和佳股份：牵手医疗器械巨头血液净化获4亿大单

马坤

和佳股份是国内领先的医疗设备企业，上市以来公司已从单一的医疗器械生产销售型公司成长为在肿瘤微创治疗、医用分子筛制氧设备及工程等领域能提供综合性解决方案的综合性医疗设备、技术和服务提供商，公司在强化自身作为全国肿瘤微创综合治疗设备和医用分子筛制氧及工程业务细分市场中领导者地位的同时，持续推进在医用数字影像领域的发展。

2014全年全国医疗器械销售规模约2，556亿元，同比增长20.06%，目前我国医疗器械占医药市场总规模的占比为19.21%，与全球医疗器械占医药市场总规模的42%仍有较大的差距。和佳股份面对的是规模日益高速增长的医疗器械的蓝海，2014年和佳股份实现营业收入9.3亿元，仍有巨大的成长空间。

医疗器械方面，公司上半年与医疗器械研发巨头以色列 HOBART 达成框架协议，通过合作，和佳将获得 HOBART 在中国市场技术转让、销售代理、研发合作等的优先权，进一步丰富医疗器械产品线。公司将向HOBART 投资不少于美金5000 万元，HOBART子公司推出的医疗方案现已成为各自领域的全球医疗标准，年销售额超过20 多亿美元。

公司血液净化平台获新突破，8月份子公司与中京大健康产业发展有限公司签订战略合作销售合同，向其出售 1500 套 HF-400 血液净化装置（价值人民币 3.75 亿元），用于其在全国多家医院建立血液净化中心，开展血液净化解毒治疗。该合同预计在 1-2 年内履行完毕，预计将为公司带来近亿元净利润，由于产能原因，收入和利润贡献主要体现在明年，同时带动长期血液净化耗材销售。

康复医疗方面，公司协同国内大医院和海外技术方，高起点介入康复医疗，公司首家康复医院旗舰店与美国犹他大学、郑州人民医院医疗集团合作，开展中高端神经康复及骨伤康复业务，目前正在进行方案设计、技术对接和人员培训等前期准备工作。

另外公司成立和佳医疗信息，先后控股卫软信息与益源信通，与旗下的欣阳科技在产品上形成战略互补，整合打造一个完整的医疗信息化产业链，为各类医疗机构提供一站式全方位的医疗信息产品及服务，并为汇医在线未来的移动医疗业务提供产品及技术支持。

公司今年非公开发行股票顺利完成，发行价格22.66 元/股，发行数量4413万股，募集资金总额近10亿元。目前公司股价16.41元，总市值近130亿元，从市值角度看公司已是中型的医疗器械公司。2014年公司净利润为2.2亿元，净利润率接近24%，净资产收益率接近20%，盈利能力突出。从估值角度看，公司静态估值对应2014年业绩是60倍PE，估值仍然偏贵，考虑到公司所处行业空间巨大，公司本身具备技术优势和市场渠道，公司盈利能力突出，同时公司完成增发募资10亿，为以后的并购打好了资金基础，公司值得中长期跟踪，在股价继续调整到合理价值区间再考虑介入。