我国M2现状及未来趋势浅析

摘 要：对我国当前M2快速增长的原因，从经济发展、居民储蓄和外汇储备等三个方面进行深入分析，并在此基础上对未来发展趋势进行预测分析。

关键词：M2 外汇储备 GDP

中图分类号：F830

文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2015）07-145-02

近几年来，随着中国经济的高速增长，广义货币供应量（M2）作为衡量货币供应量的重要指标日益为普通大众所熟知。尤其因之而带来的人民币是否超发严重、通货膨胀隐忧等深层次问题引起专家的密切关注和激烈争论。

一、M2的现状分析

截止2014年年底，中国M2已达122万亿元，比2004年25万亿元，10年间增加了97万亿元，增长了3.88倍。从绝对值来看，增加额最大值出现在2009年，增加了13.51万亿元，以后每年增加额维持在12～13万亿元，从相对值来看，增加百分比最大亦出现在2009年的28.44%，以后呈现逐年下降趋势，到2014年降至11.01%，为2001年以来的历史低位。

再来看与三大经济体的数据比较。与美国相比较，其2014年年底M2为11.8万亿美元，约合人民币73万亿元，我国M2超过美国货币供应量67%。与欧元区比较，其M2为9.75万亿欧元，约合人民币67万亿元，远超82%。与日元比较，其M2为894万亿日元，约合人民币48万亿元，我国M2为其2.5倍。

综上所述，显而易见，我国的M2无论是纵向比较还是横向比较，都已处于“危险”的高位。但从现实情况来看，通货膨胀的水平尚在可接受范围之内，究其原因，体现在以下三个方面：

其一，中国经济的高速增长为M2增加提供了坚实的经济基础。投资、消费、出口拉动经济快速发展的三驾马车中，投资更成为M2增容的主要承载体。截止2014年汽车保有量达到1.4亿辆，是2004年车辆的近5倍，按每辆车10万元计算，约占M2的11%。房地产投资的异军突起，更成为M2突飞猛增的主要推手。以商品房销售为例，2004年销售平均单价2777元/平米，销售面积45362万平米，2014年销售平均单价10542元/平米，销售面积120649万平米，单价增长3.78倍，与M2增长3.88基本吻合。2014年成交金额12.7万亿元，占当年M2增加值的104%，按照10年平均值估算成交金额55万亿元，占M2增加值97万亿元的56%。

其二，高储蓄率使得M2的增加值未全部进入流通领域，为降低通胀起到了缓冲作用。从统计数据来看，2006年以前居民储蓄占M2的比重在45%～50%，2006年以后略有降低，但一直维持在40%以上的高位。截止2014年居民储蓄总额50.6万亿元，占当年M2的41.2%。分析其原因，一是中国社会保障体系尚不完善，国人对未来养老、医疗的不确定性，使得存钱养老等传统理念根深蒂固。二是勤俭节约的优良传统使得谨慎消费观念深入民心。三是投资渠道乏陈可数，股票投资、地产投资以及债券投资的种种不确定性，使得民众在综合考虑安全性、效益性的基础上，最终对储蓄存款尤其定存情有独钟。四是国有企业面临政策风险及避免国有资产损失的初衷出发，对大量存款很少采用投资方式进入实体经济领域，一般以活期存款方式存在。五是一部分官员以手中权力为交换通过隐秘手段积累大量财富，使得人民币脱离流通领域得以沉淀，货币供应量增加中的一部分被“窖藏”起来，从而降低通货膨胀的影响。

其三，持续稳定增长的外汇储备为M2的快速增长起到了推波助澜的作用。截止2014年年末，我国外汇储备余额为3.84万亿美元，是2004年的6.3倍，其中2009年以前外汇储备增长率一直维持在20%以上，2007年增长率更达到了43%，2009年以后，增长率降到了15%及以下，其中2012年增长率为4.1%，2014年基本与上一年持平。虽然增长率降了下来，但庞大的外汇储备资金仍为M2起到了“蓄水池”的作用，2014年外汇储备余额按人民币折算后占当年M2的比重为19.6%。巨额的外匯储备对稳定本国货币起到了举足轻重的作用，但同时由于没有更好的保值增值手段，大量的外汇储备用于购买美国债券。

最后从M2/GDP这一反映国民经济金融化的指标来分析。我国的这一数值从2009年突破1.8以来，一直处在高位，2014年更是达到1.93的峰值。根据世界银行提供的有关数据来看，发达国家M2/GDP比率普遍偏高一些，如当前世界人均GDP排名前40位的国家，M2/GDP比率的算术平均值为1.35，超过世界算术平均水平88%。以美国为例，其2014年GDP为17.42万亿美元，M2/GDP为0.68，中国超出美国186%。如果按可比口径比较，以我国M2剔除同比外汇储备20万亿元，再剔除“窖藏”部分货币量10万亿元后可比M2应在92万亿元，相应的指标为1.44，接近世界平均值，但仍远高于美国当期数据。

二、M2的未来趋势分析

从2004-2014年M2的走势来看，应是增长率逐年下降的趋势，特别根据2011年17.32%，2012年14.4%，2013年13.59%，2014年11.01%的增长率来看，2015年的增长率应在10%左右。考虑政府对提振经济的决心，从2016年-2020年，M2的增长率应有所回升，在10%～15%左右，预计2020年M2总值可能会达到180～200万亿元。

1.经济下行趋势会有所改善。一是货币政策由“稳健”转为“积极”，从2014年11月以来通过3次降息2次降准，估计释放资金当在2万亿元以上，不排除后期通过继续降准、存贷比考核调整等政策释放更多银行资金用于实体经济发展。二是房地产业逐步走出“低谷”，随着限贷限购政策的取消以及房产登记制度的尘埃落定，悬在房地产头顶的“达摩克利剑”——房地产税并未落下，再加上城镇化的逐步推行，房地产业会再次复苏。三是随着一带一路战略的实施，会促进我国铁路、电网、钢铁、水泥等行业的迅速发展，如近期获批的4条铁路和2条城轨2500亿元资金建设就将是一开端。四是截止目前我国股票市场价值将超过60万亿元，与之适应的货币总量尚未达到，货币资金从其他领域“抽水”严重，既要保持股市的繁荣，又要促进实体领域的发展，M2的扩容势必要加快。

2.人民币国际化进程加速推进。一是作为经济总量和外贸总量都居世界第二位的大国，将人民币作为国际储备货币具有雄厚的经济基础。近期A股市总价值迭创新高，也成为世界第二大股市，中国在国际金融市场的话语权和权重砝码日趋重要。二是中国在区域经济中的主导能力日益加强。中国倡导57个经济体踊跃参加的亚洲基础设施投资银行成为较好的体现。三是人民币可自由兑换的需求日益迫切。随着国际间经济交往的深入发展，实现人民币可自由兑换有利于提高经济自由度，改善出口环境，简化进口手续。四是人民币所面临的国内实际购买能力贬值和国际汇兑升值的矛盾日益突出。按照目前的经济发展速度，我国在2017-2018年经济总量超过美国应该不是问题，与之相应的M2应达到国内与国际的平衡。

参考文献：

[1]刘玉，刘松源.南宋货币问题解析及启示.现代商业，2014（8）

（作者单位：大连市育明高级中学 辽宁大连 116001）

（责编：贾伟）