中青旅600138

公司2015年上半年公司业绩下降34%，在市场预期范围之内。景区表现良好，会计追溯及会展高基数等影响收入业绩增长。我们认为，下半年公司业绩增速将环比改善，16年利好叠加主业盈利将迎来高弹性：

1、乌镇客流及收入持续超预期增长，16年起将直接受益上海迪士尼开业带来的客流外溢效应；2、古北水镇Q2即开始扭亏为盈（Q1、Q2分别接待5万、45万人次，客单价超预期），冬奥申办成功有望带来古镇冬季冰雪旅游热；3、随着公司遨游网+战略推进（上半年新增13个出发城市），未来“青旅总社+遨游网”的O2O式旅行社业务有望抢占中高端度假市场；4、会展（国内MICE排名第一）及体育业务也有望借北京冬奥东风继续快速发展。