国企利润下滑市场继续动荡

卧龙

7月份国企利润大幅下滑，令今年头7个月利润较去年同期下跌2.3%，地方国企利润增长亦大幅缩水，仅较去年同期上升3.6%，上个月是增长8.2%。钢铁煤炭盈转亏，而有色行业继续亏损。铁路货运量继续是下跌10.7%。数据如此之差，人行本周赶在降准前紧急施放MLF1100亿元，又再逆回购1200亿元。不过，尽管如此，降准是必然的，原因之一是经济数据差，另一原因是人民币贬值外资流走，存款准备金这个蓄水池必须放水。相信人行只是在等待公布时机。

根据传媒报道，7月底华润信托平台170只证券投资私募基金平均股票仓位为44.8%，较6月底仓位75.7%骤降31个百分点。翻查6月底国证A股指数（399317）收市6017点，7月底收市5100点，下跌15.2%。有统计显示，今年成立2143只私募基金，但799只已被清算，其中单单7月份清盘的多达200只。有10只基金面世未满月便夭折。有业内人士表示，最近三年私募基金清盘数量大约500只，不过今年股市动荡，清盘数量创历史新高。根据了解，主流私募基金清盘线是亏损20%，亦即初始净值为1元的私募基金，当净值低于0.8元便要清盘。2014年底私募基金达4796只，然而至今年6月底，私募基金数量飚升至9429只，换言之上半年发行量已接近过去11年总数。不过股灾以来，主动型私募基金销情惨淡，与私募基金的低仓位一同反映了市场心态。

前一周文章题目是《股灾令注册制胎死腹中》，本周见有报道指《证券法》修订草案截至目前尚未进行公开征求意见，全国人大常委会8月会议亦无相关审议内容。换言之证券法修订二读将继续延后，之后审议时间之窗为10月及12月。有人认为6月底7月初股票市场大跌，出现新情况，比如股票现货市场与期货市场联动问题等，证券法修订时都应该考虑。

按照步伐，最快10月二读，12月三读，注册制最快明年第二季推出。但我在前述文章中已经提出个人看法，未来两三年都不会推出。中国的国情是若事物进展与预期严重不符，则需要很长时间才会再度推出。就如2001年宣称国有股减持，因为股市大跌，真正再度推出已经是2005年了。又如港股直通车2007年提出，但遇上股市大起大落，沪港通直到2014年才真正实施。上海证交所原先想推出国际板，但反对者众，至今不了了之。如今全球经济低迷，中国经济转型，需要股市稳定，倘若急于推出注册制会令股市不稳，甚至有崩盘的危险，因此我以为注册制未来两三年不会推出，除非股市急升破6124点的历史高位。

人称大嘴的任志强曾经说，若证监会取消的话，股市可能会更好。此话虽然夸张，但监管层经常犯低级错误。年初3000点时应该查配资，但却查两融，导致金融股倒地不起，而创业板及一些垃圾股乘势而起。最终创业板指数升至市盈率近150倍的高峰。此时再来查配资，焉有不暴跌之理？年初金融股大升，符合经济衰退期金融股表现较好的美林投资时钟指南，但查两融以及中信大股东大幅减持中信证券股票，再有中信研究员发布看淡证券业的研究报告，券商股升势戛然而止，将市场龙头地位拱手让与创业板。中国人寿原持有中信证券近5%股权，在7月10日救市行动中“你做初一我做十五”亦大幅减持中信证券股权。

上周末证监会宣布救市行动暂告一段落，在国证A股指数未回到6月30日水平便宣布此消息，显然过早，但亦不排除面对救市争议之压力。结果本周二股市再度大跌。现在回过头看，救市初期买入金融股显然是错误的。年初打压金融股，年中救市买入金融股，以金融股指数（399914）看，两次行动时指数处于差不多水平。年初打压之后，金融股短期受压后仍继续上升；年中救市买入金融股后则继续下跌。真是何其荒谬！

救市初期我已在微博上指买权重股是极其错误之举，因为如银行股等根本无危机，由于估值低，许多投资者愿意长期持有，并不介意短期走势不佳。证金系的突然拉高，令长期投资者反而有卖出之冲动——本来就是每年收息5%的收入，如今突然多出10%以上，此时不卖更待何时？！像中国人寿这类股票，前期出现圆弧顶，证金系大举买入形成了技术上的反抽，技术派必定是卖出。

证金公司宣布将部分股票协议转让给汇金，周三汇金按照规定公布持股变动（汇金近期发债300亿，估计是为了应付接盘）。结果市场炒作“王的女人”，然而本周股市走势大动荡，“王的女人”让手慢者被套。正如此前文章一直所建议的：上策是高抛低吸，中策是观望，下策是高追低斩。无论什么概念，只要脱离底部就不应追买；无论什么垃圾股，短线大跌后不应斩仓。频繁操作者损失分分钟比股灾暴跌时更甚。