国际油价何去何从

□ 卢雪梅

□ CFP 供图

不考虑地缘政治因素，油价大幅走低的原因落实到基本面仍是原油的供需失衡所产生的预期。全球石油市场供应过剩局面或有望在今年下半年得到缓解，油价也将止跌回升。

整个2014年，美国纽约证券交易所原油期货价格下跌了整整46个百分点，是六年来下降最惨烈的一次，也是自开始国际原油交易以来仅次于2008年惨跌的一次油价下行。2015年元旦刚过，油价并没有刹住自由落体的势头，1月6日晚，纽交所的原油期货价格再次下探，至50美元/桶左右。

关于2014年下半年至今的原油价格异常波动的原因，众说纷纭，阴谋论也一度甚嚣尘上，有人认为这是西方国家打压俄罗斯的手段，也有人认为这是欧佩克为了压制美国的致密油而大力打压油价，以便以其低成本挤占市场份额。2014年11月底欧佩克成员国聚会时表态不减产，12月底沙特阿拉伯石油部长更放出狠话，即使国际油价跌至20美元/桶欧佩克也不会减产，似乎也从一个侧面印证了这一猜测。

与此同时，美国各机构则不断推出致密油成本分析报告。最新的报告表明，美国的致密油平均成本可低至65美元/桶，且未来随着技术水平的提升仍有不断降低的可能。12月30日，美国政府决定放开国内致密油出口全球市场。尽管亚洲是当前全球最大的原油消费市场，但美国此举仍将极大地影响亚洲本土原油生产企业，因为在当前需求相对低迷的环境下，供给增长将导致市场价格降低，迫使原油生产企业通过降低收益、折价销售等方式稳定其市场份额，甚至将导致部分项目因成本压力而停产。其中，Phillip Futures等机构认为，马来西亚等国家经济严重依赖油气资源出口，一旦国际油价走势持续低迷，势必使其调整生产计划、减少油气产量，进而引发国内货币贬值等其他经济问题。另外，美国致密油出口无疑也将影响到欧佩克国家的原油出口。

□ 德国盖尔森基兴的BP炼油厂。 东方IC 供图

供需失衡预期是主因

不考虑地缘政治因素，油价大幅走低的原因落实到基本面仍是原油的供需失衡所产生的预期。

从供应方面看，全球石油产量大增。自2014年5月以来，俄罗斯和伊拉克能源供应增加，俄罗斯的石油产量直逼其前苏联时的水平。2014年12月，俄罗斯和伊拉克的石油产量创几十年新高。俄罗斯能源部长宣布：2014年俄罗斯的原油产量已破苏联解体以来的历史纪录。1988年苏联解体前俄罗斯原油产量达到1141万桶，1991年俄罗斯原油日产量为924万桶，较1988年下降了19%。2008年受全球金融危机的影响俄罗斯原油日产量比上年下降了1个百分点，为980万桶。2009年9月俄罗斯原油日产量一度超过1000万桶。2010年俄罗斯超过沙特成为世界最大的原油生产国。2014年，俄罗斯原油日产量为1058万桶，超过了苏联解体以来的历史最高纪录。

与此同时，美国和欧佩克为争市场份额而竞相提产，美国石油产量达三十年来最高，欧佩克12月则以超其配额七分之一的量生产。

巴西国家石油的石油和LNG产量也在2014年的最后一个月创下历史新高，达228.6万桶/日，超过2010年225.6万桶/日的纪录。其盐下石油产量也创下新高。2014年12月16日巴西国油盐下油田石油生产创下70万桶/日的纪录，此时距巴西盐下首次发现石油已有8年，离上一次实现50万桶/日的产量纪录仅相距6个月。

□ CFP 供图

从需求方面看，全球经济自2008年金融危机以来，仍在缓慢恢复中，虽总的趋势向好，但局部时有反复，欧洲与中国制造业同时呈现出疲软态势。欧洲地区的制造业扩张幅度低于预期，而中国这一被视为全球希望的能源需求大国，近一两年来经济增长速度却明显放缓，作为中国制造业晴雨表的石油需求量，则降至18个月的新低。

美国致密油的大幅增产，大大减少了这一全球第一能源需求国对原油的胃口，不仅对国际油市造成巨大冲击，甚至还影响了其后院墨西哥轻质原油的贸易流向。据EIA（美国能源信息署）的最新数据，一直以美国墨西哥湾市场为目标的墨西哥轻质油开始大量流向美国东海岸炼厂，流量达十年来最高。加上供应PBF能源有限公司两家炼厂的重质和中质原油，墨西哥运往美国东海岸的石油已达3.82万桶/日，占墨西哥原油出口总量的3.4%。这一动向是美国页岩油改变全球石油贸易版图的又一明证。尤其是墨西哥奥美加所产的含硫量略高的轻质油，现已完全被美国国内所产的页岩油挤出墨西哥湾市场。

总的来看，国际市场上原油供应增加而需求锐减，导致国际油价的暴跌。

(4) 加强复合材料结构成型工艺的优化研究。目前，应用于轨道车辆承载结构的复合材料中，CFRP是比较受关注的一类材料，但其制造成本高、生产周期长，制约了该材料的推广应用。如果能将成型工艺和材料研究结合起来，在不降低产品性能的前提下，优化出更适合轨道车辆结构的低成本、高效率的成型工艺，在自动铺带、集成自动生产等方面实现更新换代，满足批量生产的需要，那么低成本、自动化的生产工艺必将推动复合材料在轨道交通行业的应用。

业界反应强烈

油价下跌对业界的影响巨大，非常规油气、深海、极地等开发成本较高的油气项目，大多遭遇最后投资决策推迟的命运，各公司也被迫大幅削减投资和预算。自6个月油价跌幅超过40%以来，康菲等公司已削减项目支出约20%。因油价还未稳定，许多公司都在拖延制定2015年支出预算。一旦确定，将有可能出现数年来最大规模的支出削减。

Capitol One Securities认为，油价下跌或促使油公司2015年缩减至少25%的新项目投资。

Bernstein Research称，如果布伦特油价为80美元/桶，全球勘探开发支出将下降20%，至6400亿美元；如果是65美元/桶，支出会下降30%；如果WTI平均为65美元/桶，北美资本支出可能下降35%（目前56美元/桶左右）。伍得麦肯兹认为，如果油价为60美元/桶，那么全球最大的40家石油公司将削减支出37%，合计1700亿美元，来维持净债务持平，而这还不包括这些公司近期已宣布削减的90亿美元。总之，全球约有1270亿美元的新项目可能被推迟。

高盛也发布报告称，低油价将给新油气田项目带来巨大挑战，可能会导致约9300亿美元的投资取消。高盛对全球400个最大的新油气田进行统计分析发现，按照目前的投资和技术条件，这些油气田在布伦特油价为70美元/桶时就不再有经济性，而开发这些油气田将在2020和2025年分别为世界带来230万桶/日和750万桶/日的石油产量，分别占全球石油需求总量的3%和8%。如想恢复这些油气田项目在70美元/桶油价下的经济性，则必须将成本削减20%～30%，也就是需要将资本支出减少约30%。

这些预测多于2014年12月上旬发布。

2015年油价走势

□ CFP 供图

油价在2015年走势如何是当前业界最为关注的焦点之一。路透社根据最新月度调查结果，认为未来6个月内油价将继续下行，鉴于欧佩克不肯减限保价，缓解全球石油市场供应过剩的重任便由非欧佩克国家承担。美国致密油是非欧佩克国家产量增长的主力，未来随着油价进一步下跌，致密油项目的吸引力将减弱。与此同时，美国和加拿大的一些规模较小且成本较高的非常规油项目也将在6～12月内出现较明显的产量下降。受此影响，全球石油市场供应过剩局面或有望在2015年下半年得到缓解，油价也将止跌回升。路透社对30位经济学家和分析师关于油价的调查结果为：2015年的布伦特油价平均水平为74美元/桶，2016年为80.3美元/桶；WTI在2015年和2016年的平均价格分别为68.7美元/桶和74.9美元/桶。

一些机构视此次石油下跌为抄底良机，投资基金实际上也一直在快速应对油价下跌，随着美国量化宽松货币政策的退出和美元走强，这些反应更加明显。监测数据表明，自6月份油价开始下滑以来，美国投机性投资者已清算了超过50%的净多头头寸，随着市场出现抄底迹象，资产抛售可能将接近尾声。较激进的投资机构如黑石还在2015年初决定向美国林恩能源提供最多5亿美元的贷款，并称此刻为投资能源行业的最佳时机。林恩能源的股价应声大涨18%，而过去6个月的油价下跌已使林恩股价跌近70%。

不过由于全球石油市场仍面临较大幅度的供应过剩，2015年初的油价还会有较大的下行压力。有不少分析师也认为在当前的油价走势下，林恩这类公司是投资陷阱。

国际货币基金组织（IMF）的经济学家则认为，到2015年，低油价有利于提振全球经济（0.7%）。欧佩克生产者也认为，到2015年底，油价可能回升到70美元～80美元/桶。