《聪明的投资者》编著者Jason Zweig：没有人可以预测后市

华尔街见闻

最近全球多个市场哀鸿遍野，欧美股市一周跌逾5%，上证综指和深证综指同期均跌近12%，油价跌逾6%。西方理财专家告诫，越是在市场大跌的时候，越应该改掉一些坏习惯和有害的观念。

《华尔街日报》个人理财专栏作家、参与编辑格雷厄姆（Benjamin Graham）所著投资经典《聪明的投资者》（The Intelligent Investor）（2003年版）的Jason Zweig提出以下五点建议：

1.不要太看重市场消息

Zweig认为，越是频繁地追看市场波动的最新消息，越容易夸大市场的动荡和风险。突然跌个5%～25%都是平常事。如果过于关注短期波动，投资者容易分散注意力，难以始终专注于长期投资目标。

2.不要惊慌

Zweig认为，以今天的利息和通胀水平，股市还没有被大幅高估。美股通胀调整后的长期平均市盈率为24.9倍，和今年2月的27倍相比还有所下降。过去30年的牛市和熊市期间，美股的调整后平均市盈率为23.8倍。

3.不能掉以轻心

Zweig认为，2007年到2009年熊市期间，如果不清仓持股就不可能毫发无伤。

他建议，面对全球股市大跌，投资者应该审视持仓是否足够多样化，是否有足够现金、持一定量的债券、大盘股和小盘股均涉猎。

如果在熊市提前抛售，或者仓位集中于少数股票或者板块，就应该考虑增持一些现金，或者让投资种类更多样，防范一旦崩盘要被迫采取过激的行动。

4.不要纠结于市场是否“调整”

调整一般是指标普500或者道指那样的主要股指跌幅达到10%。可这种说法也没有官方认证，跌5%、15%或者20%最近也都被称为“调整”。

所以，Zweig指出，关键不在于市场跌到什么地步算“调整”，而是未来前景，股市是跌得比10%多还是少都不是决定因素。

5.谁都不是预言家，不要觉得自己或者别人预测得了后市

Zweig认为，市场下跌后，谁都不知道下一步会怎样。有一点倒是可以确定，某位市场专家确信的所谓预测越是叫嚣得响亮，越有可能预测错误。

他还是建议投资者让投资多样化，同时保持耐心。在一切不确定因素都没法减少的时候，自知之明是最有效的防御武器。

基金逢高减持不负责任

新基金手握万亿资金，但是却不愿进场，老基金目前的仓位已经很低，但为了规避80%的持仓底线，大量基金纷纷改名，将偏股型基金改为混合型基金。作为市场最重要的专业投资机构，基金不仅缺席救市，而且还逢高减持，压制反弹，是严重不负责任的！

老艾，著名财经评论员

过山车行情远没有结束

中国股市是由散户主导的市场，典型特征就是不能分清好坏，要涨一起涨，要跌一起跌。经过7月的下跌，股民已成“惊弓之鸟”，指数一到4000点，大家就纷纷套现，一有什么利好，又纷纷买进，过山车行情远没有结束。

中欧视角

市场情绪起到重要作用

人民币贬值对股市也带来了较大影响，增加了很多不确定性。由于博弈资金占据市场，会呈现“乒乓球”市，不断震荡但动能下降。预计后市维持震荡寻底，暂时个股表现与基本面关联性低，市场情绪起到重要作用。

张炳炜，海富通基金基金经理

驱散股灾阴霾总共分三步

恢复股市信心，或可尝试三步走战略：第一步，稳定经济增长，重树稳健的基本面基础；第二步，重回市场化改革路径，让改革牛的美好愿景变为现实；第三步，抓紧时间修炼内功，理顺金融监管职责，加强金融机构竞争力，完善长期制度建设。

沈建光，瑞穗证券亚洲公司首席经济学家

在人民币近期汇改之后，西方舆论与日本政客开始将新兴市场的货币震荡归咎于人民币贬值，这个趋势需要警惕。

人民币不是新兴市场国家货币震荡根源

仅仅在过去的12个月，欧元、日元兑美元分别贬值17%、18%，此外，美日欧等经济持续的量化宽松政策制造了资本潮汐现象，是新兴市场国家货币不稳定的根源。而从去年6月到今年7月，人民币按实际有效汇率计算已经升值12%。

近期人民币汇改目的不是为了贬值，而是汇率朝着市场化改革迈出的关键一步，并且改革受到了IMF等国际机构的支持，这也是IMF对中国汇率改革所建议的一部分。更重要的是，此次由市场力量决定的波动很快企稳，并没有出现大幅贬值的现象，而且央行也声明中国不存在持续贬值的基础，出面稳定汇率市场。

在人民币近期贬值之前，新兴市场国家货币已经出现普遍且持续的贬值，尤其是7月份美联储加息预期日益明确后，这种贬值风险就越来越大，甚至印尼经济部长公开要求美联储尽快加息以消除“不确定性”。人民币贬值不到4%，并不会与绝大多数新兴市场货币高达20%左右的贬值幅度形成贸易上的竞争。形成冲击的原因在于，市场认为人民币贬值意味着中国经济增速放缓并带来需求下降，这会导致那些主要依赖向中国出口资源和其他货物的国家受到影响。这是中国实体经济受制于市场规律而出现的回落，与美联储操纵美元给其他国家带来的冲击是截然不同的。

美元是世界货币，但美联储政策的“自利性”会造成很强的溢出效应，让新兴市场国家成为受害者，量化宽松与加息制造了“资本潮汐”，冲击新兴市场国家经济稳定性，中国也是受害者。印度央行行长Rajan曾指责美国和其他发达国家在本国经济复苏时采取了自私的经济政策，导致新兴市场动荡。