押注消费者

塞拉·马利克（Saira Malik）预计，无论国内市场还是国际市场都将走强，她的研究重心是全球消费者。

马利克开始投资时，深受投资大师彼得·林奇（Peter Lynch）和本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）的影响。她遵从林奇的建议，即购买你了解的公司，并且经常做研究;同时，她时刻牢记格雷厄姆的价值投资策略。

相比早期仅凭自觉的投资方法，而今，她的投资策略已有很大改进，研究更深入，研究领域也更为广泛。但她始终不忘投资者的经验教训。

以下就是她的主要观点。

欧美市场比较

正常情况下，随着美联储提高利率，股票市场会有很大的波动。比市场预期要早，美联储最早可能在2015年夏天提高利率。但美国经济会持续强劲，因此市场表现也会持续向好。有一个变数，就是全球增长是否会拖累经济。不过，可以确定的是，美国经济将超过其他国家。如就业数量剧增，失业率达十年来新低。天然气价格下跌也有利于经济发展。

尽管美国股市的收益会变得不稳定，但我们关注的重心是消费者，而不是零售行业。我们看好Visa（全球支付技术公司），因为该公司受益于消费者的强劲增长，信用卡行业也将因此受益，越来越多的人使用卡片取代了现金。目前，世界上约有85%的支付仍为现金。因此，随着潮流的改变，Visa 公司未来几年的收入应会增长8%。这类公司只专注于美国市场，没有汇率风险。它简直就是自由现金流发动机——每年60亿美元，并且公司已拿50亿美元回购股票。从历史上看，股票回购的公司往往会跑赢大盘。

我们最担心的是市场对美国加息的反应。如果美联储提高利率的速度超出投资者的预期，很可能是因为工资已上涨，随后市场会有所震荡，经济增长可能放缓。

欧洲股市表现将优于其他地区;强劲的消费将会推动这两个市场。我们的行动可能比欧洲经济反转迹象要早。几个月前，我们将更多的资金转移到欧洲市场。欧洲2014年的表现还不是很好，但是我们一直在等待着。你必须得赶上欧洲经济真正的恢复时机：当你看到某个公司的数据有起色时，已为时晚矣。过去六个月，我们团队经常走访欧洲。

我们看到，企业更热衷于投资，而贷款增长有所改善。一些先行指标已出现：随着房地产价格触底，西班牙零售业正在改善。2014年夏天德国工厂订单持续上涨，12月增长4.2%。这些都显示欧盟近期GDP要好于预期。还有欧洲央行最近公布了每月600亿欧元的资产购买计划。

这让投资者看到经济复苏的一线希望。从美国和日本来看，量化宽松政策有利于股市。它会调整方向，如果保持低利率，这将刺激企业去投资。

美国企业支出增长缓慢，欧洲的情况则有所不同。欧洲是从非常低迷的状况下回升。其中一个受益者可能是西格里碳素公司。该公司为钢铁生产石墨电极，随着企业和非住宅建筑业的改善，欧洲经济应该会有起色。

欧洲量化宽松政策将会使欧元走低，这有益于出口企业，如德国汽车公司戴姆勒等。欧洲消费者也会受益于量化宽松政策和低油价，消费导向型公司也将受益，如欧洲最大的酒店企业——法国雅高酒店集团等。雅高酒店的入住率已接近峰值，而且需求仍在飙升。酒店提高价格的条件已具备，这将直接提升其盈利水平。雅高集团聘用了新的CEO，正试图调整该公司的资产负债表和股权结构。

欧洲不太受宠的公司股票将会从周期性经济复苏中受益，如爱尔兰的一家建筑公司——CRH公司，该公司收入来源于美国和欧洲。

从风险调整收益的角度来看，CRH公司非常有吸引力。在市场低迷期，我们总试图从不太受宠的公司中发现高品质的公司，即拥有较强的管理团队和自由现金流的公司。

我们是非常挑剔的。例如，能量饮料公司怪物饮料（Monster Beverage）就做得很好，该公司在欧洲的销售额获得了20%的潜在增长。我们希望它能够进入中国，这个市场容量高达50亿美元，行业增长75%。在美国，能量饮料市场表现强劲，并且在抢占大型饮料企业的市场份额。可口可乐收购了怪物饮料公司17%的股份，这就使怪物饮料公司拥有更好的国际业务和分销渠道。可口可乐也有可能收购这家公司。

油价走低的影响

能源企业将会减少开支，而其他企业则会开支更多，因为它们省油。不过，消费者会受益。从历史上看，油价从峰值回落的幅度平均为66%，1986年、1998年和2008年就是例证，而随后的五到七年，油价回升了约180%。因此我们预计油价将会逐步恢复。

我们对与能源相关的名称和公司越来越感兴趣，特别是“二叠纪盆地”（the Permian Basin）。在这一地区，石油可以利用水平井开采而非垂直井开采，开采成本大大降低。在当前低油价的环境下，这类公司都是很好的投资标的。我们喜欢康乔资源公司（Concho Resources），该公司是二叠纪盆地最大的能源公司。

贝里塑料（Berry Plastics Group）这类公司会受益于低油价。唐恩都乐公司（Dunkin’ Donuts）就使用该公司生产的塑料杯和塑料容器，该公司生产的新产品利润率平均为25%，而当前的杯子利润率约为16%。贝里塑料公司自由现金流充沛，公司准备再融资，并偿还高息债务。PPG涂料公司（PPG Industries）也是另一个受益者，该公司是全球涂料行业的领导者。该公司30%的原料都与石油相关。

新兴市场观察

一些新兴市场已萧条了一段时间，负面新闻已在现实中有所反应。主要是来自政治冲突。不过，新兴市场国家之间的关系处于8年来最冷时期，对国家的选择是非常重要的。

我们正在观察动用杠杆拉动经济的国家。比如菲律宾，据报道，该国6.9%的GDP增长在第四季度。菲律宾是石油净进口国，因此受益于油价下跌。并且，油价下跌还可以抑制通货膨胀，其央行可以维持低利率。而低利率又有助于房地产市场。银行利率较低，有钱的消费者可以购买住房或其他消费品。我们看好环球罗宾娜公司（Universal Robina），该公司主要生产饮料和零食。

当我们考虑一个国家或者一只股票时，我们会看风险调整回报率。有一段时间投资者曾热衷于菲律宾，自2012年年初以来，菲律宾股市上涨了75%。驱动菲律宾股市上涨的因素或许还在，但股价已然不便宜。不过，投资者如果要投资菲律宾或者印度这样的国家的话，或许投资者可以等到这些国家内部有些积极的措施或者正确的改革时再出手。

巴西的表现还不算好。由于官僚作风严重，在当地做生意是很难的。另外，巴西在基础设施建设方面的投入还很欠缺。本世纪头10年，由于油价和铁矿石的价格上涨，巴西经济快速增长。但现在，那些日子已经一去不复返了。

中国的情况是，经济增长放缓，官员正期待政策方面有所作为。其中一个很大的风险就是，房地产行业占中国GDP的20%，和爱尔兰和西班牙泡沫破灭前的状况相同。虽然风险很大，但政府正在积极地解决这一问题。这些都是长期的问题，可能以后就会逐步解决。

作为一个长期投资者，你需要去发现好的公司，不过，中国东方航空公司是个例外。该公司称没有对所购买的石油进行对冲，因此从油价下跌中受益更大。当油价达60美元以上时，东方航空便可以将燃油附加费的75%转嫁给客户。东方航空公司在油价下跌时受益，油价上升时，公司照样能获利。约80%的中国游客都是为了休闲，因此，他们对价格非常敏感，油价下跌意味着更多的客流量。中国东方航空飞机的数目增长了5%，但由于中产阶层变得更富裕，需求增长了约10%。此外，约一半的航班都会进出上海，这对于东方航空公司来讲是一个很大的优势，因为上海迪士尼2016年开放，未来三年，预计将会有3000万的游客到上海。