零售：整合出清速度加快

投资要点：

1、行业整合出清加快。

2、农村与跨境电商成增长新动力。

随着行业整体消费增速的加剧下行，商业供给过剩现象日益突出，竞争环境较为激烈，部分企业的业绩和资金持续恶化，这无疑加剧了对企业自身管理能力的考验。在此背景下，结合国企改革的推动以及并购政策的放松，行业的整合出清速度正逐步加快。2015年包括友好集团、大商股份、红旗连锁、永辉超市、华联股份等多家零售巨头在国企改革与并购方面迈出了艰难的一步，未来行业淘汰落后商业的步伐仍将持续加快，强强融合提供更优质的产品和服务将是存量市场改善的源动力。

从增量市场方面看，农村电商以及跨境电商作为新兴市场有望扛起行业增长的大旗。前者主要是由于当前我国农村整体消费仍处于初级水平，存在较大的市场空间，且国家今年曾屡次在政策中提及要大力发展农村电商、完善供销社体系改革等，政策红利有望持续释放。后者则得益于居民消费水平的提升以及对生活品质的追求，在收入水平增长放缓趋势下，居民对商品性价比将更加苛刻，对国外具有价格优势的品牌商品的需求量也在提升，这为跨境电商的发展提供了充足的动力。

投资者可以从四个维度挑选个股：1）拥有区域密集网点+供应链资源的商超标的：步步高、中百集团、永辉超市；2）有望获益于地方国企改革标的：武汉中百；3）美妆电商稀缺标的：青岛金王；4）低估值、绩优股：鄂武商、欧亚集团。