企业并购协同效应的研究进展

2015-03-20陈英杰

财经界(学术版) 2015年20期

关键词：协同效应动因经营

摘要:企业并购的关键核心是协同效应，在它的影响下，企业的经营降低了成本、增长了收入。企业的并购实现了资源的分配与再分配，将两个或多个企业的各项资源进行整合利用，有助于促进企业经济的快速增长。

一、关于企业并购

(一)什么是企业并购

企业并购（M&A，即Mergers & Acquisitions）主要包括兼并与收购。我国统称为并购，而国际上统称为M&A。

企业间的并购形式主要有三种：资产收购、公司合并、股权收购。企业之间的并购是本着平等自愿、等价有偿的原则，一方的企业法人用一定的经济方式来获得另一方企业法人产权，是企业进行经营管理和资本运作的一种主要形式。

(二)企业并购的动因

1、效应动因

在并购动因的一般理论基础上，并购效应动因主要有：威斯顿协同效应，即我们常说的“1+1>2”；抢占市场份额，并购可以把被并购企业的市场份额抢占过来，多向的并购方式有利于提高企业市场控制能力；经验成本效应，由于经验的不可复制性，并购能让企业减少学习相关经验的时间和成本；财务协同效应，给企业带来财务方面的效益，例如合理避税、股价的变化等。

2、直接动因

尽量将企业当下管理者的财富扩大、将企业当下股东所持有股权的市场价值扩大，是企业并购的直接动因。

3、一般动因

企业并购的一般动因主要体现在：获得战略机遇。企业在自身所属领域实行并购，有利于扩大企业经营、获得未来的发展机会，不仅减少了一个竞争对手，还能得到相关信息资源和研究成果；发挥协同效应。在生产方面，新的科学技术能给企业带来规模性经济，保障资源的利用率；在市场方面，通过并购以扩大企业现有的市场份额，增强企业在市场中的产品控制力；在人力资源方面，吐故纳新，将人力资源得到优化配置；在财务管理方面，充分利用原企业尚未使用的税收利益及债务能力；提高管理效率。企业并购后，企业间能相互学习对方比自己好的管理经验，从而提高管理效率，更好地协调各部门之间的利益；获得规模效益。规模效益是企业经营和管理的方向，体现在对生产资本的补充和调整，管理费用在更大范围内的分摊，将人力、物力和财力在最大程度上得以发挥；变相上市。某些企业不足以符合申请上市的条件，通过并购符合条件的企业让自身变相上市，到国外筹集资金并进入国外市场。

4、财务动因

财务动因的潜在体现在于：有效避税。由于利不同税种之间的税率差别较大，企业通过并购用适当的财务手段进行有效避税；筹集资金。资金问题是企业发展中的一大难题，而通过并购那些股价偏低但尚有大量流动资金的企业，可以积累资本，从而提高资金的使用效率；企业增值。并购结合了双方的力量，让企业的相对规模和绝对规模都得到扩大，并购后的市盈率将维持在一个较高的水平上，能提高企业的盈利总额；进入资本市场。企业的发展除了靠自身的努力做出良好的业绩，还可以通过并购扩大势力，增加资本的运营；财务预期效应。并购的发生会影响市场对企业股价的评价，从而影响了股价，而股价的预期变化就是企业在并购中所利用的关键；追求利润。利润最大化的必然联系就是市场份额的最大化，并购生产国家化、市场国际化和资源国际化的企业有利于并购方打开更大的市场，占取更多的市场份额。

二、协同效应的概念及其作用

协同效应主要是由安索夫首先提出的，其主要思想就是“1+1> 2”。具体是企业在企业的各项经营管理中，将双方的各项资源整合后再利用。也可以理解为，并购后的公司业绩比之前两个公司独存时的预期业绩要高，又或说是，并购后将两家企业的资金整合，提高竞争力，增加净现金的流动量。

通过上述概念的描述，其作用最直观地看，就是降低了企业的成本，增加了企业的收入。

三、浅谈企业并购协同效应

(一)企业并购协同效应的类型

其有很多种类型，最常见的依次为为管理、经营和财务三方面的协同效应。

管理协同效应是企业协同的重要动机及协同后的首要实现目标，主要表现在：管理成本的节约、运营效率的提高、各种资源的再利用等。

经营协同效应主要表现在：规模经济效应、市场力或垄断权、纵向一体化、资源互补。

财务协同效应主要表现在：企业内部有更充足的资金流入、资金流向更有效益的投资机会、企业资本的扩大、企业筹集费用降低。

(二)如何实现企业的并购协同效应

1、资源的角度

第一，实施并购的企业要先识别目标企业所具有的与众不同的资源及战略价值，最重要的是不能使之贬值或流失。