上港集团转角遇机遇

贾天琼

2013 年12月，上海发布《关于进一步深化上海国资改革促进企业发展的意见》，即“上海国资国企改革20条”，内容包括改革目标、建立国资流动平台、规范设置法人治理结构等。

去年7月7日，上海再度推出《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见（试行）》，提出推进国有企业公司制股份制改革、优化国有企业股权比例结构、开放性市场化双向联合重组、实施股权激励和员工持股等4项改革措施。

事实上，在出台一系列改革政策之后，外界将上海国资改革的逻辑解读为“三级平台整合”，即搭建政府、国资运作平台和企业三层架构，也即政府不再直接管理企业，而是对国有资本进行管理。上海国资改革也因此被比作中国版的“淡马锡模式”。

上港集团继推行混合所有制改革、试水员工持股后，拟收购上海锦江航运（集团）有限公司（锦江航运）部分股权资产。上海国资平台划转股权加快，上海国资国企改革进入冲刺阶段，上港集团转角遇机遇。

上海国资整合涉水资源

上港集团4月23日发布公告称，根据整体发展战略，上港集团正在研究收购锦江航运部分股权事宜，并拟于近期对锦江航运开展尽职调查工作，待尽职调查工作完成后，将根据尽职调查的情况进一步研究探讨收购方案。

锦江航运是上海唯一一家市属航运产业集团，隶属于上海国资板块，而上港集团实际控制人也为上海国资委。根据锦江航运股权变更公告，上海国资委已在3月份完成对锦江航运的内部股权划拨，将所持锦江航运47.988%的股权无偿划转至旗下资本运作与资产管理企业——上海国际集团有限公司（上海国际集团）。与此同时，上海国资委也将其持有的上港集团部分股权无偿划转至旗下平台公司上海城投（集团）有限公司（上海城投）名下，上海城投也因此成为上港集团第四大股东。

由此，上港集团收购锦江航运部分股权被视为上海国资内部资源整合的后续动作。锦江航运主营集装箱运输业务，上港集团是港口运营商，上海国资委或希望通过旗下主要资本运营企业整合上海地区的涉水资源。

资料显示，锦江航运为上海国际集团、上海久事公司、上海海运（集团）公司和中外运上海（集团）有限公司共同控股。其中，上海国际集团、上海久事公司同隶属于上海国资委，分别持股47.988%和31.207%;另外两家股东各持股10.4023%。另一方面，上港集团控股股东上海国资委原持股40.8%，股权划拨后，持股比例降至35.2%;另两大股东为亚吉投资和上海同盛投资，持股比例分别为24.48%和23.26%;上海城投持股5.6%。

根据公告，此次上港集团并不计划全资收购锦江航运，仅收购部分股权。因此收购何方股权，收购多少引发市场关注。对此，上海国际航运信息中心评论员舒胜认为，上港集团收购锦江航运部分股权仅是地方国资内部调整的动作，是地方对央企力量的博弈，这将是上海国资委更多下放参与权至旗下运营企业，参股上港集团推进上海地区涉水资源的整合。因此，上海国资系统内部股权交易的概率会很大。

因此，同属上海国资委的上海国际集团和上海久事公司或将成为上港集团收购锦江航运部分股权的潜在出让方。进一步梳理两家企业的股权结构发现，上港集团第三大股东上海同盛投资为上海国资委、上海国际集团和上海国资公司共同控股，而上海国际集团同时也是锦江航运的控股股东。上港集团收购锦江航运部分股权若转化为上港集团与上海同盛投资的关联交易，无论是以现金形式还是股权换购方式，均是“肥水不流外人田”，交易资产转手又可做投资，上港集团最终成为锦江航运的控股股东也不是没有可能的。

上港集团布局综合物流

上海国资国企改革进入冲刺期，资产优良的锦江航运与上港集团或将实现“强强联合”。若上港集团采取控股方式收购锦江航运部分股权，将强化其航运业务，加之其原有仓储物流业务，或将积极布局综合物流产业。

锦江航运主要从事近洋集装箱班轮运输，航线以上海、青岛至日本关东、关西诸港为核心，同时也是台湾航线的主要运营商之一，另外还有少量至越南、泰国的亚洲中程航线。目前运营集装箱船舶12艘，1艘在建，总运力约1.3万TEU。

锦江航运背靠上海母港和上海国资委，在中日、沪台航线有较强话语权。根据公告，锦江航运2013年分别实现营业收入及归属于母公司净利润15.59亿元和7564.17万元。2014年业绩尚未公布。

上港集团对锦江航运部分股权的收购行为将推进其“东北亚战略”、“长江战略”的再度落实。上港集团已布局长江沿海多个（条）码头、支线，如增资入股芜湖港务公司，合资设立安吉上港国际港务公司，与湖南城陵矶、九江港集团开展合作等。上港集团收购锦江航运部分股权可增加长江支线运输业务，提高集装箱吞吐量。

同时，上港集团收购锦江航运部分股权后，航运业务将产生协同优势。上港集团全资子公司上海海华轮船有限公司以经营集装箱班轮服务为主，同时涵盖船舶代理、货运代理、长江沿海内支线集装箱运输、集装箱租赁、船员劳务服务等业务，建立以上海为中心，辐射至日本、台湾、香港、越南、泰国等国家和地区港口的集装箱班轮服务网络。从日本航线份额来看，运力规模超过1万TEU。收购锦江航运部分股权后，上港集团可借此整合上海起止的近洋航线，以约31%的市场份额位列上海至日本近洋航线第一。

在配合“一带一路”战略下，上港集团还将进一步发展东南亚和南亚市场，深入布局 “国际化战略”。未来，上港集团或将继续以投资、合作和管理输出为手段，打造“一带一路”核心港口纽带，绑定沿途国家经贸往来。

2010年5月，上港集团成功收购马士基集团在比利时泽布吕赫码头25%的股权，成为该企业第二大股东。同时，上港集团派驻包括副总经理等部分高级管理人员，实际参与该码头的日常运作。

3月份，上港集团赢得以色列海法湾新港竞标，获得25年经营权。资料显示，海法湾新港预计今年开始建造，有望2021年投入运营。

上港集团从入主比利时泽布吕赫码头，到投资以色列海法湾新港，其雄心壮志可见。上港集团董事长陈戌源曾透露，投资比利时泽布吕赫码头是上港集团国际化战略迈出的第一步，上港集团希望通过继续推行国内外码头投资与并购，成为一个全球性的码头经营商。

上港集团承接“一带一路”、“长江经济带”和上海自贸试验区建设多重机遇，在上海国资国企改革背景下，未来发展想象无限。上港集团惯有拓宽业务的积极性，此次收购锦江航运部分股权，在一定程度上将提升其航运业务能力，同时得益于其港口码头的优势布局，航运物流或将成为上港集团重要的业务分支。未来，兼并、杠杆收购于上港集团或更喜闻乐见。endprint