通鼎转债横空出世

头顶“互联网”的光环，加上创业板大幅上扬，通鼎互联（002491.SZ）4月28日复牌后连续16个涨停。

无涨跌停板限制的通鼎转债（128007.SZ）亦与正股形成共振，连续大涨突破500元，沪深第一高价债券横空出世。

通鼎互联原名通鼎光电，传统业务属于光通信行业。这一业务并不被看好，但由于大手笔进军移动互联网圈，通鼎互联一个月大涨461%。

通鼎转债随正股联动涨超500元，刷新上轮牛市中海化转债、锡业转债400多元的价格峰值。

资料显示，通鼎转债当期转股价5.85元/股。5月20日，通鼎互联正股收盘价格报28.84元。当前转债可以自由转股，以此计算的转债平价高达501.57元。由于转股机制的存在，平价成为转债价格的下限。

受正股连续涨停集聚的赚钱效应影响，通鼎转债往往涨幅超越正股。这是由于转债没有涨跌幅限制，对具有强烈上涨预期的股票而言，转债走势在短期内往往能跑赢正股，相较于二级市场上正股的“一股难求”，投资者借道转债分享正股连续上涨收益不失为一种较好的投机选择。

据统计，通鼎转债复牌后的16个交易日里，7个交易日涨幅超过10%，其中两个交易日涨幅超过30%，更是创超出单日价格上涨128元的神话。

资料显示，通鼎互联曾先后收购或投资了瑞翼信息51%股权、上海智臻网络科技有限公司7%股权、杭州数云信息技术有限公司20%股权、南京安讯科技有限责任公司20%股权。4月26日，公司又公告称，拟以不低于18.17元/股非公开发行不超过4430万股，募资总额不超过8.05亿元。其中2.46亿元用于收购瑞翼信息41%股权，3.18亿元用于收购通鼎宽带95.86%股权，其余部分用于补充流动资金。其互联网布局之路日益清晰。

历史上绝大多数转债都如数成功转股，转债一般无偿债风险。毫无疑问，对于超过500元的高价可转债来说，不可忽视的风险一是价格风险，二是强制赎回风险。

脱离债性保护后的可转债，其风险性质与股票或期权衍生品无异。由于持债人风险偏好较权益投资人更低，因此对价格及波动更加敏感。在正股连续16个涨停的走势下，通鼎转债也产生过单日下跌254元的巨幅波动。

5月15日，通鼎转债高开至569元后直线跳水，一度跌至315元。其正股仅是打开涨停板十余分钟。当日转债收盘仍跌142元，正股依然封涨停板。

相较于琢磨不透的市场情绪带来的价格风险，通鼎转债的赎回风险却是可以预判和精准推算时间窗口的。

根据通鼎转债发行的公告，在本可转债转股期内，如果公司股票任意连续30个交易日中至少有20个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%（含130%，也就是17.35×130%=22.56元），公司有权按照债券面值的103%（含当期计息年度利息）的赎回价格赎回全部或部分未转股的可转债。

以此计算的通鼎转债赎回阈值对应的正股价格为7.61元（5.85×1.3），截至5月20日，已有14个交易日正股价格收在阈值之上，通鼎转债最快将在5月29日达成强制赎回条款。在过去可转债的历史上，90%的转债首次达成强制赎回条款，即刻发布赎回公告。

赎回将带来多方面的压力，一是集中转股新增抛压对二级市场正股造成压力，二是期权延续时间终止带来的负面影响。

数据显示，通鼎转债规模6亿元，最新存量还有4.53亿元。按照当期转股价，可新增流通股7743万元，较当前流通股本扩大7.8%。一旦实施强制赎回，短时期的集中转股或对正股形压力。转债价格亦将受牵连。

最后，值得强调的是，在可转债强制赎回最后期限前，持债人一定要转股或卖出，否则现价500多元的通鼎转债，将按照103元还本付息，造成难以挽回和不必要的巨大损失。