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本周主题词 / KEYWORDS

“中国版QE”

经国务院批准，财政部下达了1万亿元地方政府债券置换存量债务额度。据审计，截至2013年6月30日地方政府负有偿还责任的存量债务中，今年到期需偿还18578亿元。

在操作程序上，向地方下达债券额度前，财政部专门向全国人大有关机构进行了沟通报告，下达债券额度后，又及时向全国人大有关机构进行了报备。“发行地方政府债券置换存量债务，只是债务形式变化，不增加债务余额，因此，不会增加今年财政赤字。”财政部有关负责人说。

此前，关于“如何置换”成为机构争论的热点。3月10日，一则某券商分析师的会议讲话提到，中国央行将成为最终的认购方。这相当于中国央行直接购买存量地方政府债务，类似于美联储的QE，引发了市场关于中国版QE将会推出的猜想。3月11日，财政部副部长朱光耀对媒体否认了这一猜测。朱光耀表示，中国版QE是不实之词：“地方债务置换是在国务院对地方债批准规模之下、企业与商业银行之间的契约行为。”

瑞银表示，由中国央行直接参与认购的可能性很小，因为中国央行出手购买财政债在目前法律框架下是不允许的。

民生证券宏观团队也认为，推出中国版QE的可能性不大，这种做法与执政思路不一致，也不合法理，与当前货币政策基调不符。

瑞穗证券则用“耸人听闻”来形容所谓“中国版QE”。

中国央行披露今年将有四大动作

3月12日举行的十二届全国人大三次会议记者会上，中国央行行长周小川在回答记者提问时表示，成立存款保险的机制，各方面条件已经基本成熟。此外，存款利率上限放开今年有非常高的概率。但对大家最为关心的货币政策是否会更多“放水”以支持实体经济，周小川则表示，并没有改变稳健的货币政策状况。周小川还透露：互联网金融政策不久将出台;今年要推出深港通。

所谓存款保险，是指存款银行交纳保费形成存款保险基金，当个别银行经营出现问题时，使用存款保险基金依照规定对存款人进行及时偿付。自2008年国际金融危机以来，中国建立存款保险制度的呼声格外强烈。“存款保险制度作为金融改革重要的一步棋，已经经过了一段时间紧锣密鼓的准备，去年年底已经就存款保险条例公开征求了意见。征求完意见，结果总体也都是正面的。”周小川说，这说明成立存款保险的机制，各方面条件已经基本成熟，“个人估计，今年上半年就可以出台。”

周小川表示，去年人民币存款利率的上浮空间又扩大20%，今年前不久的这次利率调整，又进一步将向上浮动区间扩大10个百分点，因此大家是非常合理地估计，认为离利率市场化也就是最后的存款利率上限的解除已经非常近了。当天一同出席记者会的中国央行副行长易纲补充说：“我认为中国利率的基准在逐步成熟，所以利率市场化条件正在朝着越来越成熟的方向发展。”

周小川表示，尽管使用了各种工具来进行调节，其中也包括一部分定向的货币政策的调节，但是加在一起后，广义货币供应量也就是 M2的增长仍是适度的，所以并没有改变稳健的货币政策状况。

此外，对于香港离岸人民币业务的问题，周小川表示，可能出台一些新的举措来支持香港起到离岸人民币中心的作用。今年有一件事肯定会有进展：继去年的沪港通之后，今年还要有深港通。这些都使我们在资本市场的相互沟通和支持资本市场相互沟通方面，会给予更大的管理上的便利性来支持香港所能够起到的作用。

全球

美联储第二轮压力测试结束 两欧资银行“不及格”

3月11日公布的美联储“全面资本分析和审查”测试结果显示，28家银行的资本提案获得通过;德意志银行和西班牙桑坦德银行两家欧资机构美国分公司的资本提案未获通过。

压力测试中假设的极端情形包括经济严重衰退、失业率攀升至10%、股市暴跌、房屋价格缩水及企业信贷恶化等因素。

欧洲央行官员：各国央行并未展开货币战

欧洲央行管理委员会委员诺沃特尼于当地时间3月11日称，有关现在正在发生一场货币战争的假设是错误的。他说，对全球经济而言，汇率是相关但非主要起决定性作用的因素。

日本央行或再次扩大宽松

日本内阁府3月9日公布去年四季度国内生产总值修正值，剔除物价变动因素后比三季度实际增长0.4%，换算成年率为增长1.5%，增速不及初值时的2.2%。数据显示消费税增税后日本经济仍然复苏乏力。日本央行副行长中曾宏3月9日表示，若油价继续下跌，日本央行可能会再次扩大宽松。

韩国基准利率首次降至2%以下

韩国银行3月12日召开金融货币委员会全体会议，决定将基准利率下调0.25个百分点，降至1.75%。这是韩国基准利率有史以来首次降至2.00%以下。韩国央行称，虽然韩国的家庭负债情况依旧不容乐观，但由于其经济恢复缓慢，担心出现通货紧缩，因此做出了上述决定。endprint