海螺水泥：龙头企业迎来并购良机

海螺水泥（600585）：公司发布公告称，其全资子公司海螺香港与西部水泥（2233.HK）签署股份认购协议，西部水泥拟向海螺香港配股，配股价格是 1.69 港元/股，配股金额约 15.3 亿港元，认购后公司将持有西部水泥 16.67%股权。海螺水泥入股西部水泥后，双方有望在行业自律方面加强合作，陕西区域竞争格局或将改善。

从行业景气看，2015 年以来全国水泥均价持续下行，华东地区价格经过 3-5 轮下降后已经跌至近年来低位，部分企业正处于亏损状态。水泥股未来投资核心逻辑就是集中度提升带来价格控制力增强，行业景气低迷时期为龙头企业并购提供良机。相继收购江西圣塔水泥和入股西部水泥彰显公司整合雄心。中性预期下，结合宽货币及松财政持续推进的背景，2015 年行业边际供需有望维持“弱平衡”状态，Q4开始随着基建需求将逐步释放，届时水泥景气有望短周期上行但幅度有限。

与此同时，公司加速布局海外市场，已经基本完成印尼和缅甸地区初期规划，高度契合国家“一带一路”战略。2014 年 11 月，公司印尼南加一线 3200t/d点火投产，南加二线等项目投产后，公司印尼水泥产能将达到2500 万吨。公司缅甸产能初期规划达到 1000 万吨。预计中期公司海外产能占比料将超过 10%，业绩贡献有望接近20%，从而打开增长空间。

操作策略：二级市场上，近期该股高位回落，调整幅度较大，BOLL张口打开，加上公司估值水平较低，可保持关注。