把握券商股的中线吸纳机会

黄翊

本周在证监会调查伞形信托及人民币大幅贬值等利空打击下，大盘出现逐步调整。首先是证监会表示将启动券商两融的第二轮现场检查，监管层又对银行加强信贷管理，严控流向股市。1月29日保监会《关于开展资产管理业务督导的通知》，称“将开展险资两融业务检查，日期未定。大盘在相关利空消息打击下，出现持续调整，短期市场弥漫着悲观气氛，预期短期市场仍维持弱势。笔者今天重点跟投资者谈谈前期令大家谈虎色变的券商股。笔者认为，券商股现在是难得的中线介入机会。下面谈谈其中的逻辑和可选标的。

券商股的业绩反转及业绩增长是大概率事件。笔者认为，融资融券对于本轮券商股的强势表现和利润贡献确实功不可没，但不会昙花一现，因为货币宽松政策不会是昙花一现的，而且券商经纪业绩特别是两融业务只是占其业绩的一部分，即使管理层对两融业务实施规范，但对其业绩影响有限。另外新股发行的规模也将越来越大，注册制实施以后，新股发行甚至可能出现爆发式的增长，同时新的交易机制，比如T+0交易制度、深港通及高频交易手段的实现等也都将大幅度激发A股投资热情，融资打新和融资交易的热情都将支撑券商融资融券业务的长期增长。另外大幅度增加的新股上市和新三板挂牌上市、资产证券化、做市交易等都会为券商创造持续、甚至大幅增长的投行及投资业务收入，因此，券商未来几年业绩增长是大概率事件，是真正的成长行业。

连续利空打击下，券商板块调整充分，估值趋向合理。证监会规范两融并没有带来两融规模的显著下滑，两融规模依然维持在万亿左右，对于券商基本面的影响较小。从估值端来看，经过前期的调整，券商板块目前对应15年的动态估值水平已不足30倍;此外，技术上看部分券商股已经从前期高位调整达30%，时间也接近两个月。从政策面来看，期权业务的推出，注册制破土而出的预期进一步加强都将刺激券商股的表现。券商板块虽难以重复像前期大幅上涨的走势，但基本面坚挺、估值相对合理的现状，也使得券商板块在目前这个阶段具有较高的配置价值。

近期公布的年报看，多家券商业绩大幅增长。兴业证券发布了2014年度业绩快报，称公司实现年度净利润18亿元，同比增长166%。与此同时，刚上市满一个月的国信证券也发布了业绩快报，该公司实现归属上市股东的近利润近50亿元，增长比例为134%，而国元证券、光大证券等业绩大幅增长也是基本确定的。龙头中信证券业绩也有望大幅增长。

预计券商板块明年业绩增长至少40%，龙头股和具备某方面特殊优势的券商股甚至可达100%以上。笔者认为，在连串利空打击下，从中线看券商股现阶段是难得的吸纳机会。在个股方面，可重点关注中信证券、海通证券、东吴证券，同时国元证券、光大证券也值得关注。

短期大盘仍面临调整压力，创业板及中小板指数调整概率也较大，对前期调整充分、年报预增或具备高送转潜力绩优成长股可逢低吸纳，而对估值过高的个股还是以回避为主。<＼＼Hp1020＼图片＼13年固定彩图＼结束符.jpg>