专家视角

A轮，B轮，还是C轮死

就在创业投资泡沫争论未休的时候，易凯资本王冉又高喊：“2015年90%的创业者有“C轮死”的可能”。2014年拿到A轮融资的公司有八百多家，拿到B轮融资的有两百多家，这一千多家企业中会有很大一个比例需要在2015年去拿C轮。假设2015年还是只有不到100家拿到C轮，这意味着90%的创业者可能需要直面“C轮死”的可能。

随后，九轩资本合伙人刘亿舟又在创业家发布《从天使到A轮，创业者要迈过的九大生死关》一文，说创业者可能A轮死。很多项目都存在这样的“驼峰曲线”规律，0到1（种子轮）和1到10（天使轮）比较容易，10到100（A轮）比较难，100到1000（B轮）又相对容易，而1000到10000（C轮）又相对较难。

再后来，蓝驰创投合伙人陈维广在博客天下发表《死在B轮时》一文，说创业者可能B轮死。在他看来，投资人会抢投那些公司创始人估值比较高的A类创业公司，这种抢投行为使创业公司的估值水涨船高。这很可能会造成在2015年底，有七成创业公司在B轮融资出现问题，或者说不一定能达到创始人的预期。

以前，科技公司传统的A轮融资额一般是400万-500万美元，现在A轮融资的门槛已经提高到了1000万美元，如果以创业者让出20%的公司股权来算估值的话，这家科技公司的估值就是5000万美元。传统B轮融资额度大概是在3000万一4000万美元，现在是8000万-1亿美元。这样，很多公司就会把原本应该投B、C轮的钱投向了A轮，这会引起A轮项目的激增。

A轮，B轮，还是C轮、D轮死，其背后折射的则是创业成功率偏低这样一个基本事实。最新统计显示，2014年拿到种子天使轮投资的公司达到847家，拿到A轮的达到861家，拿到B轮的有229家，拿到C轮的只有82家，拿到D轮的仅剩17家。

正如北极光创投创始人董事总经理邓锋所说：不止C轮会死，每轮都会死。在他看来，每一轮的风险都很大，可能你公司要很大的话还是很不安全，现在互联网市场变化非常快，竞争对手也非常多，原来有一些领先地位的认为自己比较安全，现在不一定了，很多公司C轮都融了，最后还是出现了很多的问题，所以互联网的变化就是太快，今天O2O的很多领域也是这样，即便公司融了很多钱，但是他们的风险感、危机感还是很强。

事实上，创业，至少90%是不成功的。创业有风险，投资需谨慎。在整个社会趋于浮躁的大环境下，更容易让年轻人、特别是90后们眼高于顶，以为只要有想法，讲创新，谈情怀就能改变世界。每个人都希望自己是那成功的10%；作为投资人，都希望自己投资的就是那成功的10%。但去年最热门的投资人孙正义讲过一句朴实但却值得深思的话：我在选择投资创业者时，只要求创业者把创业思想和方向讲清楚就可以了，并不希望创业者用很短的时间就把创业项目讲清楚。

当初马云向孙正义要投资的时候，马云讲了很多话，但孙正义只记住了一句：“让天下没有难做的生意。”孙正义认为马云找到的方向一定是对的，生意越来越简单。孙正义发现了这一方向，他投资马云实际上是在投资正确的方向。