跨境人民币结算现状研究

吴峥

[摘要]自2009年跨境人民币业务推行以来，我国跨境人民币结算无论从结算金额、结算比例还是结算结构方面都取得了长足进步。总结了外国学者对国际贸易中结算货币选择影响因素的研究现状，并且对我国跨境人民币结算现状进行了分析，从而得出结论提出建议。

[關键词]结算货币；跨境贸易；跨境贸易结算

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.42.093

1引言

随着全球经济一体化的进程加快，人民币被越来越多的国家和企业所认可并且使用。尽管跨境人民币结算金额逐年上升，发展势头迅猛，但仍存在流入、流出总量及结构不均衡等方面的问题。全面掌握跨境资金流动状况，同时分析评价当前各项跨境人民币政策的有效性，不仅可以为人民币国际化健康发展保驾护航，还可以为提升政府对跨境人民币流动的研判能力、前瞻能力和服务能力提供决策参考。因此，有必要对国际贸易及投资中人民币的结算和使用的现状进行分析，然后根据实际情况找出优化的方法以便加快人民币国际化步伐。

2文献综述

2.1货币政策和供给水平

Corsetti和Pesenti（2002）分析了当货币政策最佳时，最理想的汇率政策和企业定价之间的关系。结论表明，汇率制度的不同会影响企业对结算货币的选择。Devereux（2004）运用两国一般均衡模型进行研究，发现当该国货币供给波动幅度较低时，贸易双方会更倾向于使用该国货币计价。Engel（2006）运用了同样的方法研究强调了当产品价格具有粘性时选择的计价货币对产品价格易变时汇率传递的影响是最小的，从而提高了选择该国货币进行结算的可行性。

2.2市场份额和经济规模

Bacchetta 和Van Winccop（2005）从垄断企业层面利用局部均衡模型做了研究，并在此基础上研究了美国等7个国家计价货币的选择因素，发现贸易两国的经济规模会影响计价货币的选择。Bacchetta 和Van Winccop（2005）从企业层面调查了各企业对计价货币的选择，Goldberg和Tille（2009）研究加拿大进口计价货币选择时得到了相似的结论。

2.3币值稳定程度和汇率水平

Magee和Rao（1980）把货币按照通货膨胀率的高低分为弱货币和强货币，通货膨胀率高的货币为弱货币，反之为强货币。若两国货币通胀率持平，则两国货币充当计价货币的比例也是持平的。Tavlas（1997）的研究表明，德国马克之所以能成为除美元以外最广泛使用的国际计价货币，是因为德国一直以来都采取较稳健的货币政策，币值较为稳定。Wilander（2004）发现在一个稳定金融市场，不存在资本控制和黑市的条件下，低通货膨胀会促进本币在国际贸易中用于定价。

2.4产品差异化程度

MiKinnon（1979）研究了商品特质对计价货币选择的影响，他把商品分为同质化和异质化两类商品，同质化商品是那些很容易被相似品种所替代的商品，异质化商品则是不容易被替代的，科技含量较高的商品；他认为，出口商品的差别越大，即异质化程度越高，贸易中使用出口国货币或者第三国货币计价的比例越高。

3跨境贸易人民币结算现状分析

3.1跨境贸易人民币结算业务

跨境贸易人民币结算业务开展初期，跨境贸易人民币结算规模较小，结算比例仅占0.4%，从跨境贸易人民币结算结构来看（见图1），货物贸易结算比重较大。2012年第一季度货物贸易结算占比超过七成，长期以来该比例波动幅度较小，货物贸易占比维持在60%以上，与我国以货物贸易为主的贸易结构相符。2014年8月起，政策规定部分转口贸易调整到货物贸易统计，因此，2014年第三季度货物贸易金额扩大，由第二季度占比61.8%增加到81%，服务贸易金额相应减少，比重下降了近20个百分点。

图1跨境贸易人民币结算结构

从图2可以看出，在试点初期，跨境贸易人民币结算收付结构严重不均衡，2011年前三个月收付比为1∶5，说明人民币跨境结算政策不够完善，人民币在海外的认可度较低，人民币回流渠道受阻等现象。随着跨境人民币业务主体范围的扩大以及相关政策的完善，2011年第三季度收付比下降到1∶1.67，截至2014年年末，收付比一直维持在1∶1.5左右的水平。2015年第一季度首次出现实收金额大于实付金额的现象，基本实现收付均衡，有效缓解了我国外汇储备的压力。

图2跨境贸易人民币结算收付比

3.2跨境人民币直接投资结算业务

2011年，人民币对外直接投资和外商人民币直接投资业务相继开放，2012年实现人民币对外直接投资304.4亿元和外商人民币直接投资2535.9亿元。从图3跨境人民币直接投资结算结构来看，外商直接投资人民币结算业务流入流出结构不均衡，这可能与我国对外投资和吸引外资的结构有关。相对而言，人民币对外直接投资的增减幅度比外商人民币直接投资增减幅度大，这可能是我国一系列 “走出去”战略政策的影响。

图3跨境人民币直接投资结算结构

3.3跨境人民币结算产品

总的来看，在跨境人民币结算中，已经开展或具备条件开展的人民币流动路径包括跨境贸易人民币结算、跨境投融资人民币流动、跨境现钞流动及其他相关流动通道等十多种路径。如今跨境人民币业务已经涵盖了贸易结算、投资结算、企业融资等方方面面，满足了实体经济对跨境人民币的需求。

跨境人民币业务不断拓展，参与主体广度已经覆盖了银行、保险、证券、信用社、进出口企业等多类主体，涵盖了境内外企业人民币结算、个人人民币结算等多个渠道。从深度上来看，在贸易结算基础上，投资、融资（贷款）、非主要货币挂牌交易等业务不断推陈出新，呈现纵向发展的态势。

4结论及建议

通过以上的数据整理分析，不难发现，我国跨境人民币结算业务随着我国经济形势的发展也在不断进步，但是存在很多不均衡的状况，包括流入流出的不均衡、结算项目的不均衡以及地区结算业务发展的不均衡，这些状况一方面说明流动中隐藏风险，不确定性因素较多，另一方面说明跨境人民币结算展处于培育阶段。一是由于市场发育程度不足，有效需求不足导致政策作用发挥受限，鲜有市场主体符合政策条件；二是现有的全国性政策在有些地方难以突破，且又因为部门及报批环节较多等原因，改革创新相关配套政策难以落地，政策未能用足用活。因此，人民币跨境结算还有更大的提升空间。

针对以上研究结果来看，目前跨境人民币流动存在阻力，很多境外人民币在海外國家沉淀下来，没有很好地促进投融资，因此加快人民币跨境循环机制建设可以促进人民币跨境的良性循环，还可以为提高我国跨境人民币的流动性和使用效率提供多元化、低成本的资金供给，为其健康持续发展输送活力和动力，进而更好地为实体经济服务，促进贸易和投资便利化，同时可以扶持高新技术产业，采用境内外联动、投贷联动、基金运作与企业海外发展联动的运作模式，发展异质性产品，引导有能力创新的行业企业进行产品出口，加强金融基础设施的建设，加强金融机构的建设和发展，为跨境人民币结算奠定基础。此外，需要对跨境人民币结算状况进行准确的监测，监测跨境人民币流动的景气程度、跨境人民币流动资金与实体经济发展的匹配程度以及跨境人民币流动的波动程度，形成完整健全的人民币监测体系。要完善跨境人民币流动资金管理的中央与地方的纵向、地方政府各部门之间的横向制度安排，培育和扶持跨境人民币流动市场，推动建立由“中央—省—市”组成的上下联动的纵向制度安排，自上而下、由内向外形成合力。要加强各部门之间的沟通协调，建立上下联动、汇报对接、协调督导、工作保障、动态跟踪机制和分析报告制度，把握方向，推进工作，抓好落实。

参考文献：

[1]Bacchetta P.，E.Van Wincoop.A Theory of Currency Denomination in International Trade[J].Journal of International Economics，2005，67 （2），295-319.

[2]Corsetti Giancarlo，Pesenti Paolo.Self-validating Optimum Currency Areas[Z].NBER Working Paper No.8783，2002.

[3]Goldberg L.，Tille C..The Dynamics of International Trade Invoicing[R].Society for Economic Dynamics，2009.

[4]Magee Stephen P.，Ramesh K.S.Rao.Vehicle and Nonvehicle Currencies in International Trade[J].The American Economic Review 1980，70（2）： 368-373.

[5]胡科.跨境人民币创新业务研究——以新疆霍尔果斯为例[J].中国市场，2015（3）.

[6]冯梦宇.人民币国际结算业务的现状及发展建议[J].中国市场，2014（43）.