盾安环境：工业4.0转型升级步伐加快

王柄根

《动态》：盾安环境（002011）近期公告将出资人民币6000万元认购遨博科技新增注册资本，获得增资后注册资本的22.22%。遨博科技的业务主要是轻型工业机器人研发生产，盾安环境这一举动看上去很符合“机器换人”的国家战略，当然公司股价现在也不低，请给我们全面解读一下，盾安环境未来有没有投资机会，投资策略又该如何制定？

孔铭：我得到的资料是，遨博科技确实一直致力于打造具有互联网标签的人机协作轻型工业机器人产品研发、生产、销售与服务，在机器仍领域，遨博科技的竞争优势集中在模块设计、程序开放、柔性定制、网络互联等方面。

盾安环境这一步棋并不是心血来潮，实际上如果关注到它前两个月给出的定向增发方案的投资者，可以发现它定增项目中有一个“制冷配件自动化技改项目”，这个自动化改造后，可实现“机器换人”的效果，节省人工、提高劳动生产率和产品产量。所以说盾安环境的整体战略就是转型升级，这一次投资遨博科技不过是它整体转型升级战略中的一个部分。

要解析盾安环境的战略变化，以及由此带来的公司盈利预期变化，得分几个方向去解读，我觉得既然公司基本面已经出现了积极的变化，投资机会当然不会少，但也如你所说，股价短期涨得有点高，所以策略上可以略做等待，逢低逐步介入。

《动态》：看来解析盾安环境的投资价值并非一两句话能够完成，那么还是先讲讲最新投资的遨博科技吧。

孔铭：其实对于高科技企业来说，技术是首位的，遨博科技拥有以美国田纳西大学和北京航空航天大学等技术领域专家为核心的团队，目前拥有五项正在审查的已受理专利申请、十二项专有技术，在伺服电机、机器视觉、减速器、逻辑编程控制等关键领域具有核心技术，成本大幅降低，产品销售价格10万元左右，高性价比优势凸出，可与丹麦优傲机器人媲美。公司产品在ICRA2014、IROS2014、ICRA2015等国际机器人与自动化展会上广受认可，已与欧洲、北美的机器人系统集成商签署产品代理协议，进入小批量订单生产阶段。

在政策层面的情况我觉得不用过多表述，因为推动高档数控机床及机器人等创新产业已提高到国家级战略层面高度，工业4.0新型制造模式成为推动中国制造业变革升级必由之路。

比政策更重要的是市场，根据国际机器人协会（IFR）数据，2014年中国工业机器人销量5.6万台，已成为全球最大的工业机器人消费市场，但中国目前工业机器人使用密度仍不及世界平均水平的一半，仅为发达国家的1/8。中国目前机器人保有量仅为18万台，相较工信部110万台左右要求，缺口巨大。

我前面讲过，投资遨博科技是盾安环境战略的一步，也标志着公司正式吹响向工业4.0升级转型号角。从整体战略布局来看，盾安环境借此将初步构建起“自控元器件+MEMS压力传感器+工业机器人”环环相扣的机器换人工业自动化升级体系，除改善提升自有生产制造体系效率外，可向家电产业链上下游、消费电子等众多行业拓展。这是公司继前期定增募资20亿元之后，向智能高端装备升级转型迈出的又一重要步伐。可以这么说，盾安环境积极推进工业自动化升级，也将为核电暖通总包和PPP模式节能环保业务两大系统集成服务发展奠定良好基础。

《动态》：我注意到你提到的核电业务和节能环保业务，能否结合它之前的定向增发来进一步的剖析？

孔铭：好的，其实布局核电和节能环保，与公司的定向增发其实是一回事。盾安环境战略是重点布局高端装备业务，所以增发募集20亿元大量补血。这次的主要募投项目均为高端装

备项目，符合国家政策导向和战略发展。制冷配件自动化技改项目能实现“机器换人”，大幅提升工作效率和公司的竞争力，微通道换热器项目满足全球节能环保需求，广泛运用于空调、汽车等行业。

整体来看，增发后盾安环境的主要产品生产规模将进一步扩大，产品结构随之优化，高端装备制造也利于盈利水平的提高。当然了，增发募集20亿元将大量“补血”，优化公司财务结构，缓解公司因业务扩张带来的资金压力，也为公司重点开拓的MEMS传感器、核电等业务奠定了好的基础。

我建议投资者除了关注盾安环境在产业和技术方面的发展外，也要看看这次定向增发的参与者，就是中广核和华电系的进入，这里面其实也大有文章。

《动态》：您的意思是不是指中广核和华电系未来在产业上有可能与盾安环境展开更深入的合作？

孔铭：没错，从这次定增的参与者可以看出各方的态度。首先是实际控制人姚新义先生通过旗下的“如山汇金壹号”认购，将与公司整体利益进行绑定，实际控制人大量认购彰显了对公司未来的发展信心。

然后是定增的认购方均为资金雄厚，背景显赫的机构。值得重点关注的是中广核集团（中广核财务有限责任公司）和华电集团（北京领瑞投资管理有限公司）入驻，核电巨头中广核和五大电力之一的华电集团均是背景雄厚、资源丰富的大型央企，中广核和华电的入驻体现了对公司长期发展的信心，在国家大力推进核电，节能环保的背景下，盾安环境与中广核和华电集团的合作有望进一步深入，核电业务和节能业务拓展有望加速，未来长期合作可期。

《动态》：具体来说，就您的预期，未来盾安环境在核电领域能做到怎样的行业地位？

孔铭：盾安环境实际上是全球制冷配件龙头企业，那么它在加速布局高端装备后，有望成为多个细分领域龙头企业。首先，公司在四通阀、截止阀、电子膨胀阀市场份额全球领先，在传统业务基础上，加大对电子膨胀阀、传感器、控制器等工业、智能控制元器件的布局与投入，新产品的放量将大幅促进业绩提升和产品结构优化。

可以看到的是，公司去年起介入MEMS传感器业务，目前拥有国际先进的传感器技术，未来有望实现爆发式增长。此外，公司拥有核电暖通业务的全牌照，在推动核电“走出去”战略下，核电业务将迎来良机。同时，公司在节能项目也取得了一定突破。所以我的预期是，公司多领域布局逐步完善，未来有望成为多个细分领域龙头企业。

《动态》：说完了好的预期，我们也要说说冷思考，盾安环境一季度实现营业收入14.38亿元，同比下滑12.91%，归属上市公司股东净利润4235万元，同比下滑17.92%。对于这些数据，您怎么解读。

孔铭：这个数据虽然不太好看，但还是符合此前预期，因为短期空调行业去库存和排产谨慎将影响对上游零配件的采购需求。受大环境影响，盾安环境上半年预计业绩平淡，下半年有望迎来业绩大幅好转。从产业预期看，数据显示2015年一季度空调产量同比下滑7.5%，直接影响对上游配件厂商的采购需求，公司传统主业收入适度下滑在情理之中，后续定增资金节省财务费用、新业务逐步释放业绩都会带来业绩弹性。