熔盛重工的由盛转衰之路

夏春晖

从 中国第一大民营造船企业，到离破产仅一步之遥，改名换姓为“中国华荣能源股份有限公司”（华荣能源），“熔盛重工”四个字花费10年换来即将谢幕的大局。

截至目前，熔盛重工在银行金融机构的总负债为204亿元，牵涉14家银行、3家信托、3家金融租赁企业。根据熔盛重工去年三季报，去年三季度仅实现营业收入2.79亿元，净亏损33.62亿元，亏损同比大增155%，债务总额达到313.52亿元，负债率为93.4%，其中短期借款为76.13亿元，现金流仅为5.34亿元。

在沉寂的造船市场环境中，熔盛重工的主要船舶订单价格低位徘徊，根据其去年三季报，报告期内签订6艘6.4万DWT级散货船新建造订单，合同金额为1.67亿美元，平均每艘船造价为2200万美元，而2013年熔盛重工此类订单的造价达到2600万美元。造船价格低位徘徊，造船所需的材料和人工等却未同比例下降，传统造船业务盈利能力减弱，造船收入按年下降79%。如今的熔盛重工已失去造血能力。

内幕不断被爆

熔盛重工究竟是如何由盛而衰的？业内知情人士爆料表示，熔盛重工由盛转衰的关键与延期交船有关。

这一问题早在2008年就已经存在。当年希腊船东卡迪夫订造的2艘15.6万吨级油轮延期交付近半年;希腊船东Thenamaris订造的15.6万吨级油轮延期交付时间长达一年，最后被弃单。2009年，船舶延期交付情况更严重，原计划交付33艘，实际仅交付10艘，其中最长延期时间长达一年半。

延期交船对造船企业带来怎样的影响？据熔盛重工内部工作人员分析：“如果交付时间超过合同规定日期甚至宽限期，那么就会构成船舶建造合同项下重大违约，船东可以执行弃船权利，并在预付款保函项下提出索赔。另外，延期交付会造成资金大量流失。假设造船企业一年计划交付20艘船，采购时就需按20艘船的标准采购钢板、设备，这需垫付大量资金。如能正常交付，交一艘船就可收回一艘船的尾款，形成良性循环;如不能正常交付，那么大量垫付的资金就变成存货堆在企业仓库里，延期时间越长，造船企业的建造成本就越大。”这就导致熔盛重工几乎造一艘，亏一艘。

另外，此次最大的内幕要属订单问题。根据熔盛重工去年三季报，报告期内手持订单为90艘船，位列全国第二。但据《财新》记者调查，截至去年8月底，熔盛重工手持订单被登记在册的仅15艘船，2013—2014年没有任何订单生效。媒体认为这是熔盛重工大股东张志熔在订单上做文章：张志熔通过合作伙伴企业给熔盛重工下单造船，同时也用来承接一些熔盛重工被弃的订单。执行方式大致是张志熔以私人名义给合作伙伴企业汇钱，合作伙伴企业再到熔盛重工下单造船。在熔盛重工历年订单中，与之相关的订单共有30艘。

这些不断被爆出的内幕与巨额负债，把熔盛重工推向破产边缘。

关键投资人被抓

其实就在一个月前，熔盛重工还是有生机的。2月16日，熔盛重工宣布将转型为能源企业，计划更名为华荣能源，并透露了去年一个油气收购项目进展情况。

据悉，去年熔盛重工收购新大陆油气的全资附属企业吉尔吉斯大陆油气有限公司60%股权，该企业与吉尔吉斯斯坦国家石油公司签订协议，获得吉尔吉斯斯坦费尔干纳盆地4座油田的合作经营权益，这4座油田包括“马里苏Ⅳ”、“东伊斯巴克特”、“伊斯巴克特”、“羌格尔塔什”及“奇克尔奇克”5个采油区块。同年10月14日，熔盛重工公告称五口新油井的钻井工程已经完成，其中两口新井开始产油，完成压裂的一口新井录得每日净产油量约174桶，企业将继续强化新井开发，并加快老井修复，以进一步增加产油量。

截至今年1月31日，该企业项目进展顺利，在增加石油开采区块的产油量方面进展良好，16口新井工程已告完成。此外，项目企业已与油气开发服务供应商就压裂工作、新井钻探、油井井下作业以及大修设备、人力资源与技术服务的供应订立协议。

熔盛重工认为吉尔吉斯项目的油田储量非常丰富，企业未来三年将致力于优化产油量并扩大运营规模。由于石油勘探及开发业务属于资本密集型，熔盛重工的转型目标是成为综合型的能源服务供应商，所以在项目开发前三年需要大量资本投入。熔盛重工预计需要融资25.5亿港元（按认购股每股认购股份1.2港元计）或32.3亿港元（按认购股每股认购股价1.6港元计），融资所得款项的80%用于支付吉尔吉斯项目所需的各项资本及运营开支。这意味着熔盛重工必须获得大财主支持，吉尔吉斯项目才能得到有效进展。

还是2月16日，熔盛重工宣布将引入宏易胜利投资有限公司（宏易胜利）成为企业第一大股东，熔盛重工看似向能源转型迈开了步伐。不料3月5日，熔盛重工发出紧急公告，由于宏易胜利全资所有人王平被警方拘留，熔盛重工对宏易胜利认购自己股份的能力存疑，这项认购计划陷入僵局。

转型计划搁置后，又牵扯出市场对熔盛重工转型的质疑。经调查，熔盛重工收购吉尔吉斯大陆油气有限公司时，该企业净资产仅为541万美元，但熔盛重工以近2.84亿美元的价格进行收购，溢价幅度惊人。收购时熔盛重工表示看中的是标的企业地下可开采的石油储量，但相关能源战略专家表示：“吉尔吉斯斯坦是贫油国，主要油田都集中在乌兹别克斯坦一侧，熔盛重工收购的这家企业是否有强大的产油能力是要打问号的。”短短半个月，熔盛重工的转型形势急转直下。

剥离海工被疑炒作

3月11日，熔盛重工在证券市场短暂暂停交易，以刊发有关内幕消息及可能的重大出售公告。3月13日，熔盛重工在香港召开股东大会，由“中国熔盛重工集团控股有限公司”改为“华荣能源”的特别决议案以99.39%的高票通过。名称变更预示熔盛重工将坚持能源转型，股东大会上熔盛重工表示将积极寻找投资者，以保证吉尔吉斯项目的顺利推进。

3月16日，熔盛重工发布有关潜在交易事项之谅解备忘录以及恢复买卖的公告。公告显示，熔盛重工与潜在收购方一致同意，拟向潜在收购方出售熔盛重工中国境内的造船及海洋工程业务相关的核心资产与负债，双方就该事项签订谅解备忘录。

2012年，熔盛重工在新加坡成立海工企业——熔盛海事，成为当年的大事记，并接获首份国际海工订单。2013年3月，传熔盛重工与两家船东各签订一座自升式钻井平台建造合同，合同总额近3.6亿美元，但根据2013年年报，熔盛重工在海工方面的收入为零。去年三季报显示，熔盛重工在海工方面的收入仍然为零，接单量也为零。熔盛重工在海工方面并无大的建树，剥离不良资产是企业自救的必然途径，对上市企业而言，资产剥离也意味着债务剥离，可以轻装上阵全力以赴于能源行业。

这看似是利好熔盛重工的事件。证券市场专业分析人士告诉《航运交易公报》记者：“这可能只是熔盛重工想抬高股价的伎俩。”在之前传中船集团和扬子江集团有意收购熔盛重工时，熔盛重工的股价有不同程度上升，后被证实该消息是子虚乌有后熔盛重工股价又一路飘绿，如今熔盛重工的每一条模棱两可的消息，都令市场有“狼来了”的不信任感。

市场对熔盛重工海工资产被收购消息的质疑，还有另一个理由。前几年，中国造船企业为了在海工市场占有一席之地，签订大量预付定金较低的建造合同，如今油价大幅下挫，市场对海工平台的需求逐渐走弱。一位海工行业的律师表示，中国造船企业接获的此类订单可能大多都将延期交付甚至面临撤单，因为在这样的付款条件下撤单不会给船东带来太大损失。此外，一些投机的钻井平台船东可能会直接歇业。随着雪佛龙、巴西国油等石油公司纷纷选择将今年投资计划削减20%～30%，钻井平台新订单增速将迅速下降，即使是新加坡及韩国的知名造船企业也将受到巨大冲击。在这样的大背景下，谁还会轻易接盘熔盛重工的海工资产。

目前市场上盛传扬子江集团有兴趣接盘，但知情人士告诉《航运交易公报》记者：“可能性非常低，扬子江集团已经不止一次疑似成为熔盛重工炒高股价的工具，这次也不排除被利用的可能性，这类新闻对双方的股价上涨都有好处。”熔盛重工和扬子江集团均未就此事发表公开声明，任由市场揣测。endprint