窄幅横行资金以牛熊证部署A股ETF

张智卓

A股近期窄幅整固，交投持续疲弱，当股市的上落幅度下降时，引伸波幅通常会随之下降，将对持有窝轮的投资者不利。根据彭博信息数据，7月至今三只A股ETF—南方A50（2822.HK）、安硕A50（2823.HK）和华夏沪深三百（3188.HK）上市期权均回落不少。安硕A50 ETF三个月平价上市期权的引伸波幅自7月初高位61%以来曾急跌至最低33%。同期南方A50及华夏沪深三百亦有相若调整。引伸波幅是影响窝轮价格的重要因素之一，尤其是一些价外或是短期窝轮，引伸波幅的敏感度较高，受到引伸波幅变动的影响较大。以明年1月到期、行使价高于正股价格约30%的1：1安硕A50认购证为例，假设正股股价及其他因素不变，引伸波幅如果从现时38%跌至5月低位约30%，窝轮价格将下降高达60%。股市横行时，投资者若想避开引伸波幅回落的风险，牛熊证或为更符合近期市况的选择。近日较多资金利用A股ETF牛熊证进场，过去5日相关牛证共录得900万港元净流入，而认购证则录得不足300万港元净流入。

另外，腾讯本周走弱，连续四日下跌，目前仍企稳140港元关口，200天线见支持。彭博引述内地媒体指，腾讯网络证券平台即将上线。另外，腾讯有意收购携程为最大股东的在线旅行预订公司艺龙，此合作或将为彼此的平台带来更多访问流量。腾讯将于下周三（8月12日）公布第二季业绩，本周初已见资金流入腾讯认购证作部署，过去5个交易日共录得约2，400万港元。

（作者系摩根大通香港认股证牛熊证销售及市场部主管）