笑傲牛熊

本轮股灾必将载入A股史册，上半年曾如日中天的股市6月份突现剧烈动荡乃至演化成流动性危机，对于市场参与者而言可谓一场深刻的风险教育。尽管许多基金产品也因此次股灾而盈利大幅回吐甚至出现亏损，但借助股指期货避险的量化对冲基金，却在此次危机中大放异彩。其中，华宝量化对冲混合型基金（A类000753、C类000754）就以0.86%的期间微弱回撤，以及成立以来接近20%的年化收益率，充分展示了绝对回报产品的魅力。

自6月15日股市开始深幅下挫，至7月8日初步探明底部，此轮股市大动荡，沪指跌幅深达32.11%，创业板跌幅更是达到39.38%。Wind资讯数据显示：上述期间，全市场433只标准股票型基金平均收益为-41.66%，股票上限为95%、80%的偏股型混合基金平均收益分别为-39.73%、-34.23%，可谓损失惨重。然而“东边日出西边雨”，目前市场上9只对冲公募基金产品（A/B/C分开统计），在这一轮股市大幅调整中，同期全部大幅超越股指表现，屹立股灾而不倒，排名最末者净值下行也控制在-2.36%。华宝量化对冲基金期间仅微跌0.86%。

实际上，这已不是华宝量化对冲第一次安全避险，自2014年9月该基金成立以来，其“对冲股市系统性风险”的能力已屡经考验。据Wind统计，在2015年1月下旬、4月下旬、6月下旬的三次股市剧烈调整中，华宝量化对冲基金都以微小回撤平稳度过，历次净值涨幅均超越同期沪指5个百分点以上。

华宝兴业基金相关人士向记者“揭秘”了华宝量化对冲“涨跌皆牛、天下无熊”的原因 ：该产品在持有股票组合多头的同时，做空股指期货，以对冲组合的系统性风险，力争获取与基础市场涨跌无关的绝对回报，到达市场中性。

“我们秉承完全套保原则，权益类空头头寸的价值占权益类多头头寸的价值比例一般在80%～120%之间。”上述人士表示。他同时指出，在对冲机制之外，华宝量化对冲在投资中还纳入了“量化行业配置模型”和“量化Alpha选股模型”，通过量化选股来努力寻求超额收益α。

近期打新基金受IPO阶段性暂停影响，量化对冲基金的稀缺性更为凸显，有绝对回报产品配置需求的机构和个人投资者更多地关注到了此类产品。专业基金分析人士则认为，尽管市面上对冲型公募基金并不多，投资前也有必要仔细甄别，除了产品本身的回报能力、与股市的相关性、最大回撤等需要考量之外，基金管理人在这方面是否有比较成熟的运作经验，乃至产品的费率高低等，都会影响到产品的投资运作和回报情况。

“从截止到上半年的同类产品比较数据来看，华宝量化对冲自成立以来区间收益较高（年化超过19%）、最大回撤最小（仅为3.21%）、和沪深300相关度最低（僅为0.04），表现上佳。同时值得注意的是，华宝兴业基金公司是国内基金业首批、上海基金业首家量化对冲专户管理人，4年来先后运作了5期量化对冲专户产品，是量化投资领域比较成熟的管理者。”上述人士向记者指出。