大牛市+大股灾下的私募浮沉录

吴东燕

今年的A股市场上演了“冰与火”的诡异行情。上半年，股市底部飙升，“疯牛”走势造就了“全民炒股潮”;下半年，股灾来袭，千股跌停、千股涨停频现，市场满目苍夷。在瞬息万变的市场中，品种繁多的私募产品也经历了惨烈的“洗牌”，不少新生私募如石沉大海一般消失无踪，许多颇具名气的老牌私募也黯然收场。

可喜的是，也有很多私募机构的基金净值持续坚挺，即使遭遇了史无前例的暴跌，他们的产品依然为投资者创造了极大的回报。如泽熙投资，旗下“山东信托-泽熙3期”和“华润信托-泽熙1期”分别以362.65%和356.57%的超高收益囊括私募冠亚军，大幅领跑私募群雄。

另一方面，私募行业在疯狂扩张规模的过程中，也遭遇了“瓶颈”之疡——净值难提升、行业公司良莠不齐、风控意识缺失、绝对收益徒有虚名等隐患暗藏，未来私募行业该以何种姿态面对公众，是业内人士不得不正视的问题。

1187只私募产品年内正收益

记者从私募排排网数据中心获悉，截至9月30日，纳入统计排名的1521只股票策略产品中，2015年以来实现正收益的产品共有1187只，占比达78.04%。其中，收益率翻倍产品达到30只，收益率介于50%～100%之间的产品有145只，其余产品收益率介于0%～50%。

而在负收益的331只股票策略产品中，有7只产品年内绝对收益率低于-50%，最差的产品收益率为-92.61%，排名倒数第二的年内绝对收益率也低至-87.30%。收益率介于-50%至-20%的产品有58只，收益率介于-20%至0%的产品多达266只。

而从业绩满9个月的1380只股票策略产品角度来看，这批私募产品今年以来平均上涨20.64%。同期沪深300指数反而收出了-9.36的跌幅%。其中，有1073只产品取得正收益，占比高达77.75%，股票私募风险控制能力强得以很好的体现。1230只产品跑赢大盘，占比89.13%。尽管受到了股灾的打击，依然有高收益产品逆市傲立，2只产品收益超3倍，7只产品收益超200%，28只产品收益翻倍，166只产品收益超50%，占比12.03%。

值得注意的是，在6月30日至8月31日的股灾期间，A股大盘下跌25.05%。在6月底和8月底榜单的对比数据中，前100名私募产品中，区间回撤在25%以下的合计有52只，区间回撤在25%～40%的有13只产品，区间回撤在40%以上的有6只产品。除19只产品没有8月数据可对比之外，在前100名的私募中，包括上述10只收益逆市上涨的私募产品，共有62只私募产品回撤低于25.05%的大盘同期跌幅，占比超过75%。

泽熙领跑私募冠军争夺战

值得注意的是，今年上半年的牛市造就了众多高收益产品，但和8月相比，前十强的榜单变化并不明显。然而在今年的“大牛市”+“大股灾”行情下，今年私募机构的排名榜中依旧有许多让人或惊叹、或惋惜、或欣喜的故事。

泽熙投资：领跑冠军争夺战

堪称神话的是，泽熙旗下5只股票策略产品平均获得惊人的248.75%的收益率，均进入前二十强，其中4只产品携手杀入前十名。“山东信托-泽熙3期”和“华润信托-泽熙1期”分别以362.65%和356.57%的超高收益囊括私募冠亚军，大幅领跑私募群雄，累计净值分别高达惊人的39.5611和32.0610。旗下的“华润信托-泽熙4期”、“华润信托-泽熙5期”和“山东信托-泽熙2期”今年以来收益率分别为198.39%、175.25%和150.88%，分列第八、九和十三名。

穗富投资：4产品回撤超40%

2013年成立的穗富投资今年上半年表现非常突出，在私募排排网统计的上半年收益率排名前100名的产品中，有6只产品来自穗富投资旗下，其中有4只产品上半年的收益率都翻倍。不过，在经历这场始料未及的A股急跌后，穗富投资旗下产品的回撤幅度也较为惊人，旗下有4只产品的回撤超过40%。

私募排排网数据显示，穗富投资旗下的6只产品长安信托-穗富11号（长安投资304号）、粤财信托-穗富6号、厦门信托-穗富5号、粤财信托-穗富3号在今年上半年收益率分别达到107.87%、107.84%、104.68%和101.93%，均超过100%收益率;而厦门信托-穗富温商1号、粤财信托-穗富11号上半年收益率分别为94.18%、93.16%，整体表现相当出众。但经历了两个月急跌行情后，穗富投资多只产品都出现较大回撤。粤财信托-穗富3号回撤幅度达到51.92%，厦门信托-穗富温商1号回撤率为46.62%;穗富6号今年以来收益率仅5.88%，较上半年回撤49.06%;粤财信托-穗富11号也回撤了49.56%。

倚天投资：14次排名第一

据了解，从朝阳永续中国私募基金风云榜3月开赛以来，倚天3号共披露净值17次，14次拿下第一宝座，最近3次分别排名第七（261.97%）、六（268.01%）、五（275.78%）名。即使是在股灾期间，该产品收益依旧抢眼。比如，6月19日该产品以456.68%的高收益排名第一，这是其他产品遥不可及的。当时排名第二的大黑马盈阳7号成绩是330.89%。7月10日倚天3号最后一次披露的成绩为351.89%，排名第一，第二名的盈阳7号为348.08%。虽然在其后的2个月内，倚天投资在第二波股灾中出现回撤，但9月2日公布的净值数据依然跻身前十，收益率为275.78%。

盈阳7号：今年最大黑马

该产品并没有被私募排排网纳入统计，记者从朝阳永续私募基金风云榜“股票多头组”最新的榜单中却发现，盈阳7号以469.9%的优异成绩傲视群雄。记者根据朝阳永续对历次榜单统计发现，该产品在股灾中表现非常惊人，如在7月10更新的榜单中，盈阳7号收益高达391.55%，7月24日收益为429.3%，而8月14日收益攀升为476.33%，为该产品最高收益。该产品还曾以傲人的成绩5次上“榜首”领跑私募风云榜。在经历了暴涨暴跌的市场蹂躏，盈阳7号收益不断攀高，成为私募风云榜中的最大黑马。

私募基金遭遇“瓶颈”之疡

自2014年四季度牛市启动，在被新基金法“正名”之后，阳光私募行业迎来了最为凶猛的一轮规模扩充。近日中国基金业协会公布的私募登记备案月报数据显示，截至9月底，已登记备案各类私募基金认缴规模达到了4.51万亿元，而这一数据在2014年年底仅为4000亿出头。也就是说，短短9个月的时间里，私募证券基金的管理规模增长近十倍。

始于6月中旬的市场剧震使高速奔跑的私募基金不得不放慢脚步。数据显示，截至9月底，私募证券管理人管理的私募基金规模为16756亿元，比8月底小幅增加566亿元，规模增量同样创3月份以来新低。另据基金业协会私募备案信息显示，9月份新备案私募基金为1016只，较8月份的1550只减少三分之一多，环比大幅下降。

除了规模扩张放缓、新发产品不再火爆以外，最令私募机构头疼的问题某过于，当下A股市场虽然迎来了反弹行情，但时机操作中并不好把握。近期圈内有一条微博流传甚广：“截至今年9月30日，深圳知名私募A管理的基金共计22只，目前收益率最高的产品B成立于2007年2月28日，于当年4月正式运作，截至2015年9月25日，该产品单位净值2.0509元，累计净值增长率105%。换算成年化收益的话，大概为8.8%。还不如投资买房。”这反映出经历股市调整之后，投资者教育变得十分有必要，尤其是了解自己的风险偏好，适度降低收益回报预期。

此外，行业公司良莠不齐，风控意识缺失，绝对收益徒有虚名，也是私募行业规模疯狂扩张过程中的一个致命问题，是私募的最大硬伤。中国绝对收益投资管理协会理事长聂军告诉记者，“这是行业不得不面对的问题，私募基金公司一定要从‘三部马车’来完善基金的投资、运营（静态风险管理）、动态风险管理，寻求真正的稳健投资。”