棕榈园林：短期看财务费用减少中期看PPP项目发力

林然

本周，广发证券推荐棕榈园林（002431），理由是看好公司增发资金到位后有望使业绩见底回升。另外，PPP项目进展值得关注。

二级市场上，棕榈园林过去几年走出的都是箱体震荡格局，目前价位处于箱体上轨附近，而经过长时间的盘整，股价上行的动力已经得到蓄积，且中长期均线已呈多头排列，伴随后续业绩增长，股价突破箱体上轨打开上行空间的概率较大，可逢回调适时买入。

从棕榈园林近日发布的业绩快报看，2014年公司实现营业收入50.06亿，同比增长16.51%;实现归母净利润4.28亿，同比增长7.38%。广发证券的分析认为，公司四季度单季实现营业收入17.03亿，仅较去年同期增长3.42%，为上市以来单季最低。其实在三季度已有端倪，收入增速已大幅下降，全年16.51%的收入增速符合预期。

事实上，收入增速下降并不是公司个例，园林行业上市公司在四季度都有着不同程度的下降，经济不好已经反映在整个园林行业之中。

投资者可重点观察公司的资产负债率，由于公司全年进一步举债开展业务，年末的资产负债率为68.62%，较13年末提升4.55%。从前三季度来看，较多的负债也产生了较多的财务费用，对净利润增速产

生了一定影响，可以预计增发后公司财务状况将得到好转。

增发方案在年初获得证监会通过后不久便进行了增发。广发证券测算认为，14.1亿的募集资金将有效改善公司的资本结构（假设在15年第一天增发成功，资产负债率将从68.62%降低至59.7%左右），全部补充流动资金将保证公司未来业绩的平稳增长。另外可以看到，此次增发大股东和高管都参与认购，利益会更加趋同;同时引进了战略投资者，在发展的模式上已看出了变化，公司已进入一个新的发展阶段。

未来棕榈园林经营上的亮点可关注PPP项目，近期包括棕榈园林、铁汉生态在内的众多园林公司纷纷试水PPP项目，这些项目的盈利方式和状况值得关注，若进展顺利，未来有望铺开。棕榈园林目前正全方位介入浔龙河生态艺术小镇的规划、开发、建设、运营中，力图打造国内首个生态小镇范本。

浔龙河项目位于湖南长沙县果园镇，距离长沙市区40公里，项目规模约9平方公里。棕榈园林按照生态城镇的模型示范进行高标准地建设。在规划端口引进整合“中欧设计平台”，由欧洲奥地利等知名设计机构联合贝尔高林-棕榈设计，操刀浔龙河规划。在民生政策方面，以农民就地城镇化、就地就业为目标，通过农民集中居住、土地集中流转和产业集中发展，力求实现政府、集体、当地民众以及企业四位一体的利益均衡。广发证券指出，该项目值得重点跟踪与关注，若成功有望改善公司和行业的预期。

此外，园林行业也与具备环保概念，发展绿色低碳经济是必由之路，在城市水资源污染和城市大气污染的双层夹击下，未来新型城镇化的进程必将以绿色生态文明为着力点，行业整体估值提升亦具备足够的基础。<Z：＼1325＼结束符.jpg>