售电牌照值得关注

王柄根

《动态》：福能股份（600483）近期公告签订投资意向协议书，拟参股中核霞浦核电（600MW）20%股权，霞浦核电是负责建设和运营管理600MW示范快中子反应堆工程，福能股份在核电板块里面有没有比较独特的投资价值？

孔铭：其实说起福能股份，有些投资者觉得陌生，但如果我说福建南纺，大家就会明白，其实福能股份就是福建省能源集团的部分优质资产借壳福建南纺而来。

首先还是说说中核霞浦核电，福能股份实际上只占20%的股权，而中核霞浦核电注册资本金也不过是900万元，股本结构为：福能股份20%、中核股份55%、华能核电10%、长江电力10%和宁德国投5%。所以我认为本身这个参股比例不会给福能股份带来太多的业绩，但重点是中核霞浦核电作为一个核电核心技术的开发公司，技术方面会带来很多惊喜。

核电技术解释起来比较复杂，简单的说吧，快中子反应堆代表了第四代核电站的发展方向，将有效解决核燃料供给问题——目前我国的第二代和第三代核电站大多是轻水堆，以铀-235作原料，而铀-235占天然铀储量不到1%，另外99%是铀-238，而且我国的铀资源并不丰富。

霞浦核电的技术核心就在于，快中子反应堆不用铀-235，而用钚-239作燃料，在堆心燃料钚-239的外围再生区里放置铀-238，铀-238吸收钚-239裂变放出来的快中子会很快变成钚-239。这样，钚-239在产生能量的同时，又不断地将铀-238变成可用燃料钚-239。因此，快中子反应堆可以将铀资源利用率从压水堆的不到1%提高到60%以上，而且对于相对较贫的铀矿也有了开采的价值，能够有效解决长期核燃料供给问题。

同时，快中子反应堆能够减低放射性危害，安全性更高，将是未来核电的发展方向。

《动态》：也就是说，福能股份参股霞浦核电更关键的是去触及核电新技术的革命，那么，快中子反应堆现在有没有应用？我们知道，技术从实验到应用是一个漫长过程，在快中子反应堆方面，投资者可以有怎样的预期？

孔铭：确实如你所说，技术从实验到应用是一个相当长的过程，但在快中子反应堆方面，我认为投资者可以不用等待的太久。从目前掌握的信息看，中国首座钠冷快中子反应堆——中国实验快堆是在2010年7月21日达到首次临界，中国因之成为世界上第8个拥有快堆技术的国家。

中国实验快堆于2014年12月15日17时首次达到100%功率，随后实现满功率稳定运行72小时，主要工艺参数和安全性能指标达到设计要求，标志着中国全面掌握了快堆的设计、建造、调试、运行的核心技术。作为中国快堆发展的第一步，中国实验快堆核热功率65MW，实验发电功率20MW，是目前世界上为数不多的具备发电功能的实验快堆，被视作大型快堆电站发展的基础。实验快堆的建成标志着我国核能发展“压水堆—快堆—聚变堆”三步走战略中的第二步取得了重大突破，也标志着我国在四代核电技术研发方面进入国际先进行列。

那么现在其实可以有比较明确的预期，中核霞浦核电由中核股份牵头，其目标指向当然是项目的开发应用。

《动态》：我们知道的是，福建是核电发展的大省，包括有福清核电、宁德核电、漳州核电、三明核电、霞浦核电等。去年年底国务院也明确了核能发展规划，那么这些核电项目落实到福能股份身上，都包括哪些，后面的项目发展预期如何？

孔铭：就核电行业而言，大家都知道国务院于2014年11月印发的《能源发展战略行动计划（2014-2020年）》重申，到2020年，核电在运装机容量达到58GW，在建容量达到30GW以上。

截至2014年底，投运、在建核电机组容量共约48GW，那么如需完成2020年的目标规划，2015-2020年需开工建设近40台机组，年均核准6台，核电新项目开发、核准进度有望提速。

福建核电的格局，投资者可以进行这样的把握：福能股份的控股股东福能集团已参股10%的宁德核电（一期4台机组合计4356MW），1、2号机组运营良好，3、4号机组2015年投运在即，稳定运营后有望每年为福能集团贡献投资收益超过3亿元。上市公司福能股份参股4.6GW华能霞浦核电10%的股权，投产后亦有望每年为公司贡献投资收益超过3亿元。

可以说，此次新增600MW中核霞浦核电20%股权投资协议，再次验证了福能股份核电项目资源丰富。我的预期是，公司坐拥地利优势，未来不排除继续参股新项目的可能性。

《动态》：除了核电以外，福能股份实际还有其它的能源业务，包括热电、气电、光伏、风电，可谓是各种电力能源一个都不少，这些核电以外的电力业务又有怎样的前景？

孔铭：福能股份核电以外的资产我在此不一一列举，只说一些值得关注的项目。

福能股份持有已并网热电装机1200MW（鸿山热电一期项目），筹建储备合计2816MW。已并网452.5MW风电场盈利性极佳，在建、筹建447.5MW，储备超过1GW，积极开发海上风电已获先机。

另外，福能股份还持有1528MW已并网气电项目晋江气电的75%股权，气价调整补偿方案落地值得期待。晋江气电1.17MW分布式光伏示范项目顺利并网，全资子公司福能新能源获得云南省保山市30MW并网农业光伏示范项目的备案，宣告公司大举进军光伏领域，走出福建、布局全国。

这种全领域发展的电力企业，我认为理解起来是和传统的以热电为主的企业完全不同的，所以不管从估值还是预期上，不能与传统电力企业等同。

《动态》：你刚才一直提到控股股东福能集团，它也有一些电力业务，这块会不会和上市公司形成同业竞争，有没有资产注入上市公司的规划？

孔铭：资产注入的预期是比较明确的，因为福能股份在2014年借壳上市时，福能集团已将大部分电力资产（鸿山热电、福能新能源、晋江气电）注入上市公司，并承诺将剩余电力资产（热电火电权益装机4077.27MW、宁德核电权益装机435.6MW）注入上市公司，如果实施的话，有望为上市公司增厚10亿元的收益。根据历史经验和行业惯例，我认为注入资产存在较大的增值空间。

另外值得预期的是售电牌照，国务院此前在《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》明确鼓励供水、供气、供热等公共服务行业和节能服务公司从事售电业务，预计福能股份有极大的动力积极参与，售电牌照值得期待。