大，相反还会引发股市的疯牛行情，对宏观经济运行很不利。

当前，虽然有不少积极支持自住房、改善性住房的好政策，但房产税政策不明确，没有人敢买房子。总理说，商业银行要大力支持实体经济，但房地产算不算实体经济，与房地产行业关联度很高的很多产业，包括装修、家具、家电、卫浴用品等等，算不算实体经济？自住性住房两套多不多，改善性需求超过100平方米算不算奢侈？市场需要等待高层回答。我一再强调，加大货币政策宽松力度只能抑制经济下滑趋势，保增长还得启动传统的三驾马车，尤其是加快买房子。

我们要明白，绝大多数中小企业、小微企业，都是与房地产行业密切相关的，房地产冷冷清清，没有人买房子住，消费上不去，生产也上不去。

如何刺激房地产行业重新活跃起来？办法很简单：明确自住房的定义！所谓调结构，不是不建设房子，更不是不卖房子，而是买了房子要住！凡是不装修、不居住的房子都不是自住房，都不在政府的支持范围内，都要收房产税。相反，只要是装修的，有人住的，大一点，多两套，国家要容忍，暂时不收税，甚至以后也是免税或者低税。这种政策一旦明确，房地产行业将立即活跃，相关产业将立即复苏，甚至出现需要增加产能、增加投资的趋势，宏观经济一下子就搞活了。