深港通渐行渐近 稀缺品种或受青睐

杨阳

沪港通开通一周年，深港通还会远吗？

在日前召开的沪港通开通一周年总结暨研讨座谈会上，证监会副主席方星海表示，下一步将完善沪港通，包括加大交易额度，扩大标的的范围，加强两地交易所跨境监管合作等。

结合李克强总理和港交所总裁李小加在内的多位高层曾表态称争取尽快出台深港通，有业内人士预计，深港通有望在进行3个月的技术准备后，于2016年一季度或稍晚的时候启动。

沪港通一周年，外资青睐的股票多为蓝筹白马股，其中有85只股票的股价成功翻番，可以预计的是，深港通启动后，一些股票也会被外资所抢筹。我们认为，低估值、高股息率、品种稀缺性的个股，如云南白药、五粮液、华侨城、东阿阿胶等会被青睐，投资者提前布局这些股票或将带来较好的收益。

值得注意的是，由于预期深港通将在明年一季度或稍晚的时候启动，而目前沪深股市经历两个月的反弹后已出现调整，因此我们不建议投资者现在就对深港通的潜力股进行建仓，而是待市场企稳之后再逐步建仓，以获取稳健收益。

深港通或即将开通

2015年11月14日，沪港通迎来一周年。据沪、港两大交易所披露的数据显示，沪股通在过去一年的230个交易日里，共使用约1210亿元人民币额度，共为A股市场贡献了1.538万亿元人民币的成交额；港股通则在225个交易日里，共使用约924亿元人民币额度，成交总金额约为7420亿港元。

在沪港通平稳度过一年后，业内人士对深港通有了更多期许。有分析人士指出，深港通的开闸将更有利于A股市场和H股市场的连接，加大海外的资金流入A股的效应；目前A股市场与海外市场处于相对隔绝状态，两者的估值体系和投资理念有显著差异。深港通的落实将有利于A股市场进一步对接海外市场，改变其估值体系和投资风格不合理的现状。

对于投资者而言，最为关心的还是在深港通开通后将会有哪些投资机会？根据本刊前篇文章的总结分析认为，外资钟爱于防御性较高、周期性较强、景气度高的行业，尤其是各板块的细分龙头；其次会着重挑选业绩增长稳健、分红较高、价值低估的优质个股，我们预测深港通开通后一些低估值、高股息率的股票，以及稀缺行业的龙头标的届时会受到热捧。除此之后，A+H股折溢价明显的、QFII连续四个季度在深交所重仓标的等也或有一些投资机会。

因此我们将投资主线主要梳理为以下几条：第一，低估值、高股息率标的；第二，深港两市较为稀缺行业的龙头标的；第三，QFII连续四个季度在深交所重仓标的。

布局三大投资主线

投资主线之一：低估值、高股息率的标的通常被QFII所偏爱，因此我们在深证1000指数分股中筛选出PE小于40倍、PB小于5倍，且近12个月的股息率大于2.5%的股票（见表1）。

投资主线之二：长期来看，深港通的投资机会在于两地相对稀缺的价值，即结合深港两地的市值结构（上市公司结构）与投资者的风险偏好，寻找稀缺性投资机会。

与港股相比，深市股票中较为稀缺的行业主要集中在白酒、大众消费、医药，以及公共事业，涉及到的股票则包括五粮液、泸州老窖、古井贡酒、张裕A、双汇发展、汤臣倍健、顺鑫农业、云南白药、粤电力A、建投能源、宝新能源等。

投资主线之三：QFII 在深交所持续重仓标的。平安证券统计了2014年第四季度至2015年第三季度QFII在深交所的重仓标的。同时，按照QFII持有市值占该股自由流通市值的比例比高到低排序，之后选出每个季度QFII持仓占比排名前五十位的个股。最后，在四个季度中均能排进前50名的个股，可以看作是QFII特别偏好的个股组合，这些股票有望在深港通开通后继续得到QFII的青睐。（见表2）

潜力公司介绍

华侨城（000069）：公司积极探索多元扩张方式，目前已形成传统文化旅游项目+核心城市短平快项目+城市更新+合作并购+一城多点的业务模式。今年前三季度楼市的火爆为公司去库存降杠杆提供了良好的契机，公司三季度末短债压力和净负债率都出现了明显下降。目前公司定增方案已经获得证监会核准，同时作为央企也早已启动股权激励计划，作为具备市场化竞争力的央企，公司有望在国企改革中起到带头兵的作用。

五粮液（000858）：白酒作为稀缺品种，极有可能受到港资的青睐。虽然近几年白酒行业处于深度调整期，但五粮液不断适应市场变化，大力进行产品结构调整，通过推出绵柔尖庄、五粮特曲、头曲系列以及五粮液低度系列产品，加上先前已有的五粮春、五粮醇品种，公司迅速完成全价位、全产品线的布局。今年10月底，公司的混改方案通过董事会批准，募集资金23亿元，将用于信息化建设项目、营销中心建设项目、服务型电子商务平台项目，企业发展有望步入新台阶。

泸州老窖（000568）：与五粮液一样，同为白酒稀缺品种。2015年为公司调整期，目前战略产品线开始清晰，公司产品包括国窖1573、窖龄酒和老窖特曲等。公司将资源聚焦于国窖、特曲等老品牌的打造，同时控货恢复窖龄酒产品价格体系，便于全国化培育招商。有分析人士保守估计公司在未来2-3年中高档产品中可产生1-2个销售额突破20亿的大单品。

云南白药（000538）：传统中药企业，同属稀缺品种。公司核心产品“云南白药”及“云南白药气雾剂”由于品牌认知度高，多年来一直维持稳定增长势头。同时，公司健康事业部也获得快速发展，未来成长动力主要源于持续推广朗健、金口健等不同定位及功效的牙膏产品系列，不断充实白药牙膏的产品线；以及以养元清洗发水和日子卫生巾为代表的二线品种发力。此外，中药资源事业部积极推进电商业务发展，未来有望成为公司新的利润增长点。

东阿阿胶（000423）：中药白马股，稀缺品牌。通过提价，公司业绩延续高增长。随着小分子阿胶的上市，公司产品线更加丰富；此外，公司与爱之味、台湾第一生化健康合资成立东润堂健康生技术股份有限公司，此举有利于补充完善公司产品结构，通过已搭建的保健品快消平台，加速向滋补保健的大健康领域拓展。公司估值较低，具有净资产收益率高、分红能力强等特征，有望获外资青睐。

深圳机场（000089）：公司T3航站楼产能利用率稳定提升，在白云机场和香港机场产能利用率相对饱和的基础上，深圳机场的时刻资源有望得以进一步提升，由此树立其在珠三角地区机场的鼎足地位。公司AB航站楼建筑面积共计约21.2万平米，公司将其出租，建设O2O空港汽车综合体。根据协议，租赁期为免租期（一年）之后十五年，租金逐年从6744万递增至18081万。此外，公司保留了对配套停车场的商业开发权及户外广告使用权和经营权。根据免租期估计，AB航站楼明后两年将贡献业绩约3400万和7000万。依据深圳机场总体规划，公司远期会规划建造T4航站楼，目前正在前期规划中，但预计近几年暂无大规模的资本开支计划，公司业绩具备较大的弹性。