格力电器 做手机提高估值

据媒体报道，3月18日，格力电器（000651.SZ）董事长董明珠在广州中山大学博学大讲堂上宣布，格力手机已经做出来，并展示其持有的是一款带有 “Gree” logo的白色大屏手机。作为空调行业的领导企业，公司此番进军手机制造业，必将提升其估值。

价值维度：物有所值

从公司披露的2014年业绩快报来看，2014年，公司实现营业收入1400.05亿元，同比增长16.63%;实现营业利润162.04亿元，同比增长32.14%;实现净利润141.14亿元，同比增长29.84%;实现每股收益4.69元。

自2014年10月份以来，公司逐步加大终端促销力度，推动格力终端市场份额迎来明显提升并使得经销商库存得到快速消耗，在2013年同期基数较高背景下，终端促销使得2014年四季度公司内销出货表现出色。

成长维度：物超所值

从公司的2014年业绩快报来看，公司在2014年四季度当季，实现营业收399.86亿元，营业利润44.91亿元，净利润42.87亿元，实现每股收益1.42元，同比2013年四季度分别增长27.81%、31.66%、30.22%和30.27%，显示出极佳的成长性。而此次格力进入手机制造业至少会在以下两个方面给公司带来积极的变化：

（1）此次，格力绝非单纯进入手机市场，而是从业务转型和智能家居两个角度布局终端。首先，手机可以作为空调等白电产品的控制终端及入口。格力空调在单机智能、能源管理等方面做了较多技术储备，手机可以作为格力智能家居交互控制设备，以及未来重要的数据入口。

其次，格力拥有30000家销售网点，一直在探索线下网点转型的可能。目前对渠道进销存的管理相对粗放，以销售+安装卡结算进行管控。参考海尔、小天鹅在终端导购推广APP实行营销管理，格力手机若作为终端设备，有望提升格力销售网点的信息透明度和经营效率。

（2）在年收入规模迈入1400亿元大关后，近期格力转型动作明显加快。先后布局自营电商平台;与阿里合作对渠道网点进行O2O改造。此外，公司已完成了中央空调的联网化，在总部可实时监控各地中央空调使用情况，进行对应服务，未来也料将逐步向家用空调推广。本次参与手机业务折射出公司积极拥抱互联网的态度，参考美的通过与小米、京东合作吸引外部伙伴;创维、TCL布局白电完善智能家居产品线，格力手机也是公司完善智能家居板块拼图的重要一步。

估值维度：安全边际高

通过追踪市场中各大券商对格力电器的最新研报，我们发现即使按最保守的估计，公司2015年的每股收益也可达到5.30元。考虑到国内尤其是农村市场空调仍未实现普及、进口替代推动中央空调收入持续高增长以及小家电业务逐步发力，未来三年公司业绩增长确定性依旧较高。

而近期格力积极布局线上渠道，公司的电商战略落后问题也逐步得到解决。再加之此次公司进入手机业，无疑也将提高公司的估值。由于近期股指上涨，该股的合理股价已上调至48元左右。很显然，目前的股价被低估了10%以上。

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