中国内地OFDI对香港经济的影响研究

李慕菡+郭捷文达

[摘 要]以1998—2012年相关时间序列数据为样本，建立回归模型，实证分析中国内地OFDI对香港的进出口贸易、GDP、人均收入和就业人口等经济发展指标的影响。结果显示，中国内地对香港OFDI对香港经济起到了很强的拉动作用，内地OFDI的增长对香港各经济指标的拉动作用各异。内地对香港的直接投资扩大了驻港中资企业的规模，促进了当地经济的繁荣和发展，增加了内地与香港之间的贸易渠道，提高了人均收入水平，但对香港的就业水平增加的速度贡献较小。

[关键词]对外直接投资；中国内地；香港

[中图分类号]F830.59 [文献标识码]A [文章编号]2095-3283（2015）06-0033-03

随着经济全球化和一体化程度的不断加深，中国的经济实力日益增强并保持平稳增长，进一步加快“走出去”步伐，大力推动对外投资的便利化，积极鼓励有实力的企业开展对外投资。在此期间政府也积极创造有利条件，加大企业融入经济全球化的驱动力，因此我国对外直接投资（Outward Foreign Direct Investment，下文简称OFDI）呈逐渐上升态势。香港作为我国特别行政区之一，成为内地投资的主要地区。据《中国对外直接投资统计公报》显示，2013年中国内地对香港直接投资628.24亿美元，占对外投资总量的58.3%。这对加强两地的经贸合作，推动香港经济的快速发展起到重要作用。

一、文献综述

有关对外直接投资的理论，国际上主要围绕Dunning的国际生产折衷理论展开。国际生产折衷理论指出，对外直接投资需要满足三个条件：一是跨国公司本身必须具有所有权优势，包括由于独占无形资产所产生的优势和企业规模经济所产生的优势，如品牌和生产技术规模的优势。二是东道国的区位优势，主要包括劳动力成本、市场潜力、贸易壁垒和政府政策。三是内部化优势，跨国公司在考虑信息不对称、技术扩散、契约不完全等因素利用产权优势而进行内部化，以节约或消除交易成本。

具体到中国内地对香港地区的对外直接投资，所有权优势体现在投资香港的跨国公司以国有控股大企业为主，具有品牌效应和规模优势，如2013年排在前三名的是中石油、中石化和中国海洋石油总公司。香港的区位优势体现在香港的地理位置以及政府政策的支持。特别是中国内地与香港共同签署的CEPA协议，既维护了香港地区的长期繁荣与稳定，又为内地企业提供了拓展国际市场的平台。内部化优势体现在许多海外大型并购项目是内地企业通过在香港设立分支机构完成的。例如2013年中石化集团公司收购美国阿帕奇公司埃及油气部分资产的项目就是通过香港地区再投资的结果。

现有的文献更多涉及中国对外直接投资的理论和实证研究，William X.Wei（2010）建立了回归模型，最终确定利率、汇率、进口额、外汇储备4个指标是中国对外直接投资的决定因素。Cheng and Ma（2008）认为中国对外直接投资与资源寻求因素无关，反而东道国或地区的市场规模和地理距离对中国OFDI影响显著。綦建红等（2012）运用2003—2010年中国对40个国家（地区）OFDI的面板数据并且引入交叉项变量进行总体检验，得出地理距离和文化距离均与OFDI 呈负向关系，并通过双边贸易额等因素产生传导作用。

目前，有关内地对香港直接投资研究的较少，赵玉娟（2008）、刘红忠（1998）定性分析了内地对香港直接投资的特点。本文旨在利用香港地区生产总值、人均收入、进出口贸易以及就业人数等指标定量分析香港自回归以来内地OFDI对其经济发展的影响。

二、香港的基本经济发展概况

香港自1997年回归以来，经济一直持续良性发展。表1列出了香港经济发展的几个主要指标，其中包括进出口总额、香港本地生产总值、人均收入以及就业人口规模。

中国内地对香港地区的直接投资规模如图1所示，基本呈现上升趋势。特别是在2008年国际金融危机席卷香港的时候，内地对香港的直接投资额度增加了近3倍，有力地保障了香港顺利度过危机。

三、中国内地OFDI对香港经济影响的实证分析

本文以1998—2012年相关时间序列数据作为样本，考察中国内地直接投资对香港经济的影响。受到数据来源等限制，内地对香港的投资数据（OFDI）取自香港统计局《香港统计年刊》。香港的各经济指标数据取自历年《中国统计年鉴》，主要包括：香港本地生产总值（GDP）、香港人均收入（AI）、香港进出口总额（IE）以及香港就业人口（LR）。本文建立的回归模型，分别考察中国内地直接投资对香港主要经济指标的影响，其回归结果如下所示：

从以上回归结果中可以看到公式（1）～（4）的结果中DW存在严重的正自相关性，因此用广义差分的方法对上述回归模型进行修正。

用广义最小二乘法估计回归方程，首先估计值，值的计算公式为=1-DW2，再对原数据作广义差分变换。

R2=0.64，DW=1.23，F=22.63（8）

四、结论

一是内地对香港OFDI对香港经济起到了很强的拉动作用。从OFDI对香港四个主要经济指标的回归结果看，均为正相关。香港回归以后内地对香港直接投资促进了香港本地生产总值的增长、人均收入的增加、进出口贸易的扩大和就业人口的增长。自1997年香港回归以后，内地成为促进香港经济复苏最稳定也是最大的力量，尤其是在香港遭受两次金融危机的冲击之下，内地政府给予了香港最大的支持。如CEPA双方贸易协定的签署和开放内地居民香港自由行等政策，成为拉动香港经济增长的强劲动力。

二是内地OFDI对香港各经济指标的拉动作用各异。从上述回归结果中可以看到内地OFDI的增加，对香港人均收入的拉动作用最大，其次是进出口规模，再次是本地生产总值，而对于就业的拉动作用相对最小。内地对香港的直接投资扩大了驻港中资企业的规模，促进了当地经济的繁荣和发展，增加了内地与香港之间的贸易渠道，提高了人均收入水平。但由于经济体量等因素的限制，香港就业规模的增长速度缓慢，因此吸引内地劳动密集型企业到港投资将成为扩大香港就业人口的可行方案。

[参考文献]

[1]Cheng L.K and Ma Z.Chinas Outward Foreign Direct Investment[C].Chapter in NBER book Chinas Growing Role in World Trade，2010：545-578.

[2]William X.Wei.Chinese Outward Direct Investment： a Study on Macroeconomic Determinant [J].International Journal of Business and Emerging Markets，2010，2（40）：353-365.

[3]刘红忠.试论中国大陆对香港地区的直接投资[J].复旦学报（社会科学版），1998（6）：26-33.

[4]綦建红，杨丽.中国OFDI 的区位决定因素——基于地理距离与文化距离的检验[J].经济地理，2012（12）：40-46.

[5]赵玉娟.我国大陆对香港地区的直接投资[J].经济管理，2008（21）-（22）：58-61.

（责任编辑：张彤彤）endprint