东南亚产能“高峰”过去橡胶基本面正在好转

海南胶农弃割，越南胶农砍树，这背后的直接原因就是橡胶价格低。但追根溯源，还是因为供过于求，特别是泰国、越南、马来西亚等地胶农数年前扩种面积过大，导致产量集中释放，而需求增速跟不上。

不过，随着产能“高峰”过去，库存水平不断下降，以及在主产国收储、减产等背景下，橡胶市场供求平衡表有望修复。

1 橡胶主产国产量减少

据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新公布的月报显示，占到全球橡胶产量90%的主要产胶国2014年橡胶产量同比减少3%，减少至1 083.5万t，因低价迫使胶农转向种植其他经济作物。

近年来，尽管国际橡胶价格持续下跌，但全球橡胶产量却在一直增加，2006年前后胶价大涨时扩种的胶树近年来进入割胶期。尽管最大的产胶国--泰国面临天气和政治形势动荡的影响，但由于橡胶种植面积扩大，年初时官方曾预计2014年泰国橡胶总产量可能增加4.3%至403万t。

2014年天胶市场的供需把价格平衡在对生产商和消费者都公平的水平上。报告还显示，2014年泰国橡胶产量估计减少4.1%至400万t，印尼产量减少2.6%至315万t，越南产量增加15%至109万t。中国2014年天胶进口量增长2.5%至395万t，消费量增加7.1%至451万t。

国际橡胶研究组织（IRSG）在2014年12月发布的全球橡胶工业前景（WRIO）报告中预计，2015年全球橡胶需求量将增长1.8%，2016年增幅将达到4.1%。这意味着2015年橡胶需求量将达到2 910万t，2016年为3 030万t。

WRIO预期，今年全球天胶消费量为1 230万t，明年为1 290万t；到2023年将增至1 650万t。今年全球合成橡胶消费量将为1 680万t，明年为1 750万t，到2023年将达到2 150万t。

根据ANRPC最新公布的月度数据，2014年11月中国天胶产量与消费量分别为10.8万t和40.9万t。其中产量较去年同期减少0.2万t，同比减少1.8%，环比减少9.8%；消费量较去年同期增加3.8万t，同比增加10.3%，环比增加4.3%。由于季节性因素，2014年12月至2015年2月国内产胶区产量将出现骤减，销量也将有所减少。

方正中期表示，由于2014年胶价继续下跌，胶农割胶意愿不强，加工厂生产热情也不高，国产胶数量与上年相比增速明显下降。2010-2013年，每年国产胶产量增幅大约在3%-12%，而2014年按截至11月的数据计算，同比增幅仅1.6%。目前国内产区已经陆续停割，当年产量基本定形。

2 需求形势比较稳定

2014年全球经济放缓，并且各地区发展非常不均衡，加上地缘冲突不断，这些因素使得投资者信心受到打击。

分析人士指出，目前，全球大型经济体中仅美国的形势比较乐观，但美联储终结QE的举动为市场增添了很多的不确定性，如果美国货币政策继续收紧，则不但复苏势头可能受到影响，而且全球大宗商品价格承压的可能性更大。

尽管全球经济形势除美国外缺乏明显亮点，但汽车行业整体表现比较稳定。美国汽车销量自2008年次贷危机之后一直在稳步回升；欧盟经济虽然相对低迷，但是机动车注册量月度同比自2013年第三季度之后持续处于正值；日韩汽车产销相对比较稳定。

需要指出的是，中国汽车产量增幅正在放缓，自2010年以来月度产量同比大部分时间低于20年来的平均水平，2014年更是少有出现增幅大于10%的情况。显然，中国国内汽车生产的高速增长期已过。不过，绝对数量仍处于较高水平，2014年估计不低于2 300万辆。

业内人士预计，在当前供需情况下，2015年第一季度，由于全球都处于停割期，预计价格走势以反弹为主；第二、三季度，橡胶生产进入开割期，供应增长，价格整体趋势或以下行为主；第四季度是轮胎企业传统备货季，预计价格将止跌回稳。