近期市场仍将继续震荡

黄若谷

近期市场大跌，我们对此的判断是市场震荡预计将持续至7月初，然后才开始收复失地。

在此前的周报里，我们曾表述了这个观点，认为导致市场大幅波动的流动性因素的扰动在进入7月之前仍然显著。我们认为未来几个交易日市场依旧会震荡。打新冻结的资金己经回归，但是银行半年度冲存款的影响会持续至进入7月才告结束。投资者对融资杠杆风险进行主动或被动地调整。调整的过程将伴随着震荡，而随着调整的完成，震荡也将减弱。短期的回撤打开了股市重新上行的空间，也给等待的投资者提供了上车的理由。流动性因素扰动尘埃落定后，市场有望收复失地。

杠杆收缩连锁效应的“第二只靴子”正慢慢落下。投资者正在对杠杆风险进行主动或被动调整，而这个调整对市场的影响反映在最近的大幅震荡中。

我们统计了融资余额占流通股比例最大的20只股票，发现他们平均跌幅3.53%。对主要规模板块（沪深300、中证500、中小板、创业板）分别进行同样统计，前20只股票平均跌幅4.41%、5.03%、5.67%、3.45%。尘埃落定后，回调提供上行空间和上车动力。我们认为上证综指在下半年的中枢在25倍市盈率，对应5500点。在这轮回撤后，己经向下偏离价值中枢，均值回归的动力开始加大。我们对创业板的目标是4500点，从现在的指数水平出发，吸引力非常大。从投资者的心理考虑，回撤为一些犹豫的投资者提供了上车的动力，而这个动力将在进入7月、流动性扰动因素大幅下降后表现得很明显。

风格切换并未发生。本周表现相对较好的行业包括军工、军队用事业、交通运输、食品饮料、煤炭，可以说是五花八门，没有统一的风格。从客观的市场表现数据上看，风格切换并没有发生，只是震荡期内每天风格热点频繁变化。

至于投资建议，我们认为，震荡期注意利用有短期催化剂的主题进行避险。震荡为短期流动性因素所导致，而这些因素应该会在进入7月后减弱。在这之前，在市场波动加大的情况下，市场的关注会更趋向短期化。我们建议投资者寻找那些有较高确定性短期催化剂的主题作为“避风港”。比如，我们一直强调的京津冀一体化叠加环保和国企改革概念，并提供了相关标的。