基金布局港股通

祁和忠

2015年4月8日，香港恒生指数上涨961.22点。图为一名证券交易员坐在香港交易所交易大厅内

在A股指数已累积巨大涨幅，且不少板块泡沫化严重的背景下，处于估值洼地的港股的吸引力在不断增强。

2015年4月15日，首只可投资港股通的基金——景顺长城沪港深基金成立，受到投资者热烈追捧。该基金首募规模高达110.12亿元，有效认购户数近20万。

4月21日至5月12日，博时沪港深基金发行，通过招商银行、中国银行等在全国销售。博时基金经理招扬表示，沪港通以及年内将开通的深港通，将为港股市场带来历史性机遇。

受内地机构在加大港股投资力度的利好支持，2015年4月，大量资金抢先进入港股，恒生指数月度涨幅达12.98%。其中，4月8日、9日连续两天，港股通105亿额度全部用完。

展望后市，各大机构继续看好港股未来的走势。景顺亚洲区首席投资总监陈柏钜表示，目前港股估值仍算便宜，港股有可能上试32000点高位。

“在中国内地资金南下，以及全球市场资金转移的效应加持下，我们判断香港上市的中国股票，在沪港通以及未来深港通的支持下，会有一大波结构行情，值得投资人持续关注。”上投摩根全球新兴市场基金经理王邦祺说。

H股折价凸显价值

尽管经历2015年4月的大涨，恒指已创出近7年新高，但相对于A股而言，绝大多数H股处于折价状态，且很多折价幅度较大。

中投证券分析师郭冰桦认为，A股和H股价差收窄将是2015年持续的投资热点，特别是那些有基本支持的个股更值得关注。

以中集集团为例，该股基本面趋于改善，而H股价格仅及A股的约60%。在深港通未来开通后，其H股也有望受到内地公募基金的亲睐。近几年来，中集集团的升级改革效果明显，2014年符合国家战略新兴产业的收入大幅提升，海洋工程装备收入突破百亿元。华创证券分析师李佳分析，该公司对集装箱业务的优化整合已基本完成，2015年盈利有望企稳回升。

再以上海电气为例，自2014年年中以来，该股在核电重启的背景下，A股股价涨势如虹，涨幅超过4倍。同期，虽然H股也经历了较大幅度的上涨，但现在的股价仅及A股的约三分之一。

中金公司分析师张晓莹认为，“一带一路”有望给上海电气带来订单。上海电气于2015年4月签订巴基斯坦煤电一体化项目。此外，中核集团将向巴基斯坦出口5座核电机组，预计公司有望从中受益，获得相关新订单，并会在未来几年为公司贡献利润。

主题共振带来机会

经过2015年4月的井喷之后，恒生指数在高位震荡整理，这为投资者利用市场震荡，布局与A股共振的主题提供了机会，具体包括互联网、体育、环保新能源、苹果产业链、生物科技等。

作为“BAT”（指百度、阿里巴巴及腾讯）中内地投资者唯一可以通过港股通投资的标的，腾讯控股业绩扎实，且仍具良好的成长性。尽管其股价估值较高，但未来依旧将成为大部分内地公募基金的标配。微信用户对于手游、电商、娱乐、广告等业务的推动作用不能小觑，其商业化道路依然具有很高的增长潜力。

在体育板块，A股市场的中体产业等个股备受投资者追捧，同类公司的平均市盈率在150倍左右，而港股市场上的智美集团则相对便宜得多。智美集团的主营业务主要分为赛事运营和影视节目制作两大板块。

国元证券分析师余小丽认为，2014 年智美集团收入增长15.8%，其中体育赛事收入增长148.7%，主要归功于广州马拉松和杭州马拉松两场大型马拉松的商业开发，以及新签13个省份赛事运营权给公司带来的新业务。马拉松等赛事运营将成为公司未来的重点发展方向，该公司收入有望实现较快增长。

小盘股板块长期看好

相对于港股而言，A股市场更加偏爱成长股，倾向给予小盘股以较高的估值。随着内地资金通过港股通等渠道南下，港股的估值结构面临重塑。

2015年前4个月，易方达亚洲精基金已取得26%的收益率，在QDII基金中位居前列。该基金的基金经理张坤表示，中国经济处于企稳之中，其尾部风险已经基本消除，香港市场中国公司的估值从纵向和横向来看均属于很低的水平。在这种风险收益背景下适宜积极寻找投资机会，特别是一些经营模式有特色的中小市值公司。

自2012年9月4日成立，富国中小盘基金已取得超过100%的收益率。“长期以来，我们看好成长性好、估值低廉的中资港股中小盘板块。并相信中港两地中小盘的巨大估值差异，将会随着两地互联互通而消失或者显著缩小。我们继续这样的看法，并认为中国经济见底回升，和中小盘股票估值差异缩小，将在未来几个季度里，给投资者带来良好回报。”该基金的基金经理张峰说。

光大证券分析师陈佳宁认为，油气行业部分低估值的小盘股值得关注，如华油能源、海隆控股等。华油能源提供综合油田服务，服务范围覆盖油藏研究、钻井、完井、试井以及油气生产相关服务等;海隆控股专门提供钻杆、输送管等服务，是全球第二大钻杆供货商。