资金回暖 牛市下半场缓缓启动

黎仕禹

本周A市场还是值得庆幸的，因为目前市场整体的情绪已经走出了前期市场暴跌的阴霾。本周沪指企稳4000点，即使后面市场还有反复，会逐渐构造出一个4500点以下的底部区间，但因为周四的沪指上涨97点企稳半年线，这预示着股市转暖，牛市的下半场已经在缓缓启动了。

沪指收出6连阳左右，我们所关心的融资余额，截止20日融资余额依旧保持在1.4万亿左右，大胆激进使用融资杠杆的的情况并没再次提高，市场交易量虽然比同期上4000点时有所减少，但我认为市场目前还是很健康，因为一是此时市场人气还不足，所以量能不够很正常；二是因为市场去了杠杆，所以成交量能与前期相比肯定有所差别，这一点是我们在做分析时务必需要认清的，而不是盲目地照搬量价配合理论。

资金面，央行上周公开市场货币净回笼450亿人民币，7月份的银行7天回购利率在2.5左右。央行将继续维持流动性的宽松，并引导实体经济融资利率近一步下行，利于大类资产配置转向股市，为整个市场的底部引进一些优良资金、资产，而不是我们之前的带有泡沫性的融资，这为后市的健康发展提供基础，也为未来的慢牛注入活力。如山东社保基金已经开启了社保入市和中国版“401K”的大幕……

近期市场表现，从板块上来说，创业板无疑是反弹最快的，而上证50则依旧落后。行业方面，国防军工涨幅最为突出，而金融类表现最差。从不同风格股票表现来看，成长类股票本月涨幅遥遥领先其他类型股票。宏观上看，依旧是消费领先，其中猪肉价格飙涨，电影票房创单周新高。7月20号我国政治局召开的十八届五中全会，“十三五”规划中提出国企改革、转型升级战略新兴产业、生态汉堡等领域上市公司的发展方向，这也是目前市场炒作的重点。目前军工央企加快资产证券化步伐，以市场化为主导的国企改革，下半年将全面加速。其中7月23号，国资委公布了中国铁建、中国中铁、中国中粮等央企的人事调整公告，在本周三午盘后国资改革概念股集体飙升涨停，这已经是一个预兆了。

针对于外围市场的行情，由于伊朗核谈判进展顺利，国际原油价格连续走低。作为经济对原油价格涨跌非常敏感的俄罗斯，本周经济有明显的衰退迹象。我们一直关注的希腊问题，由于希腊左翼党内部有反对意见，目前改革进展缓慢。黄金7.2%的跌幅，跌至5年来的新低，全球大宗商品的表现本周都是非常糟糕的。

这次市场震荡是过度使用融资融券把很多股票的价格炒到脱离了价值这根线，引发了暴跌行情，后由于非理性的过度看空和融资融券的强平存在，超出了绝大部分的投资者的预期，当后市市场回归理性之后，市场会更注重基本面的因素。从这次反弹中，我们也看出市场偏爱绩优股，对于未来预期收入良好的成长类企业，如中航光电已经成为了本轮反弹行情的“反弹王”了，而它也许就是未来军工牛股的新标杆，会涨得让你不敢相信，当然，前提是军工股在未来继续“有戏”。

对于近期的操作，我们建议大家重点关注市场的下一个风口——国资改革，例如中粮系等。不过，在整体选股逻辑上，我们依旧强调重点关注那些有业绩支撑或有重大利好政策扶持的二三线蓝筹股、次新股，以及那些成长性的小盘概念股等，如广汽集团、中国核电、国泰君安、德赛电池、熊猫金控等。

（作者系广东小禹投资管理有限公司总经理）