下半年A股投资关键词

陈伙铸 张峰

华夏基金 ：A股仍存结构性机会

三季度，中国经济难有明显起色，房地产销售的短期回暖并不能迅速带动整个产业链的复苏。二季度监管层规范两融带来的市场大幅波动使得前期杠杆过高的资金损失显著，后续金融杠杆的使用将更为谨慎、规范，居民资产配置从固定资产向金融资产转移的逻辑仍然延续，预计三季度A 股市场仍存在结构性机会。重点关注国企改革、互联网及其对传统行业的改造、医疗大健康、半导体产业链、工业4 .0 等相关行业，精选个股。

嘉实基金 ：创新转型与改革仍是重点

从证券市场的角度来看，短期虽受到降杠杆的挑战，面临较大的压力，但去杠杆之后，市场将变得更加健康与坚实，一大批代表未来方向的高成长性个股正在重新进入价值投资区间。在结构方面，创新、转型与改革仍然是未来市场结构性机会的重点所在。在创新方面，关注互联网、生命科技、新材料、高端装备、新型消费等领域；在转型与改革方面，国企改革、产业的整合、并购重组是重点。

博时基金：消费蓝筹股将是重点

大幅下跌后，目前很多基本面良好的个股在估值方面相对合理，未来一个季度呈现震荡整固走势的可能性相对较大。三季度投资策略方面，行业配置上仍然以消费蓝筹股为重点，同时部分新兴行业个股在经历股价大幅下跌后有望迎来一定的投资机会。从主题投资机会方面分析，继续看好国企改革所带来的中长期机会，同时将把相关投资标的与其所处行业的景气度密切结合，比如医药、农业、基建、公用事业等领域。

中邮基金：看好战略新兴产业

牛市的基础没有被破坏，市场的暴跌是对前期非理性暴涨的调整，也为后续更理性的上涨奠定了基础。预计在政策支持、控制供给、估值优势提升的共同作用下，市场会逐步企稳并进入慢牛通道，同时个股分化行情将愈演愈烈。在行业配置方面，我们看好代表未来中国经济发展方向的战略新兴产业，如信息技术、生物医药 、新材料、环保等行业。

易方达科讯：高度关注互联网垂直应用

目前，一批股票开始逐渐地体现出投资的高性价比。放眼中长期，能使中国经济进一步恢复活力的依然是不断崛起的新兴产业。随着人类走进移动互联 、云计算时代，机器人为代表的人工智能将在制造业中承担举足轻重的作用。從繁重的生产中解放出来的人类，对于自身的需求必将更加重视，娱乐、医疗、环保、教育、体育产业必将迎来黄金发展时期。其中，互联网的垂直应用领域，将迅速而深刻地改变社会生活，值得我们高度关注。

华商主题精选基金 ：军工将爆发出巨大弹性

就未来投资方向来说，之前的变化趋势并没有改变。今年以来国企改革整体上慢于预期，但这仍然是未来经济转型成功的关键战场，其中军工行业整体性从非市场化向市场化转向的过程将爆发出巨大的弹性，这也将是本基金重点配置的方向，此外，基于全球智能化发展的人工智能、半导体等产业也将持续向好，与人健康相关的生物医药以及传统中医药也可能成为今年的热点。

泽泉投资：未来热点会切换

底部确认后，热点会切换，前期大幅炒作过的行业和题材大概率不会是下一轮行情的热点，未来行情的热点可能围绕企业业绩来炒作，将自上而下选择优质个股。一是超跌反弹股；二是半年报业绩预增；三是过去两年未被炒作过的行业和板块，关注次新股、消费板块；四是精选环保行业中的优质上市公司，比较看好PPP模式在中国公用事业和环保行业的发展，各个地方将会落地，这种模式会带来一个投资的主题；五是看好改变时代的东西，比如中国电动汽车对传统汽车的颠覆会中长期慢慢颠覆，这个产业链下半年会释放业绩。另外，央企改革重组，地方投资改革企业重组，下半年会诞生很多的外延式并购的机会。

天启德鑫：看好医药消费

幸存下来的投资者将会对市场有一定敬畏，之后投资将变得理性，所以会出现慢牛走势。未来还是看好医药、消费类板块，这些板块业绩相对稳定，属于白马股，从行为心理来考虑，每次市场投机受挫之后，资金的偏好都将转向防御类。创业板整体还是国家重点发展的板块，里面还会孕育出现杰出的公司，总体指数是一个宽幅震荡的状态，之前那种暴跌不会再有。

和聚投资：看好大金融、环保

短期看市场仍为震荡市。市场可能反弹到4000 点左右的位置，整个市场的估值水平，尤其是调整比较大的板块，估值已经回到较合理水平。这轮调整后，整体有利于注重基本面研究的投资策略和机构。所谓牛市重势，熊市重质，研究员可以好好研究一下自己的投资标的，上市公司可以回归主业，好好规划一下公司的发展战略。对于后市来说，研究的基本面大幅好转。从投资策略来讲，和聚看好大金融、环保、化工、新材料、民航、新消费，值得下半年重点研究和投资。

星石投资：长牛慢牛，消费股

下半场将是“国家牛”和“业绩牛”共同推动的长牛慢牛格局。牛市不改，下半年看消费。随着宏观经济逐步复苏，上市公司业绩将逐步改善，届时将迎来主要由业绩驱动的牛市下半场，目前就已经到了这一阶段，在这一阶段我们最为看好的板块就是消费板块。经过中期调整的风险教育，投资者风险偏好下降，有业绩支撑、估值相对便宜的消费股将受到投资者关注，有望成为新的市场热点。

尚雅投资：国企改革，航空，超跌股

经过此次风险释放，后续市场将真正进入慢牛的下半场，参考2007 年5·30 暴跌后市场风格明显向绩优股倾斜，我们认为本轮调整后，叠加7、8 月密集中报披露期，业绩确定性将成为市场聚焦的核心，经历暴跌后的市场将进入去伪存真、精选个股的分化阶段。配置上，我们继续看好有估值优势的国企改革板块，以及进入旺季和行业整合期的航空业，另外部分超跌股、超跌后一直停牌刚复牌的股票也是参与反弹较好的标的。

鸿逸投资：错杀股，绩优股，白马行业

目前，只有局部个股已经进入了价值投资区。在价值投资区域，资本会往真正有价值的公司聚集。一般会表现为估值低、有业绩，而前期讲故事无业绩，没有真正发展好自己的企业将继续下跌。后续看好前期下跌较多的核心绩优蓝筹和低估值成长股。行业角度： 一方面是部分错杀的电子、科技、信息、传媒； 一方面是业绩确定性较高的白酒、 医药、 航空；一方面是传统的白马行业如家电等。