基础化工：主题投资机会隐现

中信证券

投资要点：

1、国企改革带来美好未来预期。

2、环保趋严+规模化带动农产品升级。

国企改革带来美好未来预期。我国国有资本大部分处在传统行业，战略性新兴产业、产业链高端环节分布较少，这导致国有资本效率较低。11月4日发布的《国务院关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》明确要求国资委将专司国有资产监管，不行使政府公共管理职能，不干预企业自主经营，将投资计划、部分产权管理和重大事项决策等出资人权利让渡给企业。这将为国有企业自主经营决策提供制度保障。《意见》提出要推动国有资本向重要行业、关键领域、重点基础设施领域前瞻性战略性集中，并主要通过优化重组来进行。

国企改革政策不断加码，基础化工行业作为过期改革的重要板块值得重视。截至目前，基础化工行业几乎所有相关央企集团，以及超过20个省政府都提出或出台了国企深化改革的重点方向和纲领性文件。

环保趋严+规模化带动农化产品升级。农业部在2015年2月17日印发的《到2020年化肥使用量零增长行动方案》和《到2020年农药使用量零增长行动方案》中指出，要大力推进新型肥料产品的研发与推广，加速生物农药、高效低毒低残留农药的推广应用。在我国粮食需求仍稳步上涨的情况下，只有大规模推广使用节水型、环保型农化产品，才能从根本上解决现有农业生产与农业污染的矛盾。高端复合肥和农药制剂行业将迎来大发展。

标的推荐：国企改革概念：双钱股份、风神股份、江山股份、湖南海利；复合肥概念：金正大、新洋丰、史丹利、司尔特。