广田股份：资金持续流入推高股价

广田股份（002482）：2014年收入97.9亿元，同比增长12.6%（4季度收入增速逆势上升）；净利润5.4亿元，折合EPS为1.04元，同比增长2.6%。毛利率持续改善，但财务费用及资产减值大幅增加导致净利率下降。毛利率同比上升1.1个百分点，呈持续上升趋势。财务费用率上升0.5个百分点，定增完成后有望下降。收现比同比小幅下降4个百分点至61%；净营运资本周转率略微下降； 经营现金净流入2.5亿元，而2011-13年均为净流出。

未来房地产和货币放松力度有望进一步加大，行业有望逐步走出低谷。公司住宅精装修占比高，与同行相比，更为受益于政策放松。此外，公司事业部改革和大营销战略效果明显，有力对冲了行业下滑影响。

持续布局新业务和新模式，将逐步迎来收获。首先，凭借在住宅精装修领域的优势，积极布局互联网家装，团队建设基本完成，线上线下工作持续推进。第二，业内最早涉入智能家居的公司之一，未来有望借助装修入口，实现该业务快速突破。第三，通过与同济建筑设计院战略合作，强化了在设计和BIM领域的能力。第四，最早成立产业基金，有利于增加订单、改善回款，并为供应链金融提供可能。

公司限制性股票激励计划解锁条件对应2015-16年净利润增速分别为10%和20%，意味着业绩增速将逐年加快。根据定增预案，复星集团及实际控制人兄长将分别认购59%和 29%，均锁定3年，体现出强烈的信心。

操作策略：二级市场上，近期该股获得资金持续流入，近期或有调整，但可逢低关注。