浅析沪港通业务对我国金融业的影响

潘扬

【摘 要】沪港通是中国资本市场上具有重要影响的事情。中国内地与香港资金实现了互联互通，为我国A股市场注入了新鲜血液，突破了资本管制的限制，激发了市场活力，更有利于人民币国家化，此举对于内地和香港金融业都具有重要意义。沪港通的成功，更是为深港通的开展积累成功经验，中国证券市场将迎来新的变化。

【关键词】沪港通；差距；影响

一、引言

2014年对中国资本市场影响力最大的便是沪港通的筹建与开通。沪港通是一种沪港股票市场的一种互联互通机制，有沪港通和港股通两方面，境外投资人可以买卖上交所一定范围内的股票，内地投资人可以买卖香港上市的部分股票。

二、沪港通业务的特点

（一）充分借鉴了市场互联互通的国际经验。采用较为成熟的技术和跨境结算安排，为投资者提供便捷、高效的证券交易服务。

（二）双向开放。内地投资者可以通过港股通买卖规定范围内联交所上市的股票。同时，香港投资者也可以通过沪港通买卖规定范围内上交所上市的股票。

（三）对投资者采用人民币双向交收。即内地投资者买卖以港币报价的港股通股票，以人民币交收，香港投资者买卖港股通，以人民币报价和交易。

（四）在试点初期实现额度控制，即内地投资者买入港股通股票有总额度和每日额度限制，香港投资者买入沪港通有总额度和每日额度限制。现在随着沪港通业务的深入开展，额度限制被放开的问题已经被人们提出。

三、认识市场间的差距

香港市场与A股市场具有六大不同：

行业分布不同：香港市场行业分布相对集中：金融、能源和电信三大行业占比较高，医药行业个股和权重偏少，但在互联网、博彩、部分消费子领域的上市公司有较强特色。例如：康师傅、周大福、美高梅中国、腾讯控股、联想集团。

投资者结构不同：与A股相对封闭（按成交额占比来看，海外投资者不足1%）和以散户（>80%）为主的现象不同，香港市场中海外和机构投资者占据主导地位。

资金及流动性不同：相对A股，港股市场更多受到全球资金流向的影响，而这又与海外市场风险偏好、全球宏观货币政策环境等息息相关；

市场制度不同：香港市场在新股发行、回购、退市制度等方面更为成熟；增发和配股等供给更加灵活；而交易制度上在交易时间、T+0交易、涨跌停板、融资融券业务等方面与A股市场也有不同。例如，香港并无涨停板限制，在极端情况下可以跌90%，上涨也可以达到500%。又如，香港股票上涨时显示绿色，而下跌时为红色，在香港股市投资时，千万不要因为股票一片红而高兴。

交易及估值特征不同：与投资者机构和受海外波动性较大等因素的影响，港股波动性略高、换手率低、大部分小盘股相对大盘股存在估值折价，两地市场相关性在金融危机后明显升高。

四、沪港通对于我国金融业影响

（一）直接的影响就是突破跨境资本管制的约束

在沪港通开通之前，国外投资者只能通过QFII、RQFII进行投资，只选定了部分机构投资者来投资A股。沪港通开放后，符合条件的机构投资者和个人投资者均可以参与。在内地方面，投资者要进行海外投资只能通过QDII的方式进行，而沪港通则提供了内地直接投资香港股票的机会。

（二）可以学习香港股票市场的先进经验来推动A股市场的制度建设

沪港通开通后，境内外投资者将同时能够参与两个市场，两个市场的发展必将是以缩小差距为目的。香港市场产品体发达，品种丰富，除股票外，还有期货、期权、结构性产品等。而A股市场目前主要是股票现货市场，衍生品只有沪深300股指期货，其他种类缺乏，当两个市场互通后，有利于A股市场的改革创新，促进我国资本市场的进一步完善与成熟。香港市场较为科学的市场结构就会潜移默化的影响内地市场。

（三）促进我国改革发展，激发市场活力

从长远看，沪港通的开通可以促进中国股市的规范化进程，深化经济改革和完善相关制度建设。沪港通能带来金融体系和中国经济的改革，促进监管部门在完善监管和法规方面加快脚步。

（四）促进中国经济开放的关键步骤，协助人民币国际化

人民币国际化最基本的条件是人民币的国际化分布，资本双向流动。香港作为国际金融中心客观上拥有充裕的流动性和国际地位，沪港通便会促进人民币国际化。

（五）有助于推动中国资本市场双向流动，是资本项下开放的突破口

沪港通不仅意味着购买上市公司股票，更重要的是内地与香港的金融类资产可以在一定范围内自由流通，这种资本市场的双向流动，实际上是资本项目开放的一种模式，将为以后中国资本项目的完全开放奠定基础。目前在国际市场，人民币投资市场与投资工具十分少，没有很好的投资方式。沪港通作为我国资本项目发展的新探索，为人民币在海外流通提供便利。

五、结语

自沪港通运营以来，不断发展，其所起的作用也逐渐得到凸显。沪港通成功运行后，深港通也被提上了议程，中国证券市场发展也逐步得到丰富。我们相信，中国资本项目上的互联互通将为中国发展带来深远影响。

【参考文献】

[1]中国证券监督管理委员会香港证券及期货事务监察委员会联合公告中国证监会www.csrc.gov.cn 2014年4月10日.