2015年9月工业经济景气指数与预警指数分析

工业和信息化部运行监测协调局 解三明

一、工业经济景气合成指数分析

（一）工业一致合成指数

工业一致合成指数继续下探，工业运行仍在低位调整。经最新数据修订，9月份，工业一致合成指数为70.92（2004年=100），比上月回落0.51点，继续下探趋势，工业经济运行整体继续在低位调整（见表1和图1所示）。

图1 工业一致合成指数曲线

表1 2014年10月至2015年9月中国工业经济景气合成指数和预警指数

表2 2015年9月中国工业景气动向指标变化情况（%）

统计数据显示，与上月相比，9月份构成工业一致合成指数的5个指标全部下降，规模以上工业企业税金总额累计同比增长4.2%，回落0.7个百分点；工业固定资产投资完成额累计同比增长8 %，回落0.7个百分点；规模以上工业增加值同比增长5.7%，回落0.4个百分点；工业用电量同比下降2.9%，增速同比回落3.7个百分点；规模以上工业企业主营业务收入累计同比增长1.2%，回落0.1个百分点。

经X11季节调整后，与上月相比，9月份构成工业一致合成指数的5个指标中有4个指标增速回落，综合判断，9月份工业一致合成指数呈继续下降态势（见表2所示）。

（二）工业先行合成指数

工业先行合成指数继续下行，工业下行压力不减。经最新数据修订，9月份，工业先行合成指数为76.88（2004年=100），比上月回落0.85点，连续7个月小幅回落（见表1和图2所示）。

统计数据显示，与上月相比，9月份构成工业先行合成指数的8个指标中，有6个指标上升：粗钢产量同比下降3%，降幅收窄0.5个百分点；纱产量同比增长6.3%，增速同比回升0.3个百分点；化学纤维产量同比增长18.1%，回升8.6个百分点；水泥产量同比下降2.5%，降幅同比收窄1.7个百分点；汽车产量同比下降5.6%，降幅收窄2.8个百分点；固定资产投资本年新开工项目计划总投资额累计同比增长2.8%，回升0.1个百分点。2个指标下降：服装产量同比下降1.7%，增速同比回落1.9个百分点；原油加工量同比增长0.5%，增速回落6个百分点。

经X11季节调整后，与上月相比，9月份构成工业先行合成指数的8个指标中3个指标回升，5个指标回落，由上述指标构成的工业先行合成指数近7个月持续回落（见表2所示）。根据工业一致合成指数与工业先行合成指数之间的变化关系初步判断，未来工业仍有下行压力。

图2 工业一致合成指数与先行合成指数曲线

（三）工业滞后合成指数

工业滞后合成指数持续回落，表明工业生产尚未企稳。经最新数据修订，9月份，工业滞后合成指数为82.43（2004年=100），比上月回落0.54点（见表1和图3所示）。

统计数据显示，与上月相比，9月份构成工业滞后合成指数的5个指标中4个指标回落：金融机构工业贷款同比增长3.6%，增速同比回落0.5个百分点；工业生产者购进价格指数（PPIRM）为93.2，环比回落0.2点；农副产品类工业生产者购进价格指数为97.2，环比回落0.8点；9月末规模以上工业企业产成品资金同比增长4.9%，环比回落0.8个百分点。此外，工业生产者出厂价格指数（PPI）为94.1，与上月持平。

经X11季节调整后，与上月相比，9月份构成滞后合成指数的5个指标全部呈下降趋势，说明前几个月工业增速向下运行的压力得到印证。

图3 工业一致合成指数与滞后合成指数曲线

二、工业预警指数变动态势分析

（一）预警指数与预警灯号

预警指数在“过冷”区间徘徊，工业经济运行在低位。9月份的工业经济预警指数为5.6，与上月持平，目前徘徊在“过冷”区间中部，预计未来一段时间仍将在低位调整（如表1和图4所示）。

图4 工业经济预警指数曲线图

图5 工业经济预警灯号图

9月份，在构成工业经济预警指数的9个指标中，从灯号情况来看，有1个指标处于“正常”区间，有8个指标处于“过冷”区间，所有指标灯号与上月完全一致，这进一步证明了一致合成指数所表现出的在低位调整并存在一定下行压力的结论。各指标灯号具体情况如图5所示。

（二）预警分析

1. 工业增加值增速

工业增长再度回调，整体呈低位运行。9月份，规模以上工业增加值同比增长5.7%，比上月回落0.4个百分点；累计同比增长6.2%，较上半年回落0.1个百分点，较去年同期回落2.3个百分点，整体上持续呈低位运行。

图6 规模以上工业增加值增速及其季节调整后TC部分（当月）

图7 工业固定资产投资完成额增速及季节调整后TC部分（累计）

经过X11调整后，9月工业增加值增速为4.9%，增速比上月回落0.3个点，目前继续运行在“过冷”区间（如图5、图6所示）。

2. 工业投资增速

工业投资继续放缓，制造业投资同步下行。1～9月，工业投资同比增长8%，增速比1～8月回落0.7个百分点；其中制造业投资同比增长8.3%，比1～8月回落0.6个百分点。

经过X11调整后，9月份工业投资增速为7.5%，比上月回落0.6个百分点，处在“过冷”区间（如图5、图7所示）。

3. 工业用电量增速

工业用电大幅回落，制造业用电降幅大幅收窄。9月份，全国工业用电量同比下降2.9%，比上月大幅回落3.7个百分点，显示出工业生产活跃程度偏弱。

经过X11调整后，9月份工业用电量增速同比下降0.8%，比上月收窄0.1个百分点，目前仍运行在“过冷”区间（如图5、图8所示）。

图8 工业用电量增速及季节调整后的TC部分（当月）

4. 工业企业效益增速

企业收入增速保持低位，当月利润降幅有所收窄。从收入看，1～9月，规模以上工业企业实现主营业务收入同比增长1.2%，较上月下降0.1个百分点；从利润看，1～9月规模以上工业企业实现利润总额同比下降1.7%，降幅比1～8月收窄0.2个百分点。9月末，规模以上工业企业产成品资金占用同比增长4.9%，增速比上月回落0.8个百分点。

经过X11调整后，9月企业主营业务收入增速、税金增速和企业产成品资金占用增速均继续回落。目前主营业务收入增速、税金总额增速均运行在“过冷”区间（如图5、图9所示）。

图9 规模以上工业企业主营业务收入增速TC部分（当月）

5. 价格指数

工业生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者购进价格指数（PPIRM）加速下行。9月份，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降5.9%，降幅较上月持平；工业生产者购进价格指数（PPIRM）同比下降6.8%，降幅较上月扩大0.2个百分点，显示出市场供大于求的矛盾依然较为突出。

经过X11调整后，9月份，工业生产者出厂价格指数和购进价格指数分别比上月均下降0.5点，目前工业生产者出厂价格指数运行在预警灯号图的“过冷”区间（如图5、图10所示）。

图10 工业生产者价格指数（PPI和PPIRM）季节调整后的TC部分

三、工业运行分析及展望

从9月份的工业经济运行情况来看，工业生产增速总体仍在低位运行，生产再度回调，表明回升基础仍很脆弱。展望四季度工业走势，提出以下值得关注的问题：

1. 投资需求明显减弱

2015年1～9月，全国固定资产投资完成额累计增长10.3%，增速比去年同期回落5.8个百分点；其中，基础设施建设、制造业、房地产开发三大领域投资完成额累计增速分别为18.1%、8.3%和2.6%，制造业和房地产开发投资分别比去年同期回落5.5个和9.9个百分点。房地产投资是拉动原材料工业和部分轻工产品增长的主要动力，房地产投资大幅放缓是导致工业投资持续回落的主要因素。在房地产投资大幅回落的同时，作为稳定投资规模最主要因素的基础设施建设投资，也由近两年增速23.0%以上跌落至18.1%。基础设施建设投资已无力冲抵房地产开发投资大幅跌落造成的影响。从新开工项目和施工项目投资情况看，前三个季度，新开工项目和施工项目计划投资额分别累计增长2.8%和4.5%，分别比去年同期回落12.1个和7.9个百分点。项目投资热情明显降温，投资需求将进一步减弱。

2. 企业经济效益难有改观

2015年1～9月，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）累计下降5.0%，较去年同期下降3.4个百分点。生产资料工业生产者出厂价格指数累计下降6.5%，较去年同期下降4.4个百分点；其中，原材料工业和加工工业生产者出厂价格指数分别累计下降9.2%和4.0%，较去年同期分别下降6.8个和2.3个百分点。伴随工业生产者出厂价格指数持续下降，企业经济效益指标出现回落。1～9月，全国工业企业主营业务收入累计增长1.2%，比去年同期回落6.7个百分点，利润总额累计下降1.7%，同比回落9.6个百分点。在企业经济效益指标总体收缩的情况下，工业陷入“增收不增利”的困境，企业债务水平不会缩减，企业生产经营状况难以改善。

当前我国经济短期内仍然面临较大困难。考虑到目前需求依然偏弱，工业增速短期内不会有明显回升，预计今年四季度增速仍将在低位，实际经济运行仍面临较大下行压力。