聚焦“十三五”规划五条主线

孔令超

随着十八届五中全会的召开，资本市场对于十三五规划的关注度再次升温。本次十三五规划之所以备受关注，首先是2016-2020年是新常态下中国经济结构转型和改革深化的关键期，2020年是全面建成小康社会的百年目标的完成时间点，也是十八届三中全会提出的改革任务完成的时间点。其次经历了前期股市的异常波动，市场缺乏投资主线，亟待从十三五规划中寻找出下一阶段可以投资的主导产业。

从历史数据来看，过去几次五年规划公布前后，股票市场的走势其实并没有十分明显的规律性，涨跌的情况均有发生。毕竟市场的短期走势会受到很多当时环境下其他因素的影响，关注“十三五”规划更重要的意义，还是更多在于对未来投资方向的指导。不过考虑到目前处于一个流动性充裕而缺乏可配置资产的环境，因此与过去几次五年规划公布前后的市场表现相比，此次相关投资方向的短期表现可能更加值得期待。

聚焦十三五规划的五条主线

主线1：聚焦“老”与“少”，人口问题有望提升至显要地位。

当前我国人口结构呈现老龄化加剧、新出生人口减少、劳动力人口逐渐减少等特点，因此预计十三五规划有望将人口问题提升至显要位置。

老有所依，10万亿产值空间的养老服务业。中国当前养老服务存在严重的供需不平衡，每千名老人的养老床位不足30张，而养老产业涵盖养老地产、养老服务、养老用品、养老金融等四大板块，到2030年总产值有望超过10亿元。幼有所养，全面二胎有望激发母婴消费升级。二胎主题潜在的机会一方面在于政策放开可能带来的新增出生人口，但更重要的是，在消费升级的大趋势下，未来家庭将更加注重婴幼儿的抚养和教育，带动母婴大消费行业的发展，包括婴幼儿医疗保健、婴幼儿服装、婴幼儿食品、婴幼儿教育以及婴幼儿娱乐等。

主线2：聚焦制造强国，从“中国制造”到“中国智造”。

认为未来5-10年，中国将以“中国制造2025”为基，以“互联网+”为翼，助力传统产业升级。十三五规划预计将进一步细化对未来5年工业化升级的规划蓝图。从行业高景气、政策扶持力度、新增方向等三维度，建议关注新能源汽车及智能网联汽车、高档数控机床、农机装备、高性能医疗器械等行业。

“互联网+”为翼，助力制造业升级换代。根据国务院出台的《关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》和《促进大数据发展行动纲要》等顶层文件，互联网将提升制造业数字化、网络化以及智能化水平。具体来看，“互联网+制造”的核心在于发展“智能制造”，而智能制造的关键在于打造“智能工厂”，通过运用云计算、物联网、智能工业机器人、增材制造等技术，推进生产装备智能化升级、工艺流程改造和基础数据共享。

主线3：聚焦消费升级，现代服务业顺势崛起。

一方面，人口和收入结构性变化催生新的消费模式，以旅游、影视等为代表的消费性服务业高景气可期;另一方面，“互联网+”行动覆盖了高效物流、电子商务、便捷交通、普惠金融等多个生产性服务业，有助于生产性服务业大发展。建议关注高景气消费性服务业子行业和政策催化较多的生产性服务业，如影视传媒、出境旅游、快递物流、农村电商等。

互联网+全覆盖，助力生产性服务业大发展。从《关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》看，“互联网+”行动覆盖了高效物流、电子商务、便捷交通、普惠金融等多个生产性服务业。具体看，高效物流主要包括构建物流信息共享互通体系、建设深度感知智能仓储系统、完善智能物流配送调配体系;电子商务主要包括大力发展农村电商、行业电商以及跨境电商;便捷交通主要通过基础设施、运输工具、运行信息的互联网化，提高交通运输资源利用效率和管理精细化水平;普惠金融主要包括互联网金融云服务平台建设、金融机构利用互联网拓宽服务覆盖面以及进行互联网金融服务创新等。

主线4：聚焦改革深化，期待地方国企改革创新举措。

当前深化改革步入关键期，认为十三五规划预计将继续强调推进各领域改革。国企改革自2014年7月推出央企6项试点改革以来，进度一直低于市场预期。最近高层表态鼓励地方差别化探索，认为“改革先行先试权”有望激发地方国企后续改革热情。央企改革关注首批试点集团和军工领域的资产证券化，地方国企改革关注前期改革推进力度较大的省份和大集团下的上市平台。

国企的改革进度都低于市场预期。在10月13日的深改组第17次会议上，习近平主席强调“中央通过的改革方案落地生根，必须鼓励和允许不同地方进行差别化探索。”而在同一日的部分省市负责人经济形势座谈会上，李克强总理强调“给地方以更大的决策自主权、资金统筹权和改革先行先试权，让想干事、能干事的地方获得更多支持”，从而“推动国有企业深化改革、创新机制、增强活力”。因此我们认为在高层定调鼓励地方差别化探索后，未来地方国企的改革热情有望被激发，各项停滞的改革预计将加速推进。

主线5：聚焦“走出去”升级，“一带一路”和自贸区值得期待。

本届政府执政以来，对外开放水平不断提升，相继建立自贸区和提出“一带一路”战略，预计十三五规划将继续提高对外开放水平。建议“一带一路”关注高铁与核电走出国门，自贸区关注四大已有自贸区的改革开放深化以及第三批潜在自贸区试点城市。

“一带一路”关注高铁与核电走出国门，自贸区关注四大已有自贸区的改革开放深化以及第三批潜在自贸区试点城市。高铁和核电一直是高层领导人外交的主打牌，近期高铁走出去进程也是捷报频传。例如，10月16日，中国和印度尼西亚正式签署组建中印尼合资公司协议，负责印度尼西亚雅加达至万隆高速铁路的建设和运营。10月19日至23日习近平主席访英，中英达成的核能合作项目具有标志性意义。在计划耗资245亿英镑的英国欣克利角核电项目中，中国将扮演关键角色。该核电厂位于英国西南部，是英国近几十年来修建的第一座核电厂。中国逐步进入英国的核电项目。10月28日至29日，中国和泰国有望正式签署铁路合作框架协议。因此我们认为在一带一路战略中，可以关注高铁和核电未来走出国门的加速。而自贸区方面，我们认为可以关注四大已有自贸区的改革开放以及第三批潜在自贸区的试点城市，例如重庆、武汉、西安等。