不要寄望宏观政策重回强刺激

贺军

面对一季度经济下行压力加大，市场出现了一些悲观情绪。

4月30日，习近平总书记主持的中央政治局会议所释放的信息，为市场判断提供了一个判断标尺。此次会议包括三方面的主要内容：分析研究当前经济形势和经济工作，审议通过《中国共产党统一战线工作条例（试行）》、《京津冀协同发展规划纲要》。各界对此次会议做了不少解读，试图从中看到经济政策可能的变化和方向。笔者结合最新的经济形势，以及市场关注的问题，对未来的宏观形势分析如下：

首先，如何看待中国的经济形势和宏观风险？

对这个问题的看法很关键，涉及到判断中国经济继续下行的压力有多大？会不会存在宏观风险？

会议认为，新的增长动力正在形成之中，外部需求收缩，内部多种矛盾聚合，经济运行走势分化，下行压力仍然较大。

从会议内容看，笔者认为中央对经济下行压力增大提高了警惕，在复杂形势下，中央特别期盼有新的增长点“破茧而出”。中央并不认为当前宏观形势处在不能控制的风险之中。事实上，4月份的部分经济数据也显示出回暖迹象，侧面印证了此前我们乐观的宏观判断。

会议强调，要坚持稳中求进的工作总基调，主动适应经济发展新常态，保持经济运行在合理区间。对于未来的政策，强调要保持宏观政策连续性和稳定性，加大定向调控力度，及时进行预调微调，高度重视应对经济下行压力，加快改革开放步伐，保持稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险综合平衡，调动各方积极性，狠抓工作落实，促进经济持续健康发展和社会大局稳定。

其次，未来宏观政策的重点方向是什么？

针对国内外市场对于中国改革开放政策的疑问，中央强调了“三个不变”：坚持国有企业改革方向没有变，依法保护民营企业产权方针没有变，坚持对外开放和利用外资政策也没有变。

会议指出，发展是党执政兴国的第一要务，要把有质量、有效益的发展作为发展是硬道理战略思想的内在要求。在新常态下，各级领导干部领导经济工作要摆脱旧的路径依赖，掌握认识发展趋势和准确分析经济形势、营造良好市场环境、发现和使用经济人才、保护产权和知识产权、维护社会公平正义等新的本领。

这意味着，面对新的发展要求，抓好经济发展仍然是各级政府的最大要求。中央对各级官员的要求是，要做到“守土有责、守土负责、守土尽责”。这里的“土”就是指经济，而“责”就是需要领导干部在其位谋其职，细化职责，在经济新常态下干出点成绩。

第三，财政与货币政策会如何变化？

在经济下行压力下，今后的财政政策与货币政策是否会重回“刺激”？现在看来这不太可能。

会议强调了几点：1.积极的财政政策要增加公共支出，加大降税清费力度。2.稳健的货币政策要把握好度，注意疏通货币政策向实体经济传导的渠道。3.注重发挥投资的关键作用，认真选择好投资项目，做到有市场，有长期回报。4.要整体推进财税、金融、投融资体制改革，解决好重大基础设施项目、市政项目、实体产业部分资金循环不畅问题。同时要注重扩大消费需求，培育新的消费增长点。会议还提到，“要盘活存量资产，建立房地产健康发展的长效机制”。不过可以肯定的是，长效机制不是短期刺激，中央并不想用刺激来救房市。

总体来看，中央对中国经济下行的警惕性已大为提高，会有针对性地出台政策以稳住经济增长，财政政策和货币政策会围绕这个目标进行调整，仍要发挥投资的根本作用。然而，这并不意味着宏观政策将重回老路，市场更不要奢望“强刺激”政策重临。未来能成为新增长点的突破口将得到政策鼓励和支持。

（作者系安邦咨询集团高级研究员）