令人汗颜的中国股权类资本市场“负融资”

钮文新

近期公布的两组数据让笔者看了寒心。第一组数据：中国的债务数据，中国社科院发布的《中国国家资产负债表2015》显示，2014年末，中国经济整体（含金融机构）的债务总额为150.03万亿元，从与GDP的比值上看，中国债务率已经从2008年的170%上升至2014年的235.7%，全社会总杠杆率6年间上升65.7个百分点。第二组数据：上市公司增持数据，Wind统计显示，今年6月15日至今，沪深两市共有1310家上市公司获股东增持，增持次数达7194次，累计增持股份98.52亿股，累计市值达1295.66亿元。

这两组数据透露出中国金融业的悲哀，预示着中国金融改革发展存在的问题。实体经济股东增持上市公司股份，其宏观经济意义是什么？很显然，中国股权类资本市场“负融资”。与之相对，中国债务市场过度扩张，增速可怕。统计显示，2008年之前，我国非金融企业的杠杆率一直稳定在100%以之内;金融危机后，从98%提升到2014年的149.1%，猛增51个百分点，隐含的风险较大。

为什么会出现这样的问题？笔者认为，核心问题是中国金融管理者长期忽视股票市场对于中国经济的重大作用，而把债务市场膨胀当成企业主要融资手段。

为什么中国的股权资本不能远远高于债务？为什么我们非要向美国学习债务扩张？中国的人民币是否具有美元同等地位而支持无度扩张的债务？股市有点泡沫可怕，还是严重的债务泡沫更可怕？

历史证明，上证指数从6124点跌至1664点，中国并未因此而受到重大挫折，那是因为6124点一轮股市泡沫过程中，商业银行一轮改革使得大量资本进入银行领域，而在股市下跌中，一个健康的中国银行业维系实体经济的稳定。但现在呢？股权资本“负融资”，势必进一步加大企业的债务负担。要知道，大股东们的钱不是从天上掉下来的，他们同样是在用借入资本回购本公司股份？这样的维系长久吗？

正因如此，我为中国金融业感到汗颜。股票市场本来该是我们自己的饭碗，我们不仅没有保护好自己的饭碗，反而有一些人毫无责任感地摧毁自己的饭碗，然后让我们本该为之服务的主人变成保护我们饭碗的主力，情何以堪？当我们的实体经济上市公司股东为维护自身价值而努力的时候，去看看我们的那些券商股，他们是如何表现的？9月27日，有一位股市上的风云人物——民族证券名誉董事长“失联”，坊间传闻其已被带走调查。这又是一个“为了自己的一个鸡蛋，不惜摔碎公众一篮子鸡蛋”的人吗？

什么原因导致中国金融业如此毫无道德底线？我认为，这与中国近年金融改革遵循金融资本主义（金融资本至高无上）行为准则密切相关。金融资本怎样做都是对的，怎样过分社会都必须容忍。其实，金融危机之后，我们看到了华尔街多少欺骗公众、操纵市场的劣迹？但你又把它如何？金钱为大的社会里，一切都可以用钱、接受处罚而“和解”掉吗？那些受骗者如何赔偿？

前不久，国内有人建议：中国也应当建立金融犯罪的“和解机制”。我反对，坚决反对。

（作者系CCTV证券资讯频道总编辑）