风险投资运作与管理研究

赵雪琼　赵书瑶

【摘要】自从风险投资出现以来，经历了各种挫折，也出现了几度辉煌，经过一路波折后成为了一种投资手段。但是分析各种风险投资成功与失败的案例，发现能否成功和运作以及管理具有极大联系，因此研究风险投资中的运作和管理具有重要意义。本文分析了风险投资的运作情况，并结合实况提出合理的管理建议，为相关研究者提供参考的理论依据。

【关键词】风险投资；运作；管理

1 前言

在二十一世纪，核心竞争力就是技术，但是怎样才能够将管理、资本以及企业家创新精神三者有机结合起来，才是增长经济和发展高技术产业之关键，更是增强综合国力之关键。事实上，风险投资就是将这三者融为一体的投资模式，这种模式不同于传统的投资模式。因此，研究风险投资的运作和管理具有时代意义。

2 风险投资及风险管理概述

要探究风险投资的运作和管理，就必须要了解风险投资和风险管理的基本概念，只有在明确概念基础上探究才具有现实价值。

1）风险投资；学术界对风险投资定义存在争议，主要体现在三个方面：其一是美国的投资协会认为，该投资属于职业金融家朝着快速发展、新兴的以及具有较大竞争潜力的行业或者企业投入资本行为。其二是美国的《企业管理百科全书》中明确定义，对于不能够从传统融资渠道取得资本的投资行为，这里的传统融资渠道是指银行、股票市场或者和银行相似的金融渠道。这种定义和第一条有区别，该定义是从风险企业角度入手，强调风险投资属于特殊提供资本道路，有效弥补传统融资渠道的不足。其三就是发展组织和经济合作对风险投资的描述：认为该投资是从高科技与知识的基础上，生产和经营技术密集型创新服务或产品的投资。这种投资的特征主要表现在风险高、收益高、专业化程度高一级流动性低几个方面。

2）风险管理：风险投资的成败和风险管理具有直接联系。因此风险管理，就是对风险投资进行识别，衡量及控制，采用合理成本把风险引发的不利后果降低到最低，这种管理属于一种科学管理方法。要多风险投资中风险因素进行预测、考察，收集以及分析，从而制定合理的风险识别，风险评估以及风险控制等一系列科学而系统的方法。风险管理基本流程主要包含了识别风险、评估风险以及控制风险与评估效果等几个环节，流程如下图所示：

3风险投资运作

风险投资主要依照如下模式进行操作。

3.1 投资分析

投资分析可以说是投资成功之前提。事实上，创新企业要进行风险投资，就要由风险投资企业分析投资风险的可行性，在项目投资之前风险投资企业就要筛选出大量融资需求，对有市场潜力及发展前景的企业进行可行性分析。在寻找投资项目之时，风险投资公司就会重点放在企业的财务管理及市场潜力上，所以创新企业就应该将具有吸引力的计划书递交给风险投资公司。事实上，一个项目必然具有四个条件：

1）项目自身是不是具备较大市场容量与强大的盈利能力；

2）项目在生产、管理、技术以及研发与营销等各个方面是否存在独特性；

3）是不是具备务实、完整与可操作的实施计划；

4）管理层有没有成功实施该项目的信心与能力。

3.1.1 产品和竞争分析

1）产品分析

分析一个创新企业的产品至关重要，直接涉及到投资的成败。因为产品集会了企业的信息、数据，供应链商务信息、应用集成平台及企业的内外部协作与沟通等多种功能为一身，在产品分析上主要关注产品的特征、产品在市场上的优势以及产品的主要应用模式、

2）市场和竞争分析

其一市场分析；风险投资者在主要从管理，产品，财务以及市场几个方面入手考察投资前景。而考察首要因素就是产品市场特征，原因在于：首先作为市场经济环境中一种投资行为，风险投资原作必须要遵循市场的规则，因此投资对象必须要满足市场上供求情况。其次投资者大多在某一个特定领域具有专业素质，因此比较重视该领域中投资建议。因为对于产品、管理、财务以及市场几个因素来看，产品、管理以及财务均随项目不同而存在差异，但是市场属于相对稳定。

其二竞争分析；还必须分析创新企业在同行和市场中的竞争情况，因为市场经济体制下各个行业都进入激烈的竞争模式中。只有在竞争分析中寻找创新企业的优势，才能够展望发展前景。

3.1.2 风险分析

必须要对该投资的风险进行分析，当然并非某一个方面的风险，而是涉及到市场、法律等各个方面。

1）行业风险，现在行業之间的竞争非常激烈，比如软件行业，淘汰率非常高。针对这些问题，公司一定要结合中国国情深入的分析市场所需。

2）市场风险，市场风险包含了上市时机、市场需求、竞争能力、市场的扩展速度以及产品的替代性等各个方面风险。现在每个行业的竞争与日俱增。并且企业用户对产品的质量及售后服务、价格要求都在不断提升，因此针对这些问题公司产品均要随着更新，改进，升级以及提升性能价格比，防止更先进产品替代。

3）法律风险；国家针对各个行业实况也在不断制定相应法律法规，因此公司必须要组织力量专门研究，及时跟踪、预测国家对该行业产品的法律法规变化。

4）管理风险；管理风险包含了领导判断和决策失误、人员素质欠缺等各种风险，必须要高度重视这些风险，可能会造成致命。

5）技术风险；主要包含了技术开发各个方面存在的不确定因素，比如技术的成果成熟度、难度、开发周期等各个方面的风险。

6）财务风险；就是财务上发生资金不足现象，造成难以周转风险。

3.1.3 财务预测

其一是创新企业对外投资，要看所投资的收支情况。其二资本退出情况；其三是所创投投资的收益预期情况。

3.2 有效合同连接

事实上，风险投资属于一种资本运营过程，关系到创业者、风险资本者及风险基金投资者几方，这种投资一个最大特征就是风险比较高，主要从经营以及收益上的不确定性较高体现出来。这种投资就是风险资本家和创业者之间进行动态博弈的过程，体现在几个方面：信息不对称；因此风险资本市场上治理结构核心内容之一就是合同连接。因为只有合理的合同练级才能够降低风险企业发展中不确定性与投资者及经营者间出现的风险。

3.3 分段投资

风险企业大多出现在企业的成长初期，经营风险也比较大，要有效控制投资风险，投资公司就要形成分段投资、灵活转换比较及合同条款制约等各种独特运作机制。而分段投资就是风险资本家准确判断风险企业发展阶段的情况，审计其财务状况以及资金的运用，从而合理提供企业下一个阶段发展所需的资金，严格实施预算管理，有效评估企业经营潜力与状况，保留是否继续追加投资权利，还要保留追加融资时企业发行股票的有限购买权利，这样才能够有效控制风险，节约企业中存在的资金浪费。

3.4 管理监控

在风险投资中，管理监控非常重要，和选择投资项目、策划计划一样的重要，更是风险投资和银行贷款、项目投资等融资方式的重要区别。风险资本家参与管理、咨询与监控风险企业，是降低投资风险、确保投资收益重要手段之一。如今风险资本家参与经营管理方式比较多，主要有组建董事会、监控财务业绩、策划追加投资等。

4 风险投资运作管理探析

风险投资能否达到预期效益，一个重要因素就是管理。管理并非天天盯着，而是要分段进行管理。

4.1 筹资阶段

筹资阶段就是要通过适当手段获取适当规模风险资本，以及采取有效措施组织资本。如何才能够筹集所需资本，以及能否让这些资本得到有效、合理的组织，都直接影响着投资的效果与效率。在该阶段要降低投资风险，应该从如下几个方面入手。

1）分析投资风险因素；筹资阶段风险因素主要表现在三个方面；其一是不是能够给投资项目筹集资金，去哪里筹集这些资金，关于筹资渠道问题，应该算是首当其冲的问题。其二风险资本结构；所谓资本结构就是筹集资本中，短期资本与长期资本，债权资本与股权资本占据的比例。其三，采用何种治理措施去组织风险资本。比较常用的有信托制、公司制以及有限合伙制几种措施，当然这些方式产生的激励和约束力存在差异。

2）控制投资风险；在筹资阶段虽然主要是筹集资金，但是也要控制投资风险，要对筹集资金的渠道、组织形式以及资本结构进行分析，并有针对性提出相应对策。在考虑如何筹集风险资金，也就是怎样拓宽筹集资金的渠道，同时还要考虑要采用何种方式运作这些资金，才能够真正实现资本的增值目的。

4.2 经营管理阶段

当签订好了投资契约之后，风险资本家就从投资者的角色转为了合作者，大都是通过董事会中占据位置来影响企业决策。当然投资后参与团里主要是要扶植风险企业的发展，保证投资能够获取收益。该阶段面临的风险主要在于管理能力不足、信息部队称、资金需求不确定等。风险投资公司提供增值服务以及监控措施控制投资风险，从而实现了风险投资的增值。首先要风险该阶段存在的投资风险因素，因为风险投资企业不仅仅提供资本，还应该利用自身管理优势指导企业运作，从而控制好投資后出现的风险。该过程风险因素主要体现在三个方面，即为财务风险、管理风险以及代理风险。其次对这些风险进行控制，风险企业缺乏相应的管理能力以及运作经验，风险投资企业就要主动、积极介入到风险企业中进行管理，通过适当时机、适当方式给企业提供一些合理的管理监督与管理咨询服务，为投资创造价值，降低经营风险。

4.3 退出阶段

退出阶段的设计及执行直接影响风险投资整个活动最终收益。最初就要清楚意识与估计日后的退出阶段存在的风险，同时要依据实况制定出退出之时的初步计划，之后再依据市场环境与双方自身的变化对初步计划进行修正，制定出合理的退出时机及退出方式。首先要分析风险因素，事实上退出时机和退出方式直接影响风险投资者的利益。该过程中双方合作关系、经营状况以及权力地位都会影响投资资金的退出。其次要合理控制投资风险，在风险投资过程中退出阶段属于最后，在该阶段风险投资企业将股权转化成现金，有效实现投资的收益，直接影响投资的现金流及以后的投资计划。

5 结束语

总而言之，风险投资作为一种新兴投资方式，风险性非常大，因此风险投资家必须要了解投资运作过程。同时还要结合创新企业自身实况，有针对性采取合理的投资管理措施，只有这样才能够降低风险投资的风险率，才能够确保投资的价值，实现风险投资的目标。

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