280家公司股价“破增”

李兴然

wind数据显示，今年以来至9月7日，沪深两市共有336家公司跌破定增价，剔除停止实施、股东大会未通过、发审委未通过的公司，两市仍有280家公司股价跌破定增价。定增与产业资本的利益密切相关，一般来说，定向增发给二级市场股价暂时带来“正面效应”，对投资者而言，不管是已经完成定向增发还是即将实施定增的“破增”股，都存在一定的投资机会。

280只个股跌破增发价

wind数据显示，2015年1月1日至9月7日收盘，沪深两市共有336家公司的股票价格跌破定增价，剔除停止实施、股东大会未通过、发审委未通过的56家公司，两市仍有280家公司股价跌破定增价，占比超过A股上市公司的10%。

在这280家公司中，跌破定增价的大多为中小股票。具体来看，有83家上市公司来自上海主板市场，111家来自深圳中小板市场，46家来自创业板市场。

从预案差价率来看，中利科技、得润电子、万马股份、金固股份等15只个股预案差价率在-50%以下，占比约5.4%，预案差价率在-30%以下的个股数量高达92只，预案差价率介于0%～30%的个股有173只。

从行业属性来看，股价跌破定增价的个股大多来自化工、电子、房地产、计算机、电气设备等行业，其中来自化工行业的上市公司有30家，例如芭田股份、卫星石化、永太科技、澄星股份；行业属性为电子的上市公司有26家，包括得润电子、奥拓电子、德豪润达等；房地产行业有20家上市公司股价跌破定增价，如世荣兆业、天津松江、格力地产等；电气设备行业也存在不少跌破定增价的个股，包括中利科技、万马股份、三星电气、爱康科技，除了一家企业预案差价率为-9.23%，其余个股预案差价率均在-10%以下，而中利科技的预案差价率高达-68.13%，为破增个股中预案差价率最高的。

“破增”逼迫上市公司自救

一般来说，定向增发给二级市场股价暂时带来“正面效应”，但由于股市行情不断变化，在定向增发实施的不同阶段也会出现一些上市公司股价跌破定增发行价的情况，这意味着投资者可以在二级市场以低于定增价买入这类股票。对参与定向增发认购的大股东、大股东关联方、机构投资者来说，在定增股份解禁期接近时，一般会尽力拉升股价，从而不至于使投资贬值。此外，对于正在实施定向增发的一些“破发”公司，一般也会为了保证增发的正常进行，上市公司常常选择维稳股价。因此，对投资者来说，不管是已经完成定向增发还是即将实施定增的“破增”股，都存在一定的投资机会。

随着行情的持续低迷以及由此引发的增发价与股价大幅倒挂，直接影响到上市公司定增方案的顺利实施，数据显示，自6月15日大盘回落以来，已先后有广联达、方大集团、鹏欣资源等33家上市公司终止了原有的定增方案。但与此同时，更多的上市公司还是在想办法继续推进定增事项，例如通过修改原有定增预案使之符合当下的市场环境。

记者统计发现，自6月15日以来，已有大族激光、掌趣科技等43家公司修订了原有的定增方案，包括重新定位增发价格和募资规模等。如掌趣科技，增发预案修订后的表示：“不再收购晶合思动100%股权，非公开发行股份的价格由原来的15.58元/股降为11.54元/股”。而吉电股份则将定增规模从此前的40.57亿元下调至38.4亿元。此外还有部分早已“未发先破”的上市公司选择停牌以挽救其定增事项，截至9月8日，包括中天城投、亿阳信通、森源电气在内的27只定增股处于停牌状态。

有分析人士表示，对投资者而言，那些千方百计地保持股价稳定以保住定增的上市公司尤其值得关注和留意，因为一旦市场走好，这些公司的股票将有机会出现强力反弹。

精选有成长潜力的破增个股

在未出现系统性风险的情况下，定增计划通常被投资者理解为利好消息，因为定增通常伴随着优质资产注入、主业加强、产业链整合等事件。正因为如此，参与定增这个一级半市场的投资者，同样热情高涨，不少参与定增基金公司甚至以溢价的行为参与公司定增。然而在市场不寻常的今年，这些利好很难被投资者所认可，尤其是那些没有业绩支持的公司。因此，在市场震荡探底之后，进行投资逻辑再梳理的程序是必不可少的，面对破增股这条投资主线也是一样，必须严格考虑估值、业绩等各项指标，精选有成长潜力的个股。

通过选取净利润同比增长率以及估值等指标，记者发现，在这批破增股中，海翔药业（002099）市盈率为35.60，在业绩持续增长方面表现最为突出，今年一季度归母净利润同比增长率为4686.15%，从半年报来看，公司实现营业收入12.8 亿元，同比增长128.0%，实现归属上市母公司净利润3.3 亿元，同比增长4489.6%。同时，公司预计2015 年1-9 月归属母公司净利润为4.3～4.8 亿元，同比增长5409.4%～6050.1%。

业绩大幅增长主要原因是：1）去年底重组后高端染料业务纳入合并报表范围，盈利能力大幅提升；2）医药业务通过产品销售结构优化及费用控制，盈利能力较去年大幅提升。此次定增计划中，公司拟以不低于20.75元/股，向不超过10名特定对象非公开发行不超过1亿股，募集资金总额不超过20.75亿元用于发展医药及染料业务，为公司医药板块的业务突破和染料板块的开拓创新奠定坚实基础。

东吴证券（601555）市盈率12.71倍，处于行业中等水平。从业绩成长的角度看，公司上半年实现营业收入39.7亿元，同比增长255.83%；实现净利润18.3亿元，同比增长426.01%；EPS0.68元，ROE12.2%，同比上涨7.85个百分点。公司积极探索混合所有制改革，子公司层面员工持股计划方案落地，市场化导向进一步明确；此外，公司已将“互联网财富管理”作为核心战略，子公司参股设立东吴在线，积极整合线上线下产业链资源，其互联网金融盈利渠道有望进一步拓宽。有分析师指出，从近几个交易日来看，不少证券个股开始继续反弹动力，主力资金也是多日流入券商板块。超跌之下，资金持续流入，券商板块或将迎来行情转折点。

桐昆股份（601233）是化工行业的一只个股，预案倒挂率为-44.44%，市盈率25.61倍，低于行业平均水平。业绩方面，公司上半年实现营业收入111.4 亿元，受产品价格下降影响同比下降5.6%；归属于母公司股东净利润3.2 亿元，对应每股收益0.33 元，同比大幅增长1，163%。单季度看，公司二季度实现营业收入63 亿元，归属于母公司股东净利润2.2 亿元，环比一季度增长116%。长期来看，行业的供需格局仍将向好，目前原油价格下跌的风险已经得到较好释放，九、十月下游织造也将进入旺季，未来旺季补库和可能的油价反弹将成为提升涤纶长丝需求和盈利的催化剂。