币冢让经济复苏蒙尘

程实

一切的叱咤风云和辉煌绚烂，总有归于落寞之时，总难以摆脱尘归尘、土归土的宿命。金庸笔下的独孤求败如是，经济世界里的货币亦然。埋葬独孤求败一生璀璨的，是剑冢;尘封金融危机后经济复苏的，则是币冢。

币冢，是货币的坟墓。货币的生命，是基于信用的稳定性和流通性。2015年币冢开始悄然出现，这是因为一些货币或“准货币”正在强势美元的炙烤下流失自己的生命力。

先是以俄罗斯卢布为代表的新兴市场货币，在资本流出和投机炒作的作用下陷入急速贬值的危机困境。再是瑞郎危机骤然爆发，瑞士央行突然解除和欧元绑定下限的货币承诺，不仅直接掀起汇率市场海啸，还将诸多猝不及防的金融机构推下巨额亏损的断崖。

此外，作为全球唯一的区域型货币，欧元在希腊公投带来的分裂压力下，已然进入了“跌跌”不休的穷途末路。还有不得不说的是，一度被视作信用货币接班人的虚拟“准货币”，也没有在信用货币混乱的当下，获得更多的认同。甚至，市场都没怎么注意到，2014年炙手可热的比特币已经在过去两个月里惨遭腰斩。

货币是现代经济金融的核心。币冢不仅体现为一些货币的没落，还伴随着金融的失序。一方面，货币混乱放大了弱复苏对大宗商品市场的冲击，国际油价进入非理性崩盘的通道，其他大类金属价格和粮食价格也随之急速下滑。大宗商品供需基本面失衡带来的价格趋势被强势美元放大和催化，并由此进一步加重了全球面临的通缩风险。

另一方面，货币混乱加大了国际资本异动的波动性影响。美元强势升值伴随着与美元直接或间接绑定的货币同步升值，以及非美元浮动货币的全面贬值，进而导致了国际金融市场在避险需求异化作用下的明显分化。美元资产，特别是美国国债受到持续热捧。

美联储退出QE和加息预期都未能带动美国国债收益率的明显上行，黄金则没有和其他大宗商品一样进入确定性的熊市。而在大多数混乱国家股市大跌的背景下，以中国股市为代表的少数市场也得到了资金的持续追捧。

表面上看，币冢是强势美元肆虐的偶然结果，深层次看，币冢则是失衡复苏的必然产物。

首先，币冢形成和经济金融的脱节密切相关。危机以来，以宽松货币为核心内容的全球性救助不断加码，但金融与经济之间的流动渠道并未有效疏通，货币堰塞湖和实体经济资金缺口同时存在。金融市场表现与经济复苏状况脱节，实体经济投资和金融市场投机脱节，金融体系恢复和去风险进程脱节。离开实体经济的吸收、消化，货币流的自我循环最终只能空耗货币生命力，让其在短暂辉煌后慢慢走向币冢。

其次，币冢形成和国际货币体系的僵化密切相关。信用货币体系的稳定取决于力量的平衡，一家独大的格局只能引致整个体系的失灵和大多数货币的失落。虽然危机以来，美元霸权不断被质疑，但美元在国际货币体系中的地位并未明显下降。

欧元的没落对美元霸权的提振，完全抵补了人民币崛起对美元霸权的挑战。美元即便失宠，也从未失败。现实就是，国际货币体系的权力失衡正在固化，如此格局之下，美元的王者归来，势必伴随着非霸权货币的无力挣扎，币冢的形成难以避免。

最后，币冢形成和币的执念密切相关。剑只是一种形式，有剑无剑对于真正的武林高手没有区别。与此类似，币也只是一种便利交换的“等价物”，执著于币本身，对于经济金融发展有害无益。但实际上，危机过后，币的执念却广泛存在。宏观政策调控对宽松货币形成了路径依赖，结构性政策口号多于行动。

各类企业不仅对金融支持产生了巨大依恋，还对参与金融市场交易而非实体经济发展表现出巨大兴趣。普通民众则越来越被货币力量所折服，货币至上观念逐渐影响着每个人的世界观、事业发展和人生选择。币的执念，深层体现了失衡经济金融格局对人性的扭曲，它造就了币的过度繁荣，也让币冢的形成成为必然。

2015年，币冢已经隐然若现。虽然危机后的失衡复苏难逃此劫，但我们还是希望，一个平淡却平衡的经济金融世界能够在币冢上涅槃重生。

[编辑 王宇航]

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